Tổng thống Mỹ Donald Trump bày tỏ sự lạc quan về việc đạt được thỏa thuận thương mại với Trung Quốc giữa bối cảnh cuộc xung đột thương mại đang diễn ra. Mức thuế hiện tại đối với hàng hóa Trung Quốc là 145%. Trump sẵn sàng cho các cuộc đàm phán và đã nhận được hơn 15 đề nghị thương mại. Ông đặt mục tiêu hoàn tất các thỏa thuận trước thời hạn 90 ngày, thời điểm mà ông sẽ đánh giá tình hình.

Theo dõi nỗ lực của Bộ Tài chính

Bộ trưởng Tài chính đang theo dõi chặt chẽ thị trường trái phiếu để đánh giá các tác động tiềm năng đến nền kinh tế. Kết quả của thỏa thuận thương mại này có thể ảnh hưởng đến điều kiện thị trường trong tương lai. Hiện tại, các thành viên thị trường đang đối mặt với sự kết hợp giữa các tín hiệu chính sách và dữ liệu kinh tế cho thấy sự gia tăng biến động giá có thể không xa. Sự lạc quan mà Trump thể hiện về một thỏa thuận tiềm năng với Trung Quốc không nên bị hiểu sai là sự xác nhận về tiến triển—mà trái lại, các thị trường đang phản ứng với âm điệu hơn là nội dung. Mức thuế hiện tại, ở mức 145%, vẫn là một trong những mức cao nhất trong lịch sử gần đây và không được kỳ vọng sẽ giảm toàn diện mà không có những nhượng bộ có ý nghĩa. Các cuộc đàm phán trước thời hạn 90 ngày vẫn tiếp tục ủng hộ sự đầu cơ ngắn hạn, với một loạt các đề nghị thương mại đã được gửi đi. Tuy nhiên, chưa có sự thay đổi nào đáng kể xảy ra. Chúng ta hiện đang ở trong một giai đoạn mà tâm lý, chứ không phải sự thay đổi cấu trúc, đang thúc đẩy hành động giá trong ngày. Các thương nhân không nên chạy theo các động thái dựa trên tiêu đề nếu không được xác nhận bởi các dòng chảy cơ bản hoặc các chỉ số sản lượng kinh tế. Chờ đợi cam kết cứng trong văn bản có thể trở thành một chiến lược thận trọng hơn. Khi các nhà hoạch định chính sách đưa ra các tuyên bố ảnh hưởng đến kỳ vọng—ngay cả khi không kèm theo sự thay đổi lập pháp—họ sẽ thay đổi định giá rủi ro. Sự chú ý của Mnuchin vào thị trường trái phiếu cần được theo dõi chặt chẽ. Một sự điều chỉnh trong lợi suất trái phiếu sẽ thay đổi vị thế trên các chiến lược đòn bẩy, đặc biệt là những chiến lược sử dụng hợp đồng tương lai lãi suất làm công cụ phòng ngừa. Phơi bày theo thời gian và vị thế đường cong hiện cần được xem xét qua lăng kính của sự không chắc chắn địa chính trị. Nếu chênh lệch tăng rộng một cách bất ngờ, đặc biệt là ở phần dài hạn, điều này sẽ gợi ý rằng sự tự tin của thị trường vào một thỏa thuận đang suy giảm nhanh hơn dự kiến. Tương tự, nếu lãi suất ngắn hạn bắt đầu tăng như một biện pháp phòng ngừa, thì thương nhân nên đánh giá lại phơi bày bảng cân đối với các công cụ tài trợ ngắn hạn.

Biến động và hành vi thể chế

Cũng cần lưu ý rằng biến động ngắn hạn rất nhạy cảm với những phát triển này. Khi chúng ta tiến đến khoảng thời gian 90 ngày, việc định giá bảo vệ qua các tùy chọn có thể tăng thêm. Người bán có thể yêu cầu mức phí bảo hiểm cao hơn để bù đắp cho các tác động sau khi sự hùng biện chuyển thành sự vô hành động. Ngược lại, việc trì hoãn tiếp theo trong sự rõ ràng có thể dẫn đến sự gia tăng chậm rãi của biến động tiềm ẩn trên cả hàng hóa và các đồng tiền nhạy cảm với lãi suất. Các thương nhân tùy chọn mà chúng tôi đã trao đổi đang chuẩn bị cho những biến động lớn hơn trong giá tài sản cơ bản trong khung thời gian ngắn. Chúng ta cũng nên nhìn nhận hành vi của các tổ chức qua lăng kính bảo hiểm danh mục đầu tư. Trong những môi trường như vậy, sự bảo vệ có thể nhanh chóng trở nên đông đúc. Chênh lệch giá chào mua-chào bán trên các sản phẩm phái sinh liên quan đến các thị trường mới nổi và công nghiệp đã rộng hơn ở một số nơi. Trong khi các tùy chọn đơn giản vẫn có sẵn, các chiến lược phụ thuộc vào các chênh lệch và cấu trúc tỷ lệ có thể gặp khó khăn trong việc lấp đầy hoặc tăng độ trượt giá. Từ đây, rõ ràng rằng tính thanh khoản có thể chỉ có sẵn khi nó không còn cần thiết đối với phần lớn—đây là một thiết lập vấn đề nếu tâm lý đảo ngược đột ngột. Từ các mô hình nội bộ của chúng tôi, độ chênh lệch bắt đầu cho thấy dấu hiệu phân kỳ giữa các lớp tài sản. Điều này nhất quán với các quan điểm phân mảnh về khả năng hoàn tất thỏa thuận. Các thương nhân dựa vào bề mặt biến động tiềm ẩn để xác định điểm vào nên cân nhắc liệu những mức phí bảo hiểm này có phản ánh rủi ro thực tế hay phản ánh việc chốt lời lo lắng. Vì vậy, chúng tôi đã chuyển một số phơi bày về các mô hình phòng ngừa thích ứng, cho phép có những thay đổi nhanh chóng trong định hướng dựa trên các tín hiệu giữa các tài sản. Trong tương lai, thời gian của các cuộc đàm phán này và độ tin cậy của chúng cần được tính toán vào tất cả các vị thế có thời gian kéo dài nhiều tuần. Mức đòn bẩy cần được điều chỉnh cho phù hợp. Thay vì chạy theo các động thái danh nghĩa hay phản ứng với các bình luận lãnh đạo, có thể thực tế hơn khi để các tín hiệu tiềm ẩn dẫn dắt các đơn vị rủi ro—ví dụ, bằng cách xem xét các tỷ lệ độ chênh giữa các tài sản proxy rủi ro. Sự chú ý đến chiều sâu thị trường và chi phí thực hiện hiện trở nên hợp lý hơn bao giờ hết.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.