Thông tin thị trường 
VT 
Kịch bản Lệ Phí Lớn
Kịch bản đầu tiên, “Lệ Phí Lớn” từ 25% trở lên, dự đoán lạm phát sẽ đạt đỉnh ở mức 4-5% với sự tăng trưởng chậm lại. Waller tin rằng lạm phát cuối cùng sẽ giảm do cầu yếu hơn, có thể đưa tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5% trong năm tới. Trong trường hợp này, ông ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm và mạnh mẽ hơn. Nếu kỳ vọng lạm phát không duy trì ổn định, rủi ro suy thoái tăng lên, gây thêm phức tạp cho triển vọng kinh tế. Trong kịch bản thứ hai, “Lệ Phí Nhỏ” trung bình là 10%, Waller dự đoán tác động sẽ ít hơn, với lạm phát xung quanh 3%. Chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp có khả năng tiếp tục, giảm áp lực lên việc cắt giảm lãi suất. Kịch bản này dẫn đến khả năng cắt giảm lãi suất sau đó trong năm, phản ánh sự phục hồi kinh tế hơn là phản ứng suy thoái. Phản ứng của thị trường khác nhau giữa các kịch bản. Dưới thuế quan lớn, giá vàng có thể tăng do lo ngại về suy thoái, trong khi một đợt tăng điểm tạm thời trên thị trường chứng khoán có thể dẫn đến một đợt bán tháo. Dưới thuế quan nhỏ hơn, cổ phiếu có thể hoạt động tốt, hưởng lợi từ sự giảm căng thẳng thương mại và lo ngại về suy thoái thấp hơn. Hàng hóa có thể phát triển mạnh mẽ, và trái phiếu có thể ổn định, phản ánh điều kiện được cải thiện.Phản ứng trước sự thay đổi chính sách thương mại
Những nhận định của Waller chỉ ra một hành động cân bằng tinh tế trước những thay đổi chính sách thương mại gần đây. Trước sự tăng thuế quan vào ngày 2 tháng 4, hầu hết dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát đang giảm và mức độ việc làm vẫn duy trì ở mức cao. Mặc dù có những số liệu yếu trong một số khảo sát doanh nghiệp và người tiêu dùng, cảm giác chung là nền kinh tế vẫn đang chuyển động theo đúng hướng. Điều này giờ đã thay đổi khá đột ngột. Kịch bản đầu tiên của ông đề cập đến chi phí nhập khẩu lớn, đột ngột tác động đến nền kinh tế, và các hiệu ứng ở đây không hề tinh vi. Với mức thuế quan từ 25% trở lên, chúng ta đang nhìn thấy lạm phát tăng mạnh trong ngắn hạn. Trong trường hợp này, Waller dự đoán rằng sự tăng giá cuối cùng sẽ giảm không phải do chuỗi cung ứng mượt mà hơn mà vì nhu cầu sẽ bắt đầu yếu đi. Các hộ gia đình có thể hạn chế chi tiêu khi các khoản mua sắm thường xuyên trở nên đắt đỏ hơn, và doanh nghiệp có thể phản ứng bằng cách ngừng tuyển dụng hoặc thậm chí cắt giảm nhân sự. Điều đó có thể đẩy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên rõ rệt, điều này sẽ thúc giục các nhà hoạch định chính sách hành động sớm hơn và nhanh hơn với việc giảm lãi suất. Trong môi trường khắc nghiệt này, các nhà giao dịch nên rất rõ ràng về kỳ vọng của họ đối với các tài sản liên kết với lạm phát. Mọi đợt tăng cổ phiếu tạm thời được thúc đẩy bởi sự lạc quan thương mại ban đầu—hoặc bởi những giả định rằng việc nới lỏng chính sách có thể hỗ trợ định giá—có thể rất mong manh. Về phía chúng tôi, chúng tôi sẽ xem xét kỹ lưỡng các hoán đổi lạm phát và các điểm đứt dài hạn. Không phải tất cả lạm phát đều giống nhau, và trong trường hợp này, nó không phải do nhu cầu nóng lên mà từ sự gián đoạn cung cấp. Điều này quan trọng đối với việc phòng ngừa rủi ro. Bên cạnh đó, suy nghĩ của Waller gợi ý sự quan tâm trở lại đối với các thị trường kim loại hoặc hàng hóa mềm, với các dòng chảy an toàn và sức mạnh định giá từ các nhà sản xuất. Trong khi đó, trái phiếu đang phải đối mặt với một giai đoạn khó khăn khi lạm phát tăng gặp nhu cầu yếu hơn. Đó là một tình trạng thường để lại cho các nhà đầu tư thu nhập cố định rất ít lựa chọn ít rủi ro trừ khi kỳ vọng lãi suất điều chỉnh nhanh chóng. Kịch bản thứ hai mà Waller phác thảo thì tích cực hơn. Các mức thuế quan khoảng 10% không phải là không đáng kể, nhưng chúng không gây ra mức độ gián đoạn tương tự đối với chi phí đầu vào của doanh nghiệp hay chi tiêu của hộ gia đình. Lạm phát vẫn sẽ duy trì trên các mục tiêu, nhưng không đến mức làm giảm động lực. Tại đây, giọng điệu trở nên quen thuộc hơn—có thể thậm chí dự đoán được. Chi tiêu sẽ vẫn rộng rãi, và áp lực sẽ tăng lên có điều kiện theo thời gian cho việc giảm lãi suất vừa phải, nhưng chỉ sau khi tiến triển được xác nhận. Trong các thị trường, hai nhánh này không phải là lý thuyết. Chúng ta nên suy nghĩ thực tiễn: độ biến động ngụ ý cho cả lãi suất và cổ phiếu sẽ cho chúng ta biết kịch bản nào đang thu hút sự chú ý từ các nhà giao dịch. Nếu tình huống bất lợi hơn bắt đầu chiếm ưu thế, người ta có thể thấy hành động trên mức độ biến động ở phía trước tăng lên—biểu thị sự khó chịu xung quanh con đường của Fed. Mặt khác, nếu kịch bản thuế quan thấp hơn chiếm ưu thế, thì chúng ta có thể dự đoán một đường cong biến động bằng phẳng hơn và định giá trái phiếu ổn định hơn. Trong kịch bản nhẹ nhàng hơn, các tài sản rủi ro có khả năng sẽ thu hút được lực mua từ những giao dịch carry được làm mới, trong khi việc chuyển hướng vào các cổ phiếu chu kỳ có thể hợp lý nếu tăng trưởng toàn cầu cho thấy sức mạnh tràn ra từ sự giảm thiểu căng thẳng thương mại. Các chênh lệch tín dụng sẽ thu hẹp lại khi niềm tin trở lại với cho vay của khu vực tư nhân, ít nhất là theo từng giai đoạn. Waller đã vạch ra những kịch bản này không chỉ để cảnh báo hoặc trấn an, mà còn để nhấn mạnh rằng thời điểm phản ứng chính sách sẽ phụ thuộc vào cách hành vi kỳ vọng diễn ra. Nếu các hộ gia đình và doanh nghiệp bắt đầu xem giá cao hơn là vĩnh viễn, thì lợi suất dài hạn có thể tăng lên độc lập với các động thái của ngân hàng trung ương. Các kỳ vọng lạm phát, đặc biệt là kỳ hạn năm năm, do đó phải được theo dõi chặt chẽ. Điều chúng tôi rút ra từ đây không chỉ là những ý tưởng định vị, mà còn là cần thiết phải tỉnh táo trong các con đường lãi suất ngụ ý. Với việc Waller mở ra cánh cửa cho hành động nhanh hơn trong thế giới thuế quan cao và các động thái xa hơn trong thế giới thuế quan thấp, các tùy chọn gần ngày trên tương lai Fed Funds có thể định giá thấp hơn rủi ro phân kỳ. Có không gian để khám phá các giao dịch không đối xứng hơn ở đây—gamma cao hơn, kỳ hạn ngắn hơn.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
