Các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đã kết thúc ngày giao dịch với sự giảm sút gần 2,5%. Chỉ số Dow Industrial Average giảm 971,82 điểm, tương đương với mức giảm 2,46%, đóng cửa ở 28.170,41. Chỉ số S&P 500 ghi nhận sự giảm 124,50 điểm, tương ứng với mức giảm 2,36%, kết thúc ở 5.158,20. Trong khi đó, chỉ số Nasdaq Composite giảm 41,55 điểm, ghi nhận mức giảm 2,55% và đóng cửa ở 15.870,90. Thêm vào đó, chỉ số Russell 2000 với vốn hóa nhỏ giảm 40,30 điểm, đại diện cho mức giảm 2,14%, và đóng cửa ở 1.840,32. Những mức giảm này cho thấy xu hướng đi xuống trên các phân khúc chính của thị trường chứng khoán Mỹ. Điều này cho thấy rằng tất cả các chỉ số chứng khoán chính ở Hoa Kỳ đều kết thúc thấp hơn, và không chỉ là một sự giảm nhỏ. Những loại giảm rộng rãi như thế này hiếm khi xảy ra ngẫu nhiên. Dow Jones, Nasdaq, S&P 500 – thậm chí là Russell 2000, vốn bao gồm một danh mục rộng hơn các công ty nhỏ hơn – đều giảm mạnh. Một sự giảm hơn 2% ở bất kỳ chỉ số nào trong số đó cũng đã đủ để thu hút sự chú ý, nhưng khi chúng cùng nhau giảm, chúng ta có thể giả định rằng có rất nhiều nỗi sợ hãi, sự thất vọng hoặc sự điều chỉnh đang lan tỏa trong các nhà đầu tư. Khi các chỉ số rộng lớn như thế này rút lui với sự đồng nhất như vậy, chúng ta không chỉ nhìn vào hướng đi, mà còn vào sự đồng nhất qua các ngành và kích thước tài sản. Sự bán ra không chỉ giới hạn ở lĩnh vực công nghệ hay tài chính hay y tế – nó rộng hơn. Hành vi thị trường kiểu này thường phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng xoay quanh các yếu tố kinh tế lớn hơn – đôi khi là lãi suất, đôi khi là lợi nhuận, đôi khi là căng thẳng địa chính trị, đôi khi là tất cả chúng. Giờ đây, đối với các bàn giao dịch đang xem xét các sản phẩm phái sinh, mẫu hình này vẽ nên một bức tranh rõ ràng: tính biến động đang được định giá lại. Và điều đó thay đổi cách định giá các lựa chọn, cách xây dựng các khoảng cách, và cách định hình vị trí ngắn hạn. Bài phát biểu cuối cùng của Powell, thu hút nhiều sự chú ý, đã nhấn mạnh thông điệp rằng mặc dù lạm phát đã hạ nhiệt, nhưng không hạ nhiệt đều đặn hoặc đủ nhanh để biện minh cho việc thay đổi nhanh chóng trong việc nới lỏng tài chính. Khi thị trường đã định giá ít nhất hai đợt cắt giảm trong năm nay, chúng tôi nghi ngờ rằng dữ liệu gần đây – đặc biệt là chi tiêu tiêu dùng và áp lực tiền lương gần đây – đã thách thức một số hy vọng trước đó. Các hợp đồng tương lai lãi suất đã điều chỉnh nhanh chóng theo điều này và gần như mọi sản phẩm phái sinh cổ phiếu đều theo sau. Chúng tôi đã trải qua đủ các chu kỳ này để biết cách VIX phản ứng với áp lực định hướng, nhưng điều này có vẻ được kiểm soát hơn là một cơn hoảng sợ. Rõ ràng có sự định giá lại rủi ro gamma đang diễn ra dưới bề mặt. Các biến động ngụ ý không gia tăng một cách ngẫu nhiên, mà được điều chỉnh tăng lên ở những điểm tập trung, đặc biệt là xung quanh các chu kỳ lợi nhuận hoặc rủi ro sự kiện vĩ mô. Sacks tại JP Morgan đã cảnh báo vào đầu tuần này rằng nếu lợi suất giữ ở mức cao gần mức hiện tại, chúng ta sẽ thấy sự nén lại nhiều cái tên có beta cao. Điều đó dường như đã bắt đầu, đặc biệt trong các lĩnh vực bán dẫn và bán lẻ tùy ý. Chúng ta nên xem xét điều đó khi lập mô hình khả năng tiếp xúc với sự gia tăng giảm. Đối với các nhà giao dịch sử dụng khoảng cách thời gian, việc nâng IV phía trước gần đây làm cho các vị trí ngắn hạn trở nên tốn kém hơn để duy trì, đặc biệt nếu thị trường tiếp tục tình trạng này trong vài phiên tới. Việc điều chỉnh các chân delta-neutral có thể sẽ cần thiết sớm và thường xuyên hơn bình thường. Chúng ta không cần chờ đợi sự xác nhận của xu hướng – băng đã cho thấy dấu hiệu của mình. Các chỉ số Hy Lạp trên các lựa chọn hàng tuần ngày càng nhạy cảm, đặc biệt là trên các công ty đã hướng dẫn một cách thận trọng cho nửa sau của năm. Điều đó cung cấp một nơi hữu ích để phòng ngừa, hoặc ít nhất là tìm kiếm cơ hội định hướng khi được đối chiếu với chuyển động tín dụng. Biện pháp chốt lời đã bất thường mạnh mẽ sau báo cáo lợi nhuận và bất kỳ vị trí mua nào còn lại có vẻ ngần ngại trong việc bảo vệ. Điều đó mang lại cho chúng ta một làn gió hỗ trợ biến động và một xu hướng định hướng để giao dịch xung quanh. Bất kỳ yếu tố kích thích vĩ mô nào ở đây – CPI, một báo cáo NFP đáng thất vọng, hoặc bình luận của Fed làm dịu – có khả năng tạo ra các đợt phục hồi ngắn hạn, nhưng với sự kìm hãm nặng nề. Vì vậy, trong khi các vị trí chứng khoán cơ bản đang cố gắng ổn định hoặc giảm thiểu rủi ro, các nhà giao dịch phái sinh như chúng ta nên dành ít thời gian hơn để cố gắng xác định đáy, và nhiều thời gian hơn để định hình quanh sự di chuyển ngụ ý đã đang diễn ra. Tính biến động thực tế cao hơn so với biến động ngụ ý giữ cho độ dốc lớn và các lựa chọn giá thấp hơn ở đầu dài, nhưng điều đó không phải là những món mua tự động – chúng yêu cầu thời điểm và điều chỉnh cẩn thận dựa trên tính thanh khoản. Không có gì bất thường về một ngày giảm 2,5% trong sự cô lập. Nhưng bốn chỉ số chính đang rút lui với độ sâu và tốc độ như thế này, ngay khi thị trường lựa chọn bắt đầu định giá lại các thời hạn tháng Sáu và tháng Bảy, ám chỉ rằng dòng tiền phòng ngừa ngắn hạn sẽ vẫn cao.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.