Megan Greene, một nhà hoạch định chính sách tại Ngân hàng Anh, lưu ý rằng giá cả phần nào bị ảnh hưởng bởi các yếu tố toàn cầu, và không phải tất cả giá cả trên thị trường đều tập trung vào Vương quốc Anh. Bà bày tỏ lo ngại nhiều hơn về phía cung và cho biết rằng tỷ giá hối đoái không hành xử như lý thuyết dự đoán, với đồng đô la giảm giá có thể mang lại tác động giảm lạm phát cho Vương quốc Anh. Còn quá sớm để xác định tình hình với sức mạnh của đồng đô la sẽ ổn định ở đâu. Hiện tại không có dấu hiệu biến động nào trong thị trường lao động, và tăng trưởng lương ở Vương quốc Anh vẫn duy trì ở mức cao, với dịch vụ cho thấy lạm phát dai dẳng. Greene lo ngại nhiều hơn về lạm phát dịch vụ so với tăng trưởng lương.

Tariffs And Inflation Expectations

Bà cũng cho biết rằng thuế quan mang lại rủi ro giảm lạm phát và rằng việc kỳ vọng lạm phát tăng cao là điều đáng lo ngại. Lãi suất trung lập hiện cao hơn so với trước đây và một lãi suất từ 3.25% đến 3.50% được coi là hợp lý. Giá trên thị trường dự đoán sẽ có 87 điểm cơ bản nới lỏng vào cuối năm và có khả năng 99% về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp Ngân hàng Anh sắp tới. Phản ứng của thị trường bị ảnh hưởng bởi thông báo thuế quan của Mỹ và cuộc suy thoái trên thị trường toàn cầu tiếp theo. Những nhận xét của bà vẽ nên bức tranh về một nền kinh tế toàn cầu không chuyển động một cách độc lập. Điều Greene gợi ý, mặc dù bà không nói rõ, là các thị trường thường bị hạn chế trong giả định của họ. Chúng ta thường mong đợi mối quan hệ có trật tự — đồng đô la mạnh dẫn đến X, đồng bảng Anh yếu làm Y — nhưng logic gọn gàng đó đã không còn đúng trong thời gian gần đây. Thay vào đó, những biến động của tiền tệ đã có những kết quả lệch lạc — một cách nhẹ nhàng nhưng dai dẳng — so với các mô hình. Đặc biệt đối với đồng bảng Anh, khi một đồng đô la Mỹ yếu hơn đang báo hiệu những tác động đi ngược lại kỳ vọng bằng cách gây áp lực giảm đối với lạm phát ở Vương quốc Anh. Sự tập trung của Greene vào lạm phát dịch vụ nhấn mạnh một điều quan trọng. Dù không có cú sốc nào trong dữ liệu việc làm và dù tăng trưởng lương danh nghĩa cao, lo ngại thực sự nằm ở tính ổn định của giá cả trong các dịch vụ cốt lõi. Từ quan điểm của chúng ta, điều đó thật đáng báo động. Chúng ta nên ít bị phân tâm bởi tiếng ồn trong thống kê lương chính và nhạy cảm hơn với sự thay đổi giá cả chậm trong các lĩnh vực như khách sạn, giáo dục và chăm sóc sức khỏe. Đây là những lĩnh vực mà sự thay đổi diễn ra chậm — nhưng một khi đã chuyển động, thì hiếm khi đảo ngược nhanh chóng. Lưu ý về thuế quan là một rủi ro giảm lạm phát có vẻ gần như mâu thuẫn ngay từ cái nhìn đầu tiên, khi xem xét áp lực tăng giá thường thấy của chúng. Tuy nhiên, trong bối cảnh này, bà có thể đang nghĩ về những tác động gián tiếp của nhu cầu nhập khẩu giảm hoặc những thay đổi dài hạn trong luồng thương mại. Chúng ta nên theo dõi các dấu hiệu cho thấy sự yếu kém về giá ở nước ngoài đang bắt đầu dịch sang giá nhập khẩu của Vương quốc Anh, mặc dù tín hiệu đó vẫn chưa xuất hiện hoàn toàn. Hãy kiên nhẫn nhưng cảnh giác.

Market Reactions And Rate Cuts

Tuy nhiên, việc kỳ vọng lạm phát gia tăng đã làm phức tạp bức tranh. Thị trường trái phiếu, thường dẫn trước đường cong, đang thể hiện một số bất tiện — có thể nghi ngờ giả định cơ bản rằng áp lực giá sẽ giảm đáng kể trong thời gian ngắn. Thêm vào đó, nhận xét của Greene về việc lãi suất trung lập đang tăng lên, và chúng ta có một kịch bản mà cắt giảm lãi suất có thể trở nên gần hơn, nhưng sự biện minh cho điều đó không thuyết phục như con đường của giá thị trường cho thấy. Phần đầu của đường cong đã được định giá cho khoảng ba lần cắt giảm trong năm, bắt đầu trong thời gian tới. Không còn nhiều không gian cho sự ngạc nhiên và không có nhiều dư địa cho sai sót. Giá cả đã trở nên lỏng lẻo trong một số phần—có vẻ như bị nén quá mức. Sự kết hợp của những châm ngòi thị trường do Mỹ dẫn dắt và những phản ứng thuế quan đã kích hoạt một chất xúc tác nhanh chóng, nhưng tính biến động đó có thể không kéo dài trừ khi chúng ta thấy thêm dữ liệu xác nhận con đường ôn hòa hơn. Nói cách khác, chúng ta có thể muốn điều chỉnh kỳ vọng đang chạy nhanh hơn so với dữ liệu. Nếu lạm phát do dịch vụ giữ nguyên và thị trường lao động không lung lay, có nguy cơ là Ngân hàng sẽ không hành động dựa trên giá tương lai hiện tại. Không phải tất cả giả định nới lỏng đều là những cược an toàn. Thị trường đã xem dữ liệu gần đây là tín hiệu xanh nhưng các tín hiệu từ các nhà hoạch định chính sách như Greene cho thấy màu amber là một ẩn dụ hợp lý hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.