Ngân hàng Dự trữ Liên bang đang đối mặt với sự không chắc chắn về các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai và tác động của thuế quan, với cách tiếp cận thận trọng đang chờ đợi thêm dữ liệu. Họ đã kiềm chế không đưa ra dự đoán về chính sách tiền tệ, lưu ý rằng không rõ phản ứng thích hợp sẽ là gì. Có những trường hợp có thể cần cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng cũng có những kịch bản mà họ không cần làm vậy. Mặc dù có những lời kêu gọi cắt giảm lãi suất, nhưng điều này không ảnh hưởng đến quyết định của họ, và ủy ban đồng ý với một cách tiếp cận “chờ và xem”. Về thuế quan, Fed nhận thấy chưa có ảnh hưởng kinh tế đáng kể nhưng thừa nhận sự không chắc chắn lớn xung quanh chúng. Việc tăng thuế quan liên tục có thể dẫn đến lạm phát cao hơn và việc làm thấp hơn. Họ thấy rằng có thể có những thay đổi khi các cuộc đàm phán thương mại bắt đầu nhưng lưu ý rằng không có bằng chứng nào hiện tại về sự chậm lại của nền kinh tế trong dữ liệu. Các vấn đề chuỗi cung ứng không thể được giải quyết trực tiếp bởi Fed nhưng có thể ảnh hưởng đến nhu cầu một cách gián tiếp.

Lạm phát và Điều kiện Thị trường Lao động

Lạm phát hiện cao hơn mục tiêu với kỳ vọng sẽ có áp lực tăng giá, và việc duy trì ổn định giá cả vẫn là chìa khóa. Thị trường lao động và điều kiện việc làm cần cân bằng các mục tiêu của nhiệm vụ kép. Điều kiện tài chính có phần hạn chế, nhưng nền kinh tế vẫn kiên cường, trong trạng thái tốt, mặc dù có sự không chắc chắn cao. Các doanh nghiệp và hộ gia đình bày tỏ mối lo ngại rộng rãi, dẫn đến việc trì hoãn một số quyết định. Hiện tại, Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã chọn kiên nhẫn hơn là hành động, đánh giá cẩn thận xem những phát triển tiếp theo có đáng để thay đổi chính sách lãi suất hay không. Họ đã chỉ ra rằng không có giá trị trong việc suy diễn các động thái chính sách quá sớm, đặc biệt khi dữ liệu đến vẫn còn lẫn lộn và chưa đủ để định hình quyết định rõ ràng. Không có nghĩa là họ loại trừ bất kỳ điều gì—tất cả các khả năng vẫn trên bàn cho đến khi dữ liệu nói điều ngược lại. Thông điệp là, về cơ bản, giữ vững và theo dõi chặt chẽ. Chính sách thương mại, đặc biệt là phạm vi và thời gian chưa chắc chắn của thuế quan, làm tăng thêm sự phức tạp. Mặc dù đúng là chúng ta chưa thấy các tác động tiêu cực đo lường trong các số liệu tăng trưởng hay chỉ số việc làm, nhưng căng thẳng kéo dài có nguy cơ tích tụ áp lực lạm phát—đặc biệt trong các lĩnh vực chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chuỗi cung ứng toàn cầu. Áp lực giá cả có thể gia tăng qua các kênh nhập khẩu nếu thuế quan vẫn giữ nguyên hoặc tăng, ngay cả khi nhu cầu phản ứng chậm hơn. Điều này không phải là ngay lập tức, nhưng chúng ta đã thấy trước đây những biến động này có thể lặng lẽ định hình xu hướng cho các động thái rộng lớn hơn của thị trường. Chúng tôi nhận thấy rằng lạm phát vẫn duy trì trên phạm vi ưu tiên của ngân hàng trung ương. Với các chỉ số cho thấy có thể có xu hướng bền vững trong giá cả, định hướng chính sách trở nên ít khoan dung hơn. Điều này đặt ra kỳ vọng giảm lãi suất trái ngược với bối cảnh lạm phát. Nếu những kỳ vọng đó tiếp tục tồn tại mà không có dữ liệu hỗ trợ, điều này chỉ làm phức tạp thêm thông điệp và làm nới rộng khoảng cách giữa giá cả thị trường và ý định chính sách. Điều này gợi ý rằng xu hướng trong lạm phát cũng quan trọng như bất kỳ dự đoán kinh tế nào hướng tới tương lai.

Nhiệm vụ Kép và Điều kiện Thị trường

Powell và các đồng nghiệp tiếp tục nhấn mạnh rằng nhiệm vụ kép của họ yêu cầu phải điều chỉnh liên tục—duy trì việc làm trong khi đảm bảo giá cả vẫn dễ dự đoán. Sự chú ý chia sẻ này càng nổi bật hơn khi hệ thống tài chính không quá lỏng lẻo cũng không quá chặt chẽ. Điều kiện cho vay không cản trở hoạt động, nhưng cũng không kích thích sự dư thừa. Chúng tôi cảm thấy có một sự do dự chung trong các lĩnh vực nhạy cảm với tín dụng, và điều này cũng áp dụng cho các lĩnh vực của nền kinh tế thực tế nơi các công ty ngày càng thận trọng trong kế hoạch. Trên thực tế, đã có một sự tạm dừng rõ rệt trong việc ra quyết định. Các giám đốc đang đánh giá lại kế hoạch tuyển dụng, ngân sách chi tiêu vốn đang được xem xét, và các danh mục chi tiêu hộ gia đình từng được coi là không tùy ý đang phải đối mặt với sự xem xét lại. Cảm nhận của người tiêu dùng chưa sụp đổ, khá ngược lại, nhưng mang một giai điệu kìm nén—và sự kìm nén đó kéo dài hơn khi hướng dẫn từ các nhà hoạch định chính sách vẫn không cam kết. Từ vị trí của chúng tôi, sự biến động có thể kéo dài hơn là sắc bén, bởi vì đây không phải là một sự kiện định nghĩa lại thị trường do một yếu tố duy nhất. Nó có tính hệ thống. Đường đi phía trước phụ thuộc vào việc ghép nối các manh mối gia tăng. Nếu niềm tin thị trường ngắn hạn vượt lên trước những phát triển này một lần nữa, việc phát hiện giá có thể gặp phải những đoạn trò chơi không chính xác. Đây là những khoảnh khắc mà việc điều chỉnh thường xảy ra không kịch tính, mà với những điều chỉnh lặng lẽ trải dài qua nhiều phiên giao dịch. Nói chung, chúng tôi phải tiếp tục căn chỉnh vị trí với tín hiệu vẫn còn lưỡng lự—vì lý do tốt. Theo dõi dữ liệu bảng lương đến, các chỉ số lạm phát cơ bản và mô hình chi tiêu của người tiêu dùng không chỉ là việc phản ứng với những con số đơn lẻ—mà là đánh giá xem một xu hướng có đang hình thành hay không. Đây là thời điểm phần thưởng cho sự tập trung, không phải sự phô trương.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.