Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã điều chỉnh tỷ giá trung tâm USD/CNY xuống 7.2066 cho phiên giao dịch thứ Hai, sau khi thiết lập ở mức 7.2095 vào thứ Sáu trước đó. Động thái này khác với dự báo 7.2429 của Reuters. Mục tiêu chính của PBOC bao gồm đảm bảo ổn định giá cả, quản lý tỷ giá hối đoái và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Ngân hàng trung ương này cũng tập trung vào cải cách tài chính nhằm nâng cao sự phát triển và khả năng tiếp cận thị trường Trung Quốc.

Các công cụ chính sách tiền tệ

Ngân hàng trung ương Trung Quốc sử dụng các công cụ khác nhau, chẳng hạn như Tỷ lệ Hoán đổi ngược trong 7 ngày, Cơ chế Cho vay trung hạn, can thiệp ngoại hối và Tỷ lệ Dự trữ Bắt buộc, với Tỷ lệ Cho vay Chính là tỷ lệ lãi suất tham chiếu. Các điều chỉnh trong Tỷ lệ Cho vay Chính ảnh hưởng đến chi phí vay mượn và thế chấp, cũng như lãi suất tiết kiệm. Lĩnh vực tài chính Trung Quốc bao gồm 19 ngân hàng tư nhân, trong đó WeBank và MYbank là những ngân hàng lớn nhất. Những người cho vay kỹ thuật số này được hỗ trợ bởi các tập đoàn công nghệ như Tencent và Ant Group và bắt đầu hoạt động trong lĩnh vực tài chính do nhà nước chi phối của Trung Quốc vào năm 2014. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) gần đây đã thiết lập mức cố định hàng ngày cho đồng nhân dân tệ là 7.2066 so với đồng đô la Mỹ, giảm nhẹ so với tỷ lệ trước đó là 7.2095. Điều nổi bật ở đây không chỉ là sự thay đổi dần dần mà còn là cách mà mức cố định trung tâm khác biệt so với kỳ vọng thị trường ở mức 7.2429, một dự đoán của các nhà kinh tế tại Reuters. Đây là một khoảng cách đáng chú ý – và không thể bị coi nhẹ như là tiếng ồn thống kê. Nó gợi ý rằng chúng ta đang nhìn thấy nỗ lực tiếp tục của các nhà hoạch định chính sách để giữ cho đồng tiền ở mức mạnh hơn so với những gì thị trường rộng lớn có thể cho là hợp lý. Thông thường, khi sự khác biệt này xuất hiện liên tục giữa mức cố định và mức thị trường được ngụ ý, nó chỉ ra hành động có chủ đích từ ngân hàng trung ương nhằm quản lý nhận thức, khuyến khích một số hành vi giao dịch nhất định và có thể hạn chế vị thế đầu cơ. PBOC rõ ràng muốn kiểm soát tốc độ mà đồng nhân dân tệ suy yếu, đặc biệt là trong bối cảnh áp lực đi xuống từ dòng vốn thoát ra và thặng dư tài khoản vãng lai đang thu hẹp. Yi, thống đốc, đã nhấn mạnh nhiều lần rằng các mục tiêu bao gồm giá ổn định, cùng với sự hỗ trợ tài chính rộng rãi cho sự mở rộng kinh tế. Với các chỉ số tăng trưởng gần đây của Bắc Kinh không đạt yêu cầu so với các xu hướng dài hạn, có thêm áp lực lên các cơ quan trung ương để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng mà không gây ra các bong bóng tài sản. Đây là lúc bộ công cụ của các cơ chế chính sách tiền tệ trở nên thiết yếu. Chúng ta đã thấy những bơm thanh khoản có kiểm soát thông qua các giao dịch hoán đổi ngược 7 ngày, cung cấp tài chính ngắn hạn cho các ngân hàng thương mại, tạm thời giảm bớt áp lực tài chính. Các động thái mềm hơn thông qua Cơ chế Cho vay trung hạn (MLF) cho thấy một nỗ lực nhằm giữ cho điều kiện thanh khoản thoải mái hơn trong dài hạn. Nhưng điều này chưa được phối hợp với việc cắt giảm sâu hơn Tỷ lệ Cho vay Chính (LPR), được sử dụng làm tỷ lệ tham chiếu cho vay của ngân hàng. LPR ổn định gợi ý rằng trong khi có sự sẵn sàng hành động, các nhà chức trách không vội vàng. Điều này có thể liên quan đến những lo ngại từ áp lực tỷ giá hối đoái đến việc vay đầu cơ tăng lên trong các lĩnh vực như bất động sản hoặc công nghệ.

Tích hợp công nghệ tài chính

Tỷ lệ Dự trữ Bắt buộc (RRR), ngược lại, vẫn cung cấp sự linh hoạt. Một sự giảm ở đây sẽ mở ra nhiều tiền tệ cơ bản hơn vào hệ thống, và các nhà hoạch định chính sách đã sử dụng nó trước đây như một cách nhanh chóng để thúc đẩy cho vay. Có khả năng cắt giảm khác trong những tuần tới, đặc biệt nếu dữ liệu tín dụng yếu đi hoặc cảm xúc thị trường vốn trở nên dễ tổn thương. Không thể không nhắc đến cam kết của Bắc Kinh đối với việc tiếp cận tài chính dựa trên công nghệ. WeBank của tỉnh Giang Tô và MYbank của Hàng Châu là một phần của sáng kiến đó, hoạt động với mạng lưới chi nhánh vật lý tối thiểu và phục vụ các cá nhân và doanh nghiệp nhỏ mà các ngân hàng nhà nước lớn hơn có thể không ưu tiên. Được ra mắt vào năm 2014, họ vẫn là một phần của nỗ lực lớn hơn nhằm cho phép các cá nhân không phải nhà nước được chia sẻ lớn hơn trong ngân hàng nội địa. Từ góc độ của chúng tôi, điều quan trọng nhất trong ngắn hạn là sự khác biệt giữa thông điệp của trung ương và hướng đi của thị trường. Các mức cố định thấp hơn nhiều so với sự đồng thuận của thị trường gửi tín hiệu có thể thúc đẩy các nhà giao dịch xem xét lại các vị thế sử dụng đòn bẩy trên các sản phẩm nhân dân tệ ở nước ngoài. Sự sai lệch không phải ngẫu nhiên – mà phản ánh chính sách được quản lý ở các mép và quân bình thay vì những thay đổi mạnh mẽ. Không gian phản ứng đã thu hẹp. Các nhà đầu cơ tìm kiếm một cú giảm tự do trên đồng nhân dân tệ có thể xem xét lại, trong khi những người có vị thế dài đô la trong các chứng khoán kỳ hạn có thể giảm thời gian hoặc bảo hiểm lại rủi ro. Nếu các nhà hoạch định chính sách bảo vệ sự ổn định, thì các cú đảo chiều xung quanh các chứng khoán kỳ hạn CNH và đường cong hoán đổi có thể sắc nét hơn. Điều đó nên dẫn đến sự biến động ngụ ý và đảo chiều rủi ro, có khả năng nén sự biến động ngắn hạn trong quá trình này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.