Các mức thuế hiện tại đối với Trung Quốc có nguy cơ gây ra sự kết hợp giữa giá tiêu dùng cao hơn và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Các mức thuế tăng lên gấp ba đến năm lần so với trước đây, dẫn đến tác động đình trệ đối với nền kinh tế. Tình hình này không phải là không có chi phí cho nền kinh tế, ảnh hưởng đến tăng trưởng và gây ra sự gia tăng giá cả. Các doanh nghiệp đang do dự trong việc thực hiện các khoản đầu tư lớn do sự không chắc chắn xoay quanh các cuộc đàm phán về thuế quan. Mỹ và Trung Quốc đã thừa nhận rằng các thỏa thuận này là tạm thời và có thể thay đổi, khiến các công ty cẩn trọng hơn. Bầu không khí này đã dẫn đến thái độ chờ đợi, điều này cũng ảnh hưởng đến cách tiếp cận của Cục Dự trữ Liên bang.

Các cân nhắc của Cục Dự trữ Liên bang

Cục Dự trữ Liên bang đã có thời gian để xem xét các quyết định chính sách của mình khi thị trường lao động vẫn ổn định. Tuy nhiên, rủi ro về lạm phát vẫn tồn tại, có thể tạo ra vấn đề trong dài hạn nếu các mức thuế hiện tại không thay đổi. Những lo ngại sẽ phát sinh nếu thị trường lao động yếu đi hoặc kỳ vọng lạm phát tăng rõ rệt. Tình trạng đình trệ gây khó khăn cho các ngân hàng trung ương trong việc quản lý. Trong khi chúng ta đã quen với việc Fed giữ lập trường ổn định, môi trường dữ liệu hiện tại đòi hỏi sự chú ý tính toán nhiều hơn so với các giao dịch dựa trên động lực. Sự kết hợp giữa mức tăng giá cứng và các chỉ số kinh tế tương lai yếu đi kéo theo các khuôn khổ truyền thống từ cả hai phía. Các nhà giao dịch nên cân nhắc những tác động của chính sách tiếp tục giậm chân tại chỗ, đặc biệt nếu các chỉ số lao động bắt đầu nghiêng theo hướng sai. Với đội ngũ của Powell theo dõi chặt chẽ các chỉ số lạm phát, sự rõ ràng trong chính sách vĩ mô được dự đoán sẽ không sớm đến. Các mức thuế hiện tại, tăng vọt qua nhiều lần trong các vòng gần đây, đang tác động trực tiếp đến các lĩnh vực đối mặt với người tiêu dùng. Điều này tạo ra kịch bản khó chịu trong đó nhu cầu có thể suy yếu khi các công ty chuyển giao chi phí cao hơn—chính xác là kết quả thúc đẩy các đánh giá lợi nhuận thấp hơn và nén các hệ số tương lai. Yellen và các đồng nghiệp tại Bộ Tài chính tiếp tục nhấn mạnh thông điệp về sự kiên nhẫn, nhưng sự biến động của cổ phiếu và hàng hóa lại nói lên một câu chuyện khác. Các thay đổi trong giá thầu gần đây cho thấy các nhà tham gia đang định vị cho các độ trễ chính sách kéo dài, không phải một chu kỳ tăng lãi suất rõ ràng hay một xu hướng nới lỏng mới. Điều này làm cho việc cá cược theo hướng lãi suất trở nên rủi ro sâu sắc. Thay vào đó, chúng tôi đã thấy giá trị trong việc thể hiện quan điểm thông qua các chiến lược quyền chọn mà cô lập sự suy giảm theta hoặc tận dụng các sự mất cân bằng về độ nghiêng trong ngắn hạn.

Các chỉ số thương mại và kinh tế

Quan điểm của Lighthizer, mặc dù thường phù hợp với chủ nghĩa bảo hộ thương mại của Mỹ, đã gây ra tiếng ồn trong các đường cong kỳ vọng lãi suất tương lai. Các giả định cơ bản trong các cuộc hoán đổi lạm phát không còn phù hợp với kết quả CPI, làm nổi bật sự tách biệt giữa dự đoán lạm phát và dữ liệu kinh tế thực tế. Chúng ta không nên định giá lại lạm phát dài hạn quá sớm, nhưng các giao dịch có thời gian yêu cầu kỷ luật chặt chẽ hơn. Xu hướng giảm độ dốc đã diễn ra, có khả năng sâu hơn nếu tăng trưởng sản lượng chậm lại trong quý 3. Các chỉ số dự báo nhu cầu chi tiêu vốn, đặc biệt là những chỉ số liên quan đến hàng hóa bền và sản xuất công nghiệp, đã yếu đi. Điều này gián tiếp ảnh hưởng đến chênh lệch tín dụng—các mức thưởng rủi ro bắt đầu phản ánh không phải nỗi lo sợ vỡ nợ mà là sự không chắc chắn về biên lợi nhuận. Điều này ảnh hưởng đến các mô hình chi phí vốn, khiến cho sự do dự trong lĩnh vực phái sinh liên kết với cổ phiếu. Trong bối cảnh như vậy, chúng tôi đã thấy các chênh lệch thời gian được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản có khối lượng lớn để mang lại lợi nhuận sạch hơn cho việc thể hiện sự dịch chuyển trong sự biến động lợi nhuận. Tai đã phát biểu về các khung tạm thời nhưng chưa làm dịu lòng các nhà đầu tư dài hạn. Thay vào đó, toàn bộ cấu trúc điều chỉnh thương mại giới thiệu các độ trễ mà thị trường chỉ đang tiêu hóa—điều này tạo ra cơ hội cho những ai tập trung vượt ra ngoài vị thế ngắn hạn. Chúng tôi đang theo dõi các lĩnh vực cụ thể để tìm kiếm sự phản ứng quá mức, đặc biệt là những lĩnh vực có khả năng chuyển giao hạn chế, vì chúng có thể mang lại điểm vào ít biến động cho các giao dịch hồi quy trung bình với giả định không có sự chuyển đổi đột ngột trong các chiến thuật tài chính. Điều cuối cùng chúng tôi theo dõi chặt chẽ là sức bền của thị trường lao động. Miễn là đà tăng việc làm còn giữ vững, các cơ quan chính sách trung ương sẽ hoãn lại sự can thiệp quyết liệt. Nhưng bất kỳ sự gia tăng nào trong yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hoặc sự phẳng lại trong áp lực tiền lương có thể thúc đẩy một sự thay đổi trong định giá. Vấn đề đối với các thành phần phái sinh không phải là hướng đi, mà là thời điểm. Các phản ứng dữ liệu chậm có thể làm sai lệch sự biến động ngụ ý đủ để khiến các chiến lược đơn giản trở nên kém hiệu quả. Đây là lý do tại sao chúng tôi tiếp tục ủng hộ các biểu thức có lợi từ các khoảng thay vì dự đoán điểm số.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.