Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) đang thực hiện một cách tiếp cận thận trọng khi đánh giá các xu hướng lạm phát ở Hoa Kỳ. Báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) gần đây cho tháng Tư phản ánh một số tác động chậm trễ trong dữ liệu. Cục Dự trữ Liên bang rất thận trọng và chờ đợi một bức tranh rõ ràng trước khi thực hiện các thay đổi chính sách. Sự biến động ngắn hạn và độ ồn trong dữ liệu khiến việc rút ra kết luận về các xu hướng lạm phát dài hạn trở nên khó khăn.

Cách Tiếp Cận của Cục Dự trữ Liên bang Đối với Lạm Phát

Cục Dự trữ Liên bang nhằm duy trì sự ổn định và không phản ứng với những biến động của thị trường hàng ngày hoặc các thông báo chính sách. Cách tiếp cận chờ đợi này đang gây ra sự thất vọng trong một số vòng chính trị. Trong việc giải thích dữ liệu CPI gần đây từ tháng Tư, rõ ràng rằng các tác động chậm trễ vẫn là một đặc điểm nhất quán trong việc đo lường lạm phát, đặc biệt ở các danh mục nhà ở và dịch vụ, vốn có xu hướng điều chỉnh chậm hơn. Powell và các đồng nghiệp của ông đang nhìn về phía trước thay vì chỉ xem xét các bức tranh tháng một, ưu tiên hiểu được quỹ đạo trong vài quý tới. Điều này có nghĩa là mặc dù có một số tín hiệu tích cực, nhưng vẫn chưa có đủ động lực để thúc đẩy những thay đổi đối với lập trường chính sách hiện tại. Với các thành viên thị trường đang theo dõi sát sao từng báo cáo dữ liệu, việc thiếu hướng dẫn rõ ràng từ các nhà hoạch định chính sách đã dẫn đến những đợt tăng nhanh trong kỳ vọng tỷ lệ, chỉ để sau đó được điều chỉnh lại vài ngày sau. Điều này cho thấy sự thiên lệch hiện tại trong cách diễn giải—nhiều người đang muốn định giá cho sự thay đổi chính sách trước khi có bằng chứng thực sự để ủng hộ. Chúng tôi cho rằng đây là một thái độ không hữu ích khi ngân hàng trung ương đang làm rõ rằng sự kiên nhẫn là tư thế ưa thích. Một số nhân vật công chúng đang bày tỏ sự không hài lòng với sự chậm chạp được cảm nhận, có lẽ hy vọng vào việc nới lỏng điều kiện tiền tệ nhanh hơn. Trong khi áp lực này không phải là mới, nhưng giao tiếp của ủy ban không để lại nghi ngờ nào về các ưu tiên của họ: quan sát, xác nhận, sau đó hành động—nhưng chắc chắn không theo chiều ngược lại. Chúng ta phải nhớ rằng các quyết định giá cả được thông báo bởi các giả định, chứ không phải các xu hướng xác nhận, có thể làm sai thời điểm hoàn toàn.

Phản Ứng Thị Trường Và Kỳ Vọng Của Trader

Chúng tôi đã thấy lãi suất ngắn hạn quay trở lại một cách mạnh mẽ sau các phản ứng định giá ban đầu, cho thấy rằng các trader vẫn đánh giá thấp mức độ thận trọng mà ngân hàng trung ương dự định di chuyển. Một chỉ số CPI đơn lẻ, đặc biệt là một chỉ số theo sau nhiều tháng lạm phát vượt mức mục tiêu, sẽ không đủ để ảnh hưởng đến các thành viên bỏ phiếu. Cân bằng ở đây là rất nhạy cảm. Phản ứng thái quá đối với sự giảm giá tạm thời có thể làm hỏng những tiến bộ đã khó khăn gầy dựng trong hai năm qua. Sự biến động tập trung vào các ngày phát hành dữ liệu cho thấy tính nhạy cảm liên tục trong các sản phẩm lãi suất, trong khi các biến động ngụ ý trên thị trường quyền chọn cho thấy các trader vẫn cảm thấy bất ổn, mong đợi một hướng đi mặc dù tổ chức này đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ không cung cấp điều đó. Trong môi trường như vậy, các trader định vị xung quanh các ngày công bố từ ngân hàng trung ương thay vì xác nhận vĩ mô có thể thấy việc xác định thời điểm trở nên khó khăn hơn bình thường. Đặc biệt, chúng tôi đã nhận thấy rằng bất kỳ cược nào đối với việc cắt giảm lãi suất trước cuối quý 3 đều mang tính đầu cơ. Khi chúng tôi xem xét hình dạng của đường cong tương lai—hơi đảo ngược một chút, nhưng vẫn trong giới hạn lịch sử—thì tín hiệu là mờ nhạt. Chúng tôi xem đây như một dấu hiệu cho thấy thị trường đang làm việc thông qua sự không chắc chắn, thay vì dự đoán quá trình bình thường hóa nhanh chóng. Nhìn về phía trước, điều này thực sự yêu cầu sự kỷ luật. Các trader có các sản phẩm phái sinh liên quan đến lãi suất ngắn hạn có thể muốn giảm bớt các rủi ro liên quan đến kết quả nhị phân gắn liền với các công bố dữ liệu riêng lẻ. Độ rộng cho lỗi là rất hẹp. Mặt khác, sự linh hoạt cho phép cơ hội phát triển khi mà xu hướng trở nên rõ ràng—không chỉ là tạm thời.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.