Chứng khoán Mỹ có thể tiếp tục hiệu suất mạnh mẽ gần đây, nhờ vào việc giảm bớt căng thẳng thương mại giữa Washington và Bắc Kinh. Theo Deutsche Bank, hiệu suất vượt trội của S&P 500 được kỳ vọng sẽ tiếp tục trong ngắn hạn, khi các công ty Mỹ hưởng lợi nhiều hơn từ việc giảm thuế quan. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Deutsche Bank cảnh báo về việc kỳ vọng vào một đợt tăng giá lâu dài. Các thuế quan, mặc dù hiện nay đã được giảm, vẫn bị coi là đang đặt gánh nặng lớn hơn lên các công ty Mỹ so với các công ty châu Âu. Xu hướng thiếu hiệu suất rộng hơn có thể tiếp tục cho đến khi có sự giảm đáng kể về thuế quan mang lại sự hỗ trợ cho các công ty bị ảnh hưởng. Bài viết từ Deutsche Bank nhấn mạnh rằng cổ phiếu Mỹ gần đây đã hoạt động tốt, một phần do căng thẳng thương mại với Trung Quốc đã hạ nhiệt. Với ít rào cản hơn cho việc bán hàng qua biên giới, các công ty Mỹ – đặc biệt là những công ty niêm yết trên S&P 500 – có khả năng thấy được biên lợi nhuận của họ cải thiện, ít nhất trong vài tuần tới. Đó là bức tranh trước mắt. Nhưng có một cảnh báo rõ ràng. Trong khi các hạn chế thương mại đã được điều chỉnh lại, chúng chưa hoàn toàn biến mất. Theo nhóm này, các loại thuế còn lại vẫn nghiêng về phía khiến các doanh nghiệp Mỹ gánh một phần lớn hơn so với các đối tác châu Âu. Áp lực đó vẫn chưa mất đi, và hiện tại, điều đó có nghĩa là hiệu suất mà chúng ta đã thấy có thể không kéo dài lâu hơn nếu không có sự giảm mạnh hơn nữa về các biện pháp thuế này. Nếu chúng ta xem xét vài chu kỳ giao dịch qua, hành động giá đã phần lớn theo những kỳ vọng mà nhóm Deutsche đã nêu. Lợi thế ngắn hạn mà họ chi tiết – đặc biệt là cho các lĩnh vực gắn liền với bán hàng nước ngoài – gợi ý rằng chúng ta có thể thấy nhiều nhà đầu tư tiếp tục chuyển đổi vào những tên tuổi có sự hiện diện toàn cầu lớn. Nhưng có một vấn đề. Khi chúng ta tính đến trọng lượng trung hạn của chi phí giao dịch và vấn đề nguồn cung, điều đó trở nên rõ ràng hơn rằng các nhà giao dịch sẽ cần theo dõi kỹ cả các diễn biến vĩ mô và cách mà các công ty định giá trong khi chờ đợi sự giao hàng thực tế về lợi nhuận. Theo điểm của Kelly từ báo cáo, cũng có vẻ như một đợt tăng giá một chiều có thể gặp phải kháng cự nếu sản xuất toàn cầu không gia tăng tốc độ. Thông điệp không quá phức tạp – những điều kiện tạm thời có thể hỗ trợ hiệu suất, nhưng chúng không giống như những chuyển dịch cấu trúc. Chúng ta thấy rằng mức độ rủi ro đang nén lại quá nhanh trong một số lĩnh vực – đặc biệt là công nghệ tiêu dùng và tự động hóa công nghiệp – có thể khiến các vị trí ở đó trở nên biến động hơn so với những gì chúng ta tưởng. Bảo hộ những rủi ro đó bằng cách sử dụng các lựa chọn chỉ số có thời hạn ngắn hoặc chọn các đợt gọi phòng vệ có thể vẫn có ý nghĩa trong ba đến bốn tuần tới. Hơn nữa, báo cáo gợi ý rằng chứng khoán châu Âu đang có tình hình khác biệt. Mặc dù không chịu cùng mức thuế quan, nhưng bức tranh cầu trong EU vẫn còn hỗn tạp. Muller đề cập rằng nếu không có các bước chính sách tài chính lớn được công bố sớm bởi Brussels, có thể không có đủ chất xúc tác để thu hút vốn trở lại vào tài sản khu vực eurozone trong ngắn hạn. Sự khác biệt rộng hơn giữa các công ty Mỹ và châu Âu đòi hỏi một cách tiếp cận chọn lọc hơn. Đối với chúng tôi, điều đó có nghĩa là xem lại cách mà độ biến động ngụ ý đang phát triển giữa các sàn giao dịch. Các giao dịch chênh lệch liên quan đến chỉ số khu vực có thể cung cấp cơ hội rõ ràng hơn ngay bây giờ, nhưng chỉ ở những nơi mà các độ biến động ngụ ý chưa phản ánh các thời hạn chính sách hoặc các dữ liệu từ ngân hàng trung ương sắp tới. Đã có một cám dỗ giữa một số người tham gia để quay trở lại các chiến lược rủi ro, đặc biệt là với sự leo dốc ổn định của S&P. Những nghiên cứu này cảnh báo chúng ta rằng bối cảnh không thay đổi đủ để biện minh cho những kỳ vọng cao. Không phải tâm lý là điều không tin cậy, mà là cơ chế cấu trúc bên dưới nó vẫn chưa cung cấp hỗ trợ vững chắc. Tóm lại, chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm sự quan tâm theo hướng vào hợp đồng tương lai của chỉ số Mỹ, mặc dù trên cơ sở chiến thuật hơn. Các vị trí có thể cần phải xoay vòng nhanh hơn, với thời hạn được giữ chặt chẽ. Với điều đó, chúng tôi sẽ theo dõi tỷ lệ ký quỹ một cách cẩn thận và xem xét việc tiếp xúc gamma cao hơn bất cứ khi nào mức VIX giảm xuống dưới mốc 13, khi đó thường dẫn đến những đợt giảm bất ngờ nhanh chóng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.