Chỉ số Giá Nhà sản xuất của Mỹ (PPI) cho tháng Tư năm 2025 tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước, chỉ dưới mức dự đoán 2,5% và giảm so với mức 2,7% trước đó. PPI theo tháng giảm 0,5%, trong khi dự kiến sẽ tăng 0,2%. Nếu loại trừ thực phẩm và năng lượng, PPI so với cùng kỳ năm trước đạt kỳ vọng ở mức 3,1%, trong khi số liệu theo tháng giảm 0,4%, trái với dự đoán sẽ tăng 0,3%. Loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại, PPI so với cùng kỳ năm trước tăng 2,9%, so với mức 3,4% trước đó. Thay đổi theo tháng giữ ổn định ở mức -0,1%. Trước khi công bố dữ liệu, thị trường dự đoán 74 điểm cơ bản về việc nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang trong năm, giờ đã điều chỉnh lên 76 điểm cơ bản, cho thấy điều kiện lạm phát đang cải thiện với khả năng giảm xuống trong giai đoạn tháng Sáu/Tháng Bảy do hiệu ứng cơ sở.

Giảm nhu cầu cuối cùng đối với dịch vụ

Một sự giảm đáng chú ý đã được thấy trong nhu cầu cuối cùng đối với dịch vụ, giảm 0,7% theo tháng, mức giảm lớn nhất trong hơn mười năm. Giá nguyên liệu trung gian giảm 2,0%, trong khi giá xây dựng giảm 0,4% theo tháng. Tổng thể, dữ liệu cho thấy tình hình lạm phát đang tiếp tục suy giảm, có thể ảnh hưởng đến quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Các số liệu vừa được công bố chỉ ra rằng đây không chỉ là sự hạ nhiệt nhẹ—mà là một xu hướng đã được hình thành trong vài tháng qua. Việc PPI giảm 0,5% trong tháng khi thị trường đã dự đoán sẽ tăng không phải là một bất ngờ nhỏ. Đây là một tín hiệu, và không chỉ là một tín hiệu lớn tiếng. Trên toàn bộ, chúng ta đang quan sát thấy sự giảm liên tục trong giá của nhà sản xuất. Khi giá này giảm, đặc biệt là trong dịch vụ, đã giảm mạnh hơn mức đã thấy trong hơn một thập kỷ, điều này thường làm giảm lạm phát tiêu dùng trong tương lai. Đó là lý do mà các nhà giao dịch thường dựa vào đó để định hình các chiến lược trung hạn của họ. Nhìn vào các chỉ số cốt lõi—những chỉ số loại trừ các danh mục thường không ổn định như năng lượng và thực phẩm—chúng tôi vẫn thấy sự yếu kém. Phiên bản đã được tinh giản nhất của chỉ số tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một điểm phần trăm so với trước đó. Và theo tháng, không có sự thay đổi—vẫn giữ nguyên sau sự sụt giảm của tháng trước. Nếu bạn đang giao dịch các tài sản nhạy cảm với lãi suất, điều này cho thấy rằng mong đợi của chúng tôi về phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang cần phải điều chỉnh. Chúng tôi đang định vị cho khả năng có những cú vượt trội trong các cược ôn hòa, nhưng không theo cách liều lĩnh. Việc tăng nhẹ trong kỳ vọng nới lỏng từ 74 lên 76 điểm cơ bản có thể có vẻ không đáng kể, nhưng thị trường thường phản ứng với sự thay đổi về quỹ đạo, không chỉ về quy mô. Sự thay đổi đó phản ánh một việc định giá lại tinh tế, nhưng rõ ràng về con đường tiền tệ. Nó phụ thuộc vào sự tự tin rằng xu hướng giảm lạm phát sẽ tiếp tục trong vài tháng tới.

Ảnh hưởng đến các chỉ số lạm phát tương lai

Việc dịch vụ nhu cầu cuối cùng giảm 0,7% không chỉ là một con số tiêu đề—nó thay đổi cơ sở cho các chỉ số lạm phát trong tương lai. Sự giảm này thường ảnh hưởng qua một thời gian trễ, điều này thường tác động đến CPI sau này. Khi bạn kết hợp điều đó với việc chi phí xây dựng giảm và nguyên liệu giảm 2,0%, điều này cho thấy áp lực từ phía trên đang giảm trên toàn bộ các lĩnh vực. Phản ứng dây chuyền từ nhà sản xuất đến người tiêu dùng là nơi chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy tác động vào khoảng tháng Sáu hoặc tháng Bảy. Về các điều kiện giao dịch, điều quan trọng bây giờ là thời gian. Nếu chúng tôi bắt đầu thấy sự giảm liên tiếp theo tháng—hoặc thậm chí là sự đình trệ—trong các thành phần cốt lõi, khả năng nới lỏng chính sách nhanh hơn sẽ tăng lên một cách tự nhiên. Chúng tôi theo dõi chặt chẽ các thị trường hoán đổi để tìm kiếm các tín hiệu định giá, nhưng cuối cùng điều này phụ thuộc vào việc liệu sự yếu kém trong chi phí đầu vào có chuyển thành ở các lĩnh vực bán lẻ hay không. Điểm áp lực hiện tại là thời gian của giai đoạn yếu này trong dữ liệu. Nếu chúng tôi thấy thêm vài tháng nữa của nhu cầu cuối cùng yếu hoặc sự đình trệ giá trong các danh mục cốt lõi, giả định rằng lạm phát giữa năm có thể giảm xuống sẽ không còn là lý thuyết nữa. Nó sẽ trở thành một phần không thể tách rời trong tư duy chính sách lãi suất, và khi sự tự tin đó tăng lên, phản ứng trong kỳ vọng lãi suất có thể gia tăng. Những gì chúng tôi đang làm bây giờ, và điều quan trọng cho quản lý rủi ro, là chú ý hơn đến các thông tin chỉnh sửa. Sự mạnh mẽ trong tháng Ba, nếu được điều chỉnh thấp hơn một cách có ý nghĩa, sẽ khuếch đại các số liệu hiện tại. Tương tự, bất kỳ sự chậm lại nào trong các chỉ số lạm phát dịch vụ trong các dữ liệu CPI tới đây sẽ xác nhận tín hiệu từ PPI. Thị trường sẽ định vị sớm hơn thường lệ nếu điều đó trở nên rõ ràng. Phát hành này cung cấp một hướng đi rõ ràng hơn so với hầu hết. Khi chi phí đầu vào, giá dịch vụ và lạm phát từ phía trên đều đồng loạt giảm, thật khó để bỏ qua. Chúng tôi sẽ giữ thái độ thận trọng, chỉ định hướng cho lợi suất lên trên, và cẩn thận thêm mức độ tiếp xúc nơi mà các công cụ nhạy cảm với lãi suất mang lại tiềm năng lợi nhuận không đối xứng. Thời gian được điều chỉnh cho khoảng thời gian từ 3 đến 8 tuần, và ngay bây giờ, câu chuyện dữ liệu hỗ trợ lập trường đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.