Ngân hàng Bank of America duy trì triển vọng giảm cho đồng đô la, mặc dù có một lệnh ngừng bắn tạm thời giữa Mỹ và Trung Quốc. Sự gia tăng gần đây của đồng đô la được coi là chiến thuật và không phản ánh sự cải thiện lâu dài, với những thách thức vẫn đang đối mặt với đồng tiền này. Sự không chắc chắn trong các chính sách vẫn tiếp tục tồn tại, với việc tạm dừng căng thẳng thương mại được xem là ngắn hạn. Các phương hướng chính sách vẫn không thể đoán trước, điều này có thể dẫn đến sự biến động mới khi các thời hạn và việc đình chỉ thuế kết thúc.

Kinh Tế Mỹ Tăng Trưởng Chậm Lại

Nền kinh tế Mỹ đang trải qua sự tăng trưởng chậm hơn so với các mức trước cuộc chiến thương mại. Điều này xuất phát từ việc đầu tư trì hoãn và sự tự tin kinh doanh giảm, góp phần vào sự kéo dài của kinh tế. Thặng dư tài khoản vãng lai của Mỹ đang thu hẹp, làm giảm dòng vốn đầu tư và suy yếu hỗ trợ cho đồng đô la. Các nhà đầu tư tổ chức đang đánh giá lại mức độ tiếp xúc với tài sản Mỹ, có thể dẫn đến dòng vốn tiếp tục chảy ra ngoài. Sự không chắc chắn về ngân sách tạo ra rủi ro liên quan đến việc phát hành trái phiếu Chính phủ dài hạn và kỳ vọng lạm phát. Sự ưu tiên của chính quyền Trump cho tỷ lệ lãi suất thấp hơn và đồng đô la yếu hơn tiếp tục duy trì áp lực suy giảm trong dài hạn. Ngân hàng Bank of America xem những lực lượng cấu trúc này, bao gồm dòng vốn yếu và sự không chắc chắn về chính sách, là đang tiếp tục đẩy đồng đô la đi xuống trong trung hạn.

Các Điều Chỉnh Ngắn Hạn

Xét bối cảnh trên, rõ ràng là vị trí tiền tệ vẫn đang trong trạng thái thay đổi, và những gì chúng ta thấy gần đây không phải là sự đảo chiều mà chỉ là một sự tạm dừng trong một xu hướng rộng hơn. Sự tăng cường ngắn hạn của đồng đô la dường như gắn liền với sự điều chỉnh vị trí ngắn hạn, có thể do sự lạc quan tạm thời về các cuộc thảo luận thương mại hơn là bất kỳ điều gì lâu dài hơn. Sự tăng gần đây của đồng đô la, do đó, thiếu nền tảng vững chắc mà chúng ta cần để coi nó là một sự đảo chiều. Khi thỏa thuận ngừng bắn về thuế quan có thể đã làm dịu lo lắng trong một khoảnh khắc, câu chuyện sâu hơn vẫn là sự do dự, với những người thực hiện giao dịch dài hạn có khả năng vẫn giữ sự thận trọng. Với không có giải pháp cụ thể và các thời hạn đang đến gần, có một cảm giác rằng sự bất ổn có thể lại xuất hiện khá nhanh. Chúng ta chưa thoát khỏi cơn nguy hiểm—không phải là một chút nào. Khi đi sâu vào các điều kiện vĩ mô, điều nổi bật là sự mất động lực trong sản lượng. Động lực kinh tế đã chậm lại—các doanh nghiệp đang giữ tiền mặt, những khoản đầu tư trở nên chậm chạp, và các quyết định tuyển dụng có vẻ bị hoãn lại. Điều này rất đáng lưu ý. Nó cho thấy rằng sự không chắc chắn từ các rủi ro toàn cầu tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý trong phòng hội nghị. Sự do dự kéo dài như vậy có xu hướng lan tỏa qua các thị trường. Từ phía chúng tôi, điều đó thường tạo ra những thiết lập khó khăn và nâng cao yêu cầu cho sự kiên định trong định hướng. Sự cân bằng bên ngoài cũng được theo dõi chặt chẽ. Với tài khoản vãng lai đang giảm xuống, có đơn giản là ít nhu cầu tự nhiên hơn cho đồng đô la. Điều này dịch ra thành hỗ trợ cấu trúc yếu hơn, đặc biệt khi các nhà đầu tư toàn cầu bắt đầu tìm kiếm lợi nhuận ở nơi khác. Động lực dòng chảy là rất quan trọng ở đây—ít sự quan tâm mua vào từ nước ngoài thường có nghĩa là các tài sản có thể phải định giá lại, và theo cách mạnh mẽ hơn so với một số người mong đợi. Sau đó là lập trường tài khóa, vẫn chứa đựng nhiều hậu quả tiềm tàng. Cuộc thảo luận tiếp tục về quy mô phát hành trái phiếu Chính phủ cần thiết để tài trợ cho các thâm hụt đang mở rộng. Các câu hỏi về lợi suất xuất hiện, và bảo vệ lạm phát trở nên quan trọng hơn khi hướng tiêu chuẩn có lợi cho việc nới lỏng. Tất cả điều này chỉ ra nhiều sự thận trọng hơn đối với những người quản lý mức độ tiếp xúc trên toàn bộ đường cong. Đặc biệt, chúng tôi đang thấy nhu cầu bảo vệ lạm phát gia tăng, cho thấy thị trường không hoàn toàn tin tưởng vào bất kỳ lập luận nào về sự giảm phát.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.