Vào tháng Ba, dòng tiền dài hạn từ Quốc khố Mỹ ghi nhận $161.8 tỷ, vượt qua con số dự kiến $44.2 tỷ. Dữ liệu này cho thấy sự gia tăng đáng kể so với dự đoán. Thông tin được chia sẻ chỉ mang tính chất tham khảo và không nên được coi là lời khuyên đầu tư. Các hoạt động trên thị trường có những rủi ro tiềm ẩn, bao gồm khả năng mất vốn đầu tư.

Nghiên cứu đầu tư

Người đọc được khuyến khích tiến hành nghiên cứu của riêng mình trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào. Trách nhiệm trong các quyết định đầu tư, bao gồm bất kỳ khoản lỗ nào, hoàn toàn thuộc về cá nhân. Bài viết này không cung cấp các khuyến nghị đầu tư cá nhân hóa, cũng như không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin được trình bày. Dữ liệu TIC mới nhất từ tháng Ba cho thấy một trong những đợt tăng trưởng hàng tháng lớn nhất trong việc mua lại trái phiếu dài hạn của các thực thể nước ngoài trong ký ức gần đây, với con số đạt $161.8 tỷ so với $44.2 tỷ dự kiến. Kết quả này không chỉ vượt quá dự đoán mà còn hơn gấp ba lần ước tính trung vị, cho thấy sự quan tâm không ngờ tới trái phiếu chính phủ Mỹ có kỳ hạn dài vào thời điểm mà kỳ vọng về lãi suất vẫn không chắc chắn. Để phân tích, loại dòng tiền này phản ánh sự khác biệt giữa mua và bán trái phiếu dài hạn của Mỹ, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ. Một con số dương nghĩa là mua nhiều hơn bán. Đây là một chỉ số thu hút sự chú ý đến nhu cầu quốc tế đối với tài sản an toàn bằng đô la – và, quan trọng hơn, là một cửa sổ nhìn vào sự tự tin trong nền kinh tế Mỹ cũng như quan điểm về lãi suất tương lai. Con số tháng Ba, đặc biệt là với quy mô của nó, ngụ ý rằng các tổ chức nước ngoài đã tăng cường mức độ tiếp xúc của họ với trái phiếu Mỹ có thời gian đáo hạn dài hơn, ngay cả khi đường cong lãi suất vẫn bị nghịch đảo nhẹ. Điều nổi bật không chỉ là kích thước của việc mua sắm, mà còn là thời điểm của nó. Cục Dự trữ Liên bang đã tạm ngừng tăng lãi suất tại thời điểm đó, dữ liệu lạm phát có sự trái ngược, và lợi suất hai năm đang giảm dần. Do đó, sự gia tăng mạnh mẽ trong việc mua kiện hàng nước ngoài có thể chỉ ra một sự tái định vị sớm trước một thay đổi chính sách tiềm năng. Nó cũng phần nào phù hợp với những gì các thị trường tương lai lãi suất của Mỹ đã định giá vào thời điểm đó – cụ thể là sự bắt đầu của một chu kỳ cắt giảm có thể sớm hơn là muộn. Điều đó cho thấy có sự đồng nhất giữa các bên tham gia thị trường trái phiếu toàn cầu và kỳ vọng lãi suất trong tương lai được nhúng trong các sản phẩm giao dịch ngắn hạn. Lợi suất đã chịu áp lực giảm đáng kể trong tháng Ba, đặc biệt là về cuối đường cong. Những người mua trái phiếu chính phủ vào thời điểm này có thể đã định vị để thu lợi từ việc tăng giá, không chỉ đơn thuần là nhận lãi suất. Điều đó nói lên rằng, rủi ro về thời gian gia tăng nếu chính sách lãi suất giữ ở mức cao trong thời gian dài, điều này khiến quy mô của các vị thế như vậy trở nên đáng chú ý khi xem xét sự biến động trong giao tiếp từ các ngân hàng trung ương.

Khối lượng mua vào từ nước ngoài trên thị trường trái phiếu

Từ cách nhìn của chúng ta, dữ liệu đang khiến khó có thể bỏ qua khối lượng mua vào lớn từ nước ngoài đang khẳng định lại trong một lĩnh vực đã tương đối im lìm trong các tháng trước. Mặc dù đây chỉ là một điểm trong một chuỗi thời gian dài hơn, các mẫu có cách mời gọi sự tiếp diễn nếu các bên tham gia thị trường cảm thấy động lực đang tăng lên. Hoạt động của các bàn giao dịch phái sinh có thể cần điều chỉnh tương ứng. Khi các dòng tiền theo kiểu này gia tăng sức mạnh, đặc biệt từ các tài khoản nước ngoài được cho là nhạy cảm với rủi ro tiền tệ hoặc chênh lệch lãi suất, nó có xu hướng lan tỏa vào các cược về các động thái lãi suất trong tương lai, việc định vị tùy chọn trên trái phiếu chính phủ và thậm chí các giao dịch liên quan đến cấu trúc biến động tỷ giá. Điều mà chúng ta có thể xem xét bây giờ là liệu động thái này có đánh dấu một sự thay đổi xu hướng hay chỉ đơn giản là một hiện tượng trong một tháng. Quy mô ngụ ý ý định. Không phải là mua sắm lan man, mà là sự gia tăng có phối hợp hoặc ít nhất là sự đồng thuận cao trong việc gia tăng tiếp xúc. Điều đó làm cho các chỉ số tần suất cao hơn, chẳng hạn như dòng tiền của Cục Dự trữ Liên bang hàng tuần, trở nên có liên quan hơn trong ngắn hạn. Nếu những điều đó bắt đầu phản ánh sức mạnh liên tục, có thể cần điều chỉnh sớm trong việc định vị tương lai. Hiện tại, đáng lưu ý rằng biến động lãi suất kỳ hạn vẫn ở mức cao nhưng ít hơn so với trước đây. Môi trường đó khuyến khích các giao dịch carry và các vị thế dài hạn, miễn là điều kiện cấp vốn không bị thắt chặt một cách bất ngờ. Việc định vị, đặc biệt trong các hợp đồng phái sinh nhạy cảm với lãi suất, có thể cần xem xét nhu cầu duy trì cho thời gian và có thể một số hoạt động phòng ngừa từ các nhà nắm giữ nước ngoài đã gia tăng mức độ tiếp xúc. Các chỉ số skew swaption, gamma xung quanh định giá phía trước và các giao dịch dốc của đường cong đều có thể đáng được theo dõi. Lấy tất cả mọi thứ vào tài khoản, độ chính xác trong việc đánh giá động lực của các dòng tiền và việc truyền dẫn của chúng qua các tài sản đô la có thể tạo ra lợi thế trong việc dự đoán hành vi định giá trong các khoảng thời gian đấu thầu quan trọng và các bản in kinh tế. Chúng ta sẽ theo dõi chặt chẽ xem có bao nhiêu trong số này trở thành tự củng cố.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.