Martin Schlegel, Chủ tịch Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, đã bày tỏ quan ngại về sự không chắc chắn của lạm phát ảnh hưởng đến quản lý ngoại tệ. Công cụ chính của SNB vẫn là lãi suất chính sách, và việc can thiệp vào thị trường FX là một lựa chọn nếu cần thiết để đảm bảo sự ổn định giá cả. Tăng trưởng kinh tế của Thụy Sĩ vào năm 2025 được dự đoán sẽ không đạt được kỳ vọng. Hiện tại, sự không chắc chắn đang ở mức cao, khiến đồng franc Thụy Sĩ được coi là nơi trú ẩn an toàn, mặc dù triển vọng lạm phát còn không rõ ràng. Các dịch vụ trong nước đang thúc đẩy lạm phát hiện tại, trong khi các yếu tố từ nước ngoài thì lại tiêu cực. Đồng franc Thụy Sĩ thu hút cả người mua trong nước và nước ngoài, tuy nhiên sự không chắc chắn cản trở triển vọng tăng trưởng.

Vàng Và Lãi Suất

Sự hiện diện của vàng trong bảng cân đối kế toán không được coi là có lợi khi có số lượng lớn. Nếu không có sự thay thế cho trái phiếu Kho bạc Mỹ, SNB không thể bác bỏ khả năng lãi suất âm, mặc dù việc sử dụng trong quá khứ đã hiệu quả. Thụy Sĩ khẳng định rằng họ không thao túng đồng tiền của mình, chỉ can thiệp để ngăn chặn sự đánh giá quá cao của franc. Các hành động của quốc gia này nhằm thực hiện nhiệm vụ mà không làm ảnh hưởng đến lợi thế cạnh tranh. Những nhận xét gần đây của Schlegel đã đưa chính sách tiền tệ vào sự chú ý rõ ràng hơn, đặc biệt liên quan đến sự phơi bày tiền tệ và cách tốt nhất để quản lý nó trong bối cảnh sự không chắc chắn về giá cả kéo dài. Với lạm phát vẫn khó dự đoán, các quan chức tiền tệ tiếp tục dựa vào lãi suất chính sách như một công cụ điều khiển. Các can thiệp vào thị trường ngoại hối vẫn là một phương pháp dự phòng, chỉ được xem xét khi các mục tiêu giá có thể gặp rủi ro từ những biến động của đồng tiền không ổn định. Dự báo kinh tế cho năm tới trên mức thận trọng. Sản lượng dự kiến sẽ không đạt yêu cầu, và tâm lý đó phản ánh sự xáo trộn mà các nhà đầu tư đã dự đoán. Khi điều kiện vĩ mô trở nên khó lường hơn, chúng ta thường thấy một động thái hướng tới sự an toàn tài chính được cảm nhận – trong trường hợp này là đồng franc Thụy Sĩ. Ngay cả khi lạm phát trong nước chủ yếu do lĩnh vực dịch vụ thúc đẩy, thay vì chi phí nhập khẩu gia tăng, sự ưa chuộng rủi ro vẫn tiếp tục dẫn dắt dòng chảy vào đồng tiền này, đặc biệt khi động lực lạm phát ở nước ngoài vẫn mềm hoặc thậm chí giảm. Sự hấp dẫn kép của đồng franc – lòng tin địa phương và nhu cầu quốc tế – thường giữ cho nó ổn định trong những thời kỳ căng thẳng hoặc nghi ngờ. Tuy nhiên, sức mạnh đó cũng mang theo những thỏa hiệp. Điều gì giữ chúng ta cảnh giác là sự cân bằng giữa việc đồng tiền tăng giá và khả năng cạnh tranh xuất khẩu. Căng thẳng đó không phải là mới, nhưng giờ đây nó lại trở nên rõ ràng hơn khi các dự báo tăng trưởng dài hạn vẫn ở mức thấp. Vấn đề thực sự là liệu vai trò của franc như một nơi trú ẩn có thể duy trì hiệu quả mà không làm tổn hại đến động lực kinh tế rộng lớn hơn.

Dự Trữ Và Diễn Biến Tỷ Giá

Về mặt dự trữ, vàng chưa lấy lại vị thế như một nơi lưu trữ giá trị quan trọng trong sổ sách của ngân hàng trung ương. Thay vào đó, trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục chiếm ưu thế trong danh mục đầu tư, ngay cả khi lợi suất dao động và rủi ro chính trị làm tăng thêm khó khăn. Nếu những giả định đó thay đổi, các chiến lược phân bổ dự trữ có thể theo sau, nhưng hiện tại không có nhiều nhu cầu cho việc nắm giữ vàng lớn. Các lựa chọn vẫn bị hạn chế. Quan trọng hơn, không có con đường nào rõ ràng giảm được sự phụ thuộc vào lãi suất âm trong các kịch bản cực đoan, mặc dù việc triển khai trước đây đã đạt được các mục tiêu chính sách. Điều đó không có nghĩa là một sự trở lại đột ngột, mà cánh cửa vẫn mở. Quan điểm về việc di chuyển tỷ giá là rất rõ ràng. Mức độ tiền tệ sẽ được để điều chỉnh trừ khi sự tăng giá mạnh đe dọa các mục tiêu giá. Bất kỳ bước nào được thực hiện trên thị trường không nhằm mục đích tăng xuất khẩu hoặc định giá thấp hàng hóa. Thay vào đó, chúng là các bước phòng ngừa, gắn chặt với việc đảm bảo chính sách tiền tệ vẫn trong phạm vi mục tiêu. Lý luận này giúp duy trì độ tin cậy ngay cả khi sự biến động tăng lên. Đối với những người trong chúng ta quản lý các phần phơi bày do lãi suất và biến động tiền tệ, điều rút ra rất đơn giản. Theo dõi các con đường chính sách không chỉ ở Thụy Sĩ mà còn ở các chỉ số hướng tới từ các nền kinh tế lớn khác. Điều chỉnh phòng ngừa khi chi phí huy động có thể bị nén hoặc thay đổi không đối xứng. Do sự biến động trong các tài sản trú ẩn an toàn có xu hướng hành xử khác nhau khi tâm lý đột ngột thay đổi, việc theo dõi sự biến động tỷ lệ kết hợp với các tùy chọn tiền tệ có thể cung cấp hướng dẫn tốt hơn so với các chỉ số tổng quát. Những thay đổi thường xuất hiện ở đó đầu tiên và phản ánh sự căng thẳng giữa vốn tìm kiếm sự an toàn và các ngân hàng trung ương bảo vệ nhiệm vụ của mình.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.