Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng vọt sau khi Moody’s hạ cấp đánh giá tín dụng nợ chủ quyền của Hoa Kỳ. Điều này đã tạo ra sự thận trọng trong các vòng tròn tổ chức do những rủi ro kinh tế vĩ mô và lợi nhuận đang diễn ra, cũng như những bất ổn về chính sách và tài chính gia tăng. Những mối lo ngại về căng thẳng thương mại và mức nợ của Hoa Kỳ vẫn tiếp diễn, ảnh hưởng đến động lực thị trường. Thêm vào đó, cách tiếp cận thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang vẫn là một yếu tố trong bối cảnh phức tạp này.

Hiểu Rủi Ro Đầu Tư

Việc tham gia vào thị trường mở mang lại nhiều rủi ro, có thể dẫn đến mất mát hoàn toàn trong đầu tư và căng thẳng về cảm xúc. Hiểu rõ những rủi ro này là điều thiết yếu, vì trách nhiệm đối với bất kỳ khoản lỗ tài chính hoặc chi phí nào vẫn thuộc về nhà đầu tư cá nhân. Với việc hạ cấp xếp hạng tín dụng đã qua, phản ứng trực tiếp trong lợi suất trái phiếu Kho bạc đã nhanh chóng dẫn đến những điều chỉnh mạnh mẽ trên khắp các công cụ nhạy cảm với lãi suất. Lợi suất tăng nhanh khi các nhà đầu tư đánh giá lại sự tiếp xúc với nợ được coi là nơi trú ẩn an toàn, mà giờ đây mang lại cảm giác dễ bị tổn thương về tài chính gia tăng. Sự chuyển động này không phải là riêng lẻ—những thay đổi mạnh mẽ trong chi phí vay của chính phủ thường lan ra ảnh hưởng đến giá cả tương lai và quyền chọn qua đường cong lợi suất. Bối cảnh phía trước đầy rẫy những thách thức đặc biệt. Những lo ngại về tài chính đã trở lại cuộc đối thoại với trọng lượng lớn hơn, không chỉ như một câu chuyện thoáng qua mà như một yếu tố quan trọng trong việc định giá rủi ro qua các thời gian đáo hạn và lĩnh vực. Việc điều chỉnh của Moody’s, mặc dù có tính biểu tượng theo một số cách, buộc các quỹ lớn phải xem xét lại các quy tắc đủ điều kiện trong danh mục dựa trên tín dụng. Điều đó làm thay đổi rõ rệt nhu cầu và, theo đó, giá cả trên các phái sinh liên quan đến các công cụ chủ quyền. Chúng tôi dự đoán sẽ tiếp tục có những đợt biến động liên quan không tương xứng đến tín hiệu chính sách. Cục Dự trữ Liên bang, khi đã áp dụng một lập trường thận trọng hơn, khiến kỳ vọng lãi suất tương lai dễ bị tổn thương hơn trước những dữ liệu bất ngờ về lạm phát hoặc lao động. Nhóm của Powell dường như quyết tâm giữ định hướng thắt chặt của họ, nhưng không sẵn lòng đảm bảo với thị trường về bất kỳ xu hướng hướng nào ngay lập tức. Sự mơ hồ này làm gia tăng rủi ro độ cong trong các giao dịch hoán đổi và quyền chọn hoán đổi, từ đó làm gia tăng sự không chắc chắn trong các cấu trúc bảo hiểm thu nhập cố định. Chúng tôi đề xuất các bên tham gia thị trường mở rộng các thông số của các mô hình hiện có để kết hợp các tỷ lệ cuối cùng phẳng hơn và các kịch bản giảm phẳng, ngay cả trong các vị thế ngắn hạn.

Phân Ly Toàn Cầu Trong Phản Ứng Thị Trường

Trên toàn cầu, tâm lý tiêu cực về tính bền vững tài chính của Hoa Kỳ sẽ có khả năng thu hút nhiều sự lệch lạc cơ sở hơn giữa các thị trường thường di chuyển đồng bộ. Ví dụ, sự mở rộng gần đây giữa các đường cong của Mỹ và G10 đặt ra các câu hỏi về sự phân ly cấu trúc, đặc biệt nếu các mức giá rủi ro đang được định giá lại. Hartstein tại Capital Metrics đã nhấn mạnh điều này khi chỉ ra rằng các mức phí biến động trong các quyền chọn ở đầu kỳ hạn đã không phản ánh các cuộc đấu giá Kho bạc sắp tới và hướng dẫn chính sách. Sự không khớp này có thể cung cấp cơ hội định vị, đặc biệt cho những người quản lý việc tiếp xúc gamma vào các khoảng thời gian hết hạn. Chúng tôi sẽ tiếp cận những thiết lập như vậy với sự nhận thức sâu sắc về các lớp thanh khoản, đặc biệt là trong tuần công bố CPI, khi các chênh lệch giá mua và bán trên thị trường quyền chọn thường phản ứng thái quá trước những điều chỉnh bất ngờ trong kỳ vọng của Fed. Hơn nữa, bối cảnh chính sách không tĩnh. Các cuộc đàm phán tài chính của Washington, thường bị chỉ trích như là một trò kịch chính trị, hiện đang tạo áp lực đo lường lên các mức phí thời hạn. Điều đó có thể định hình lại cách bồi thường cho sự biến động kéo dài, đặc biệt nếu các chiến lược tài trợ thay đổi hướng. Các vị thế sử dụng đòn bẩy trong lãi suất có thể yêu cầu sự hiệu chỉnh thường xuyên hơn, đặc biệt là khi các chênh lệch repo và chi phí vay dao động theo các tiêu đề. Ví dụ, các tổ chức dựa vào tài sản thế chấp Kho bạc để tài trợ ngắn hạn có thể thấy các khoản cắt giảm được điều chỉnh một cách bất ngờ, gây ra sự không ổn định NAV trong các danh mục đầu tư. Các nhà giao dịch quản lý delta và vega cũng nên xem xét các điểm yếu giữa các đường cong. Khi các quyền chọn xa hơn trên đường cong trở nên nhạy cảm hơn với các tín hiệu vĩ mô trái ngược, khả năng xảy ra các tập giá xoay vòng gia tăng. Do đó, việc hiệu chỉnh mô hình không nên là định kỳ—nó phải là trực tiếp và phản ánh các biến thể trong biến động thực tế so với biến động ngụ ý. Mulroney gợi ý mở rộng các lưới thực hiện trong những khoảng thời gian không thanh khoản, và chúng tôi đã thấy điều đó có giá trị khi theo dõi các giao dịch kỳ hạn ba và sáu tháng. Việc thực hiện các chênh lệch chặt chẽ trong lãi suất qua đêm vẫn gặp nhiều thách thức, đặc biệt khi các quyền chọn lợi suất ngắn hạn chọn cách phá vỡ các quy tắc biến động lịch sử mà không có các yếu tố kinh tế rõ ràng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.