Thị trường Trung Quốc đã mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ vào thứ Hai. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có trách nhiệm thiết lập mức trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ (RMB). Đây là một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi quản lý, cho phép giá trị của nhân dân tệ biến động trong một khoảng nhất định, được gọi là “dãi”, xung quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm hoặc “mức trung bình”, hiện tại là +/- 2%. Tỷ giá đóng cửa trước đó là 7.1961. Về mặt tiền tệ, PBOC đã bơm 454,5 tỷ nhân dân tệ qua các hợp đồng repo nghịch đảo 7 ngày, với lãi suất là 1,40%. Bài viết này mở đầu với những động thái quan trọng từ ngân hàng trung ương Trung Quốc, ngay sau khi thị trường của họ mở cửa lại sau kỳ nghỉ công. Khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, thường được gọi là PBOC, thiết lập mức trung bình hàng ngày cho nhân dân tệ, họ đang điều chỉnh khoảng cách mà đồng tiền có thể di chuyển trong ngày. Nó không phải là một sự thả nổi tự do như một số đồng tiền lớn khác, mà nó được giữ trong một kênh hẹp—tăng hoặc giảm 2% từ tỷ giá chính thức đó. Vì vậy, khi nhân dân tệ đóng cửa trước đó ở mức 7.1961, các nhà giao dịch đang chờ xem mức trung bình sẽ được điều chỉnh như thế nào. Mức trung bình mới thiết lập xu hướng, cho biết liệu các nhà hoạch định chính sách có thoải mái với sự giảm giá gần đây hay lên kế hoạch để thúc đẩy sự ổn định hơn. Bên cạnh đó, ngân hàng trung ương đã bơm hơn 450 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống banking thông qua các hợp đồng repo nghịch đảo 7 ngày, cung cấp với lãi suất 1,40%. Điều đó không chỉ là dấu hiệu hỗ trợ tiền mặt ngắn hạn—nó cũng là tín hiệu cho thấy các cơ quan chức năng muốn có điều kiện lỏng lẻo hoặc chặt chẽ ra sao trong giữa tháng. Từ phía chúng tôi, có một số điều trở nên quan trọng. Đầu tiên, việc theo dõi cách tỷ giá giao dịch duy trì gần mức trung bình sẽ cung cấp một cái nhìn rõ ràng về tâm trạng của PBOC. Nếu các thị trường liên tục đẩy đồng tiền hướng tới rìa yếu hơn của dãi, và Bắc Kinh không thắt chặt tình hình, điều đó cho chúng ta biết một điều rất rõ ràng. Một chút không gian thở được chấp nhận, nhưng sự phòng thủ mạnh mẽ có thể đến rất nhanh nếu chúng ta vượt quá. Thứ hai, việc bơm tiền qua các repo ngắn hạn—đặc biệt là một số tiền lớn như vậy—gợi ý rằng sự chú ý nhiều hơn vào việc ổn định thanh khoản trong nước thay vì đối phó với lạm phát hoặc cho vay quá mức. Lợi suất không được thúc đẩy cao hơn. Điều này thường hỗ trợ cho các chiến lược ngắn hạn. Nó cũng ngụ ý rằng các cơ quan chức năng chọn cách bảo tồn tính linh hoạt trong thị trường tiền tệ thay vì thắt chặt. Các nhà giao dịch tiếp xúc với các cặp RMB nên theo dõi chặt chẽ các mức trung bình được công bố qua đêm. Những con số này không thay đổi ngẫu nhiên—chúng phản ánh quan điểm chính sách cấp cao, đặc biệt khi tâm lý rủi ro toàn cầu đang khó khăn hoặc dữ liệu vĩ mô của Trung Quốc không tạo cảm giác tin tưởng. Các đồng tiền có thể lặng lẽ trượt dần trong một thời gian, nhưng sự sai lệch mạnh mẽ từ các mức tham chiếu có thể thu hút phản ứng chính sách. Chúng tôi cũng nghĩ rằng nên khai thác vào các dòng chảy tần số cao. Nếu kích thước bơm repo bắt đầu giảm, điều đó có thể chỉ ra sự giảm thận trọng—hoặc một mong muốn để thúc đẩy chi phí vay cao hơn. Tuy nhiên, hiện tại, quy mô và kỳ hạn vẫn nặng về phía hỗ trợ. Các kỳ hạn bảy ngày cho thấy hỗ trợ thanh khoản không dự tính kéo dài; nó là sự che phủ ngắn hạn, không phải chuyển đổi chiến lược. Mắt vẫn cần chú ý vào dòng chảy của các ngân hàng nhà nước trong giờ London và Mỹ—nếu các ngân hàng này mạnh mẽ mua RMB khi chúng ta trôi dạt qua mức 7.20, điều đó có thể liên quan đến các ranh giới vô hình. Hãy giữ vị trí một cách linh hoạt. Khi Bắc Kinh duy trì các công cụ như vậy—điều chỉnh lãi suất thành những mảnh nhỏ, hướng dẫn tỷ giá, và cung cấp các bơm thường xuyên—điều đó cho thấy ý định chính sách mà không cần tuyên bố chính thức. Các tín hiệu có mặt nếu ai đó đang theo dõi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.