Thành viên ban lãnh đạo Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, Petra Tschudin, đã đề cập đến dữ liệu lạm phát của Thụy Sĩ, lưu ý sự giảm xuống mức thấp nhất kể từ COVID. Giá tiêu dùng đã giảm 0,1% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Năm, tuy nhiên ngân hàng vẫn tập trung vào các mục tiêu trung hạn. Thị trường hiện dự đoán có 70% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới của SNB vào ngày 19 tháng 6, giảm lãi suất từ 0,25% xuống còn bằng không. Có 30% khả năng quay trở lại mức lãi suất âm là -0,25%. Mức lạm phát âm này chủ yếu xuất phát từ việc đồng franc Thụy Sĩ mạnh ảnh hưởng đến giá hàng hóa nhập khẩu.

Quan điểm của lãnh đạo SNB

Chủ tịch SNB Martin Schlegel đã thừa nhận kỳ vọng về việc có dữ liệu tiêu cực thỉnh thoảng. Ông chỉ ra rằng các tháng riêng lẻ với dữ liệu như vậy không luôn đòi hỏi một phản ứng ngay lập tức từ ngân hàng. Những gì chúng ta thấy cho đến nay phản ánh một nhịp độ thận trọng trong cách các nhà hoạch định chính sách đang tiêu hóa những thay đổi gần đây trong mức giá. Sự giảm giá tiêu dùng, mặc dù không hoàn toàn bất ngờ với tính chất biến động của áp lực ngoại hối, đã làm sắc nét trọng tâm vào lạm phát nhập khẩu. Sự mạnh mẽ của franc, mặc dù có lợi cho việc mua hàng hóa ở nước ngoài với giá rẻ hơn, cũng đã gây áp lực lên bức tranh giá trong nước, làm giảm lạm phát tổng thể mà không nhất thiết chỉ ra nhu cầu yếu trong nước. Những nhận xét của Tschudin củng cố ý tưởng rằng các mục tiêu ở xa hơn trên chân trời quan trọng hơn những biến động hàng tháng. Những giảm nhẹ như tháng Năm không buộc phải thay đổi đột ngột trong hướng đi, đặc biệt khi những thay đổi đó thường có thể quay trở lại nhanh chóng. Thay vào đó, họ đã nhấn mạnh sự tin tưởng vào một lộ trình từ từ, có tính toán—giữ cho kỳ vọng lạm phát trung hạn ổn định hướng dẫn quy trình ra quyết định của họ nhiều hơn so với những số liệu tức thời. Từ góc độ giao dịch, phản ứng của thị trường tiền tệ cho thấy nhiều điều. Việc tỷ lệ nghiêng về một cuộc cắt giảm lãi suất khiêm tốn cho thấy các nhà đầu tư đang đọc vị lập trường của SNB là vẫn hỗ trợ việc nới lỏng, miễn là dữ liệu vẫn ở mức thấp. Khả năng 30% cho một động thái thấp hơn ngưỡng bằng không cũng không thể xem nhẹ. Có một số kỳ vọng đang hình thành—không phải là đồng thuận, nhưng là một thế lực đáng kể—rằng SNB có thể bị buộc phải xem xét lại lãnh thổ âm nếu tình trạng giảm lạm phát tiếp tục diễn ra rộng rãi hơn.

Ý nghĩa cho chính sách tương lai

Schlegel đã thể hiện một giọng điệu thận trọng, hiệu quả nhắc nhở rằng đừng chỉ dựa vào một số liệu yếu để đưa ra kỳ vọng chính sách. Điều này ngụ ý một sự ưu tiên chờ đợi các xu hướng củng cố, thay vì phản ứng một cách phản xạ. Nó cũng cho thấy quyết định sắp tới có thể vẫn nằm trong những giới hạn dự kiến, trừ khi một chuỗi dữ liệu củng cố cho thấy điều gì đó bền vững hơn. Một tháng yếu không phải là một mô hình, và chính sách sẽ không thay đổi chỉ dựa vào những thống kê gây chú ý. Nhìn ra hai tuần tới, chúng tôi nghĩ rằng biến động có khả năng gia tăng xung quanh cuộc họp chính sách, đặc biệt nếu hướng dẫn trong tương lai báo hiệu nhiều hơn một điều chỉnh nhất thời. Đối với những người trong chúng tôi quản lý rủi ro, sẽ khôn ngoan khi xem xét các kịch bản mà lãi suất Thụy Sĩ kiểm tra lại ngưỡng thấp hơn. Dải kết quả tiềm năng đã mở rộng một chút, nhưng vẫn được neo giữ bởi kịch bản trung tâm đó—một cuộc cắt giảm 25 điểm cơ bản.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.