Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), với tư cách là ngân hàng trung ương của quốc gia, thiết lập điểm giữa hàng ngày cho tỷ giá hối đoái của nhân dân tệ. PBOC sử dụng hệ thống tỷ giá hối đoái linh hoạt có quản lý, cho phép nhân dân tệ dao động trong biên độ +/- 2% quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm. Giá đóng cửa trước đó của nhân dân tệ được ghi nhận là 7.1878. Ngoài ra, PBOC đã bơm 214.9 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống tài chính thông qua các hợp đồng repo đảo ngược 7 ngày với lãi suất 1.40%. Vào cùng ngày, 215.5 tỷ nhân dân tệ sẽ đến hạn. Hoạt động này dẫn đến một sự rút ròng 0.6 tỷ nhân dân tệ. Chúng ta đang nhìn vào một sự rút tiền thanh khoản rất nhẹ – chỉ 0.6 tỷ nhân dân tệ về mặt ròng. Điều này cho thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vẫn muốn duy trì sự ổn định mà không gây áp lực không cần thiết lên các thị trường tài trợ ngắn hạn. Trong khi sự khác biệt giữa hợp đồng repo đã đến hạn và các bơm mới là hẹp, nó tiết lộ hành động cân bằng khéo léo của PBOC thay vì một sự thay đổi trong hướng chính sách rộng lớn hơn. Zhou và các đồng nghiệp tại ngân hàng trung ương dường như đang tín hiệu sự liên tục. Lãi suất repo đảo ngược 7 ngày, một lần nữa được cố định ở mức 1.40%, đang được giữ nguyên, điều này nói lên rất nhiều điều. Nó cho thấy sự miễn cưỡng trong việc tăng tốc độ nới lỏng ngay cả khi có những lực phức tạp ảnh hưởng đến dữ liệu thương mại và sản xuất. Điểm cố định, được thiết lập trước đó trong phiên, là trung tâm để chúng ta đánh giá các áp lực tỷ giá hối đoái sắp tới. Với việc nhân dân tệ đóng cửa trước đó ở mức 7.1878, điều này trở thành một dấu mốc hữu ích cho việc định giá quyền chọn và hợp đồng tương lai gần hạn. Biên độ +/- 2% vẫn giữ nguyên, tất nhiên, cho phép tính linh hoạt vừa phải, nhưng bất kỳ sự lệch hướng nào về một trong hai phía đều cần được chú ý. Mức thắt chặt thấy ở đây, mặc dù nhỏ, cung cấp một chỉ báo rằng chúng ta – những người theo dõi kỹ lưỡng các sản phẩm phái sinh ngắn hạn – không nên mong đợi một làn sóng thanh khoản mới ngay trong tương lai gần. Điều này có thể giữ cho các lãi suất repo qua đêm và lãi suất vay liên ngân hàng ổn định hoặc hơi nghiêng lên, tùy thuộc vào nhu cầu từ các doanh nghiệp địa phương. Từ góc độ của chúng tôi, khi các nguồn thanh khoản được cân bằng gần như một-một với các hoạt động đáo hạn, bất kỳ chuyển động ròng nhỏ nào sẽ có tầm quan trọng lớn hơn. Không chỉ là con số tuyệt đối – đó là chỉ dẫn bên dưới. Li đang thực sự nói: chúng tôi chưa thay đổi hướng đi. Các điểm cố định hàng ngày và các hoạt động ngắn hạn là rất quan trọng ở đây. Chúng ảnh hưởng đến các mô hình biến động ngụ ý và mang lại cái nhìn sâu sắc về các chức năng phản ứng chính sách. Nếu những điều này vẫn ổn định – mà không có sự mở rộng chênh lệch hay ấn tượng về các can thiệp vội vàng – thường không có lý do gì để suy ra sự thay đổi sắp xảy ra trong xu hướng định hướng. Điều này có thể dẫn đến việc các biến động quyền chọn ngoại hối ngắn hạn vẫn được giữ nguyên, ít nhất cho đến khi có dấu hiệu chỉ ra sự thay đổi trong ý định thanh khoản hoặc hành vi của dòng chảy xuyên biên giới. Các nhà giao dịch có sự tiếp xúc với chênh lệch lãi suất có thể dựa vào chiến lược nằm trong phạm vi trong điều kiện hiện tại. Nhìn từ góc độ chênh lệch – sự dịch chuyển phí bảo hiểm là tín hiệu tốt hơn hiện tại về tiềm năng phân kỳ tiền tệ so với giá giao ngay đơn thuần. Với việc ngân hàng trung ương tinh chỉnh thanh khoản một cách tỉ mỉ – gần như như đang đẩy một cần gạt thay vì kéo mạnh – chúng ta không nên ngạc nhiên bởi sự ổn định của nó. Khi khối lượng repo được quản lý với loại độ chính xác này, nó thường nhằm gửi đi một thông điệp êm dịu: mọi thứ đang diễn ra theo kế hoạch, không hoảng loạn, không mất cân bằng. Như thường lệ, hãy theo dõi sát sao độ dốc của cấu trúc kỳ hạn và nhu cầu tài trợ địa phương sau các kỳ thuế. Những gợn sóng đó sẽ có ý nghĩa cho việc định vị tương lai.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.