Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất chủ chốt của mình 25 điểm cơ bản trong quyết định chính sách tiền tệ tháng 6 năm 2025. Lãi suất cơ sở tiền gửi hiện đứng ở mức 2.00%, không thay đổi so với dự đoán nhưng trước đó là 2.25%. Lãi suất tái cấp vốn chính ở mức 2.15%, phù hợp với dự đoán nhưng giảm từ 2.40%. Lãi suất cho vay biên giảm xuống 2.50%, trước đó được thiết lập ở mức 2.65%. Lạm phát được dự kiến sẽ tương thích với mục tiêu 2% trong trung hạn, với các dự đoán trung bình là 2.0% cho năm 2025, 1.6% cho năm 2026, và trở lại mức 2.0% vào năm 2027. Lạm phát cơ bản được dự đoán ở mức 2.4% cho năm nay và ổn định ở mức 1.9% cho hai năm tiếp theo. Dự đoán tăng trưởng GDP thực ở mức 0.9% cho năm 2025, 1.1% cho năm 2026, và 1.3% cho năm 2027.

Cách Tiếp Cận Chính Sách Tiền Tệ

ECB duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu, đưa ra các quyết định từ cuộc họp này sang cuộc họp khác mà không cam kết vào một lộ trình cụ thể. Các dự đoán gần đây cho thấy ít thay đổi trong các dự báo kinh tế với lạm phát cơ bản giữ ổn định. Các điều chỉnh lạm phát chính được quy cho giá năng lượng thấp hơn và đồng euro mạnh hơn. Quyết định này có tác động nhỏ đối với EUR/USD, vẫn ổn định ở mức 1.1423. Sự cắt giảm lãi suất, mặc dù đã được dự đoán chủ yếu, cho thấy niềm tin của ECB rằng áp lực giá đang giảm theo hướng các mục tiêu nội bộ. Vị trí của Lagarde vẫn cơ bản, ủng hộ một chiến lược từng cuộc họp mà không đưa ra bất kỳ lộ trình cụ thể nào. Lựa chọn đó nhấn mạnh mong muốn duy trì tính linh hoạt thay vì khóa vào một lộ trình có thể không phù hợp với dữ liệu tương lai. Từ góc độ của chúng tôi, những dự báo giá giữ vững cho thấy các nhà hoạch định chính sách tin rằng mức độ động lực kinh tế hiện tại là đủ để hỗ trợ tăng trưởng trong khi từ từ đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu. Triển vọng lạm phát nhẹ hơn cho năm 2026, giảm xuống 1.6%, củng cố điều này. Trong khi đó, sự tăng trưởng GDP nhẹ trong hai năm tới, dù khiêm tốn, góp phần vào lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất là một biện pháp tinh chỉnh hơn là phản ứng với rủi ro cấp bách.

Kỳ Vọng Thị Trường và Chiến Lược

Tất cả những điều này không chỉ ra sự nới lỏng mạnh mẽ sắp tới. Tăng trưởng lợi nhuận vẫn được theo dõi, và lạm phát dịch vụ, mặc dù đang giảm, vẫn cần được chú ý trong các số liệu cơ bản. Sức mạnh của đồng euro so với đồng đô la làm giảm chi phí nhập khẩu, giảm áp lực lên lạm phát chính, nhưng có thể thắt chặt điều kiện tài chính hơn mong muốn nếu nó kéo dài. Dựa trên những chi tiết này, có một gợi ý về kỳ vọng thị trường trong khoảng giao động trong thời gian gần. Giá trị cắt giảm lãi suất đã từ từ xuất hiện và dường như đã được tính toán trong các hợp đồng tương lai lãi suất. Trừ khi dữ liệu phân kỳ rõ ràng với dự đoán—cho dù qua việc giảm tốc độ tăng trưởng hoặc sự tăng tốc trở lại trong các thành phần giá cơ bản—biến động nên được giữ thấp. Chờ đợi sự nhạy cảm nhiều hơn ở đầu ngắn hơn so với phần giữa hoặc thời gian dài. Các hợp đồng hoán đổi lãi suất và hợp đồng STIR có thể trải qua việc định giá lại nhỏ sau các bất ngờ hạng hai trong các số liệu lạm phát, nhưng một sự thay đổi rộng lớn trong đường cong có thể sẽ cần một sự thay đổi trong ngôn ngữ hướng dẫn tương lai hoặc một sự phá vỡ trong nhịp dữ liệu hiện tại. Có một cơ hội ở đây để dựa vào các chiến lược làm phẳng trong một khoảng đã được xác định, đặc biệt là qua các hợp đồng tháng Chín và tháng Mười Hai. Với điều này trong tâm trí, việc giao dịch gamma có thời hạn ngắn dường như kém hấp dẫn hơn so với việc duy trì vega trung lập cho đến khi có tín hiệu phương hướng thuyết phục hơn xuất hiện. Việc không có chuyển động trong EUR/USD khẳng định rằng người bán biến động ngoại tệ không bị thách thức, và chủ đề đó khó có khả năng thay đổi trừ khi dữ liệu của Mỹ thúc đẩy sự phân kỳ chính sách ở Mỹ, điều này sẽ không được phản ánh chỉ trong chênh lệch lãi suất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.