Các cuộc đàm phán về thuế quan giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản đang gặp khó khăn do những quan điểm mâu thuẫn giữa ba quan chức cấp cao của Hoa Kỳ. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick và Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Jamiesol Greer đều có quan điểm thương mại khác nhau, làm phức tạp thêm các cuộc thảo luận. Sự bất đồng nội bộ này đã dẫn đến sự nhầm lẫn cho các nhà đàm phán Nhật Bản, những người đang cố gắng hiểu lập trường của chính quyền Hoa Kỳ. Trong một cuộc họp gần đây, căng thẳng giữa các thành viên của đội ngũ Hoa Kỳ đã trở nên rõ ràng khi các bộ trưởng tạm dừng cuộc thảo luận để tham gia vào một cuộc thảo luận riêng. Những gì chúng ta đang thấy ở đây là sự đổ vỡ rõ ràng trong sự đoàn kết trong một trụ cột quan trọng của các cuộc đàm phán — phái đoàn Mỹ. Thông thường, các cuộc đàm phán thương mại quốc tế hưởng lợi từ một đường dây truyền thông rõ ràng và thống nhất. Điều này thì không xảy ra ở đây. Mỗi quan chức cấp cao từ chính phủ Hoa Kỳ đều có những ý tưởng riêng về cách thức tiến trình này nên diễn ra, và họ không hề giấu diếm những khác biệt đó. Từ quan điểm của Nhật Bản, bức tranh trở nên mơ hồ. Họ đang cố gắng giải mã không chỉ những lời đang được nói ra, mà còn cả âm điệu, những do dự, và sự nhấn mạnh thay đổi mà mỗi chuyển dịch của quan chức mang lại. Thay vì nhận được một thông điệp thẳng thắn, đáng tin cậy, họ phải đối mặt với một tình huống mà hướng đi chính sách có vẻ không ổn định. Trong cuộc họp tuần trước, sự bất đồng nội bộ này đã đi xa đến mức làm ngưng trệ các cuộc đàm phán hoàn toàn, ít nhất là tạm thời, trong khi các quan chức Mỹ bàn bạc với nhau. Đối với các nhà đàm phán theo dõi từ phía bên kia bàn, điều này trở thành một trò chơi chờ đợi để đoán xem quyết định cuối cùng sẽ đến từ đâu. Giờ đây, tất cả điều này có nghĩa là gì đối với những người trong chúng ta tham gia vào chiến lược định giá trước và phòng ngừa rủi ro? Điều đó có nghĩa là chúng ta không phản ứng với chính sách chính thức — ít nhất là chưa. Thay vào đó, chúng ta đang nhìn vào các điểm nghẽn, sự trì hoãn, và có thể thậm chí là sự đảo ngược. Những thông báo liên quan đến thương mại có xu hướng mang theo nhiều tiếng ồn hơn vào lúc này, và các thị trường có thể định giá sai những tín hiệu ban đầu do sự thiếu vắng định hướng trung tâm rõ rệt. Vấn đề không phải là đọc các tuyên bố chính thức mà là tìm hiểu xem tiếng nói nào đang chiếm ưu thế sau cánh cửa đóng kín. Chúng ta đang dự đoán sẽ có thêm sự do dự từ những người tham gia thị trường trong các lĩnh vực liên quan — sản xuất ô tô, kinh doanh nông nghiệp, và thậm chí là vận tải — vì họ thường định hướng dự đoán, mua sắm, và thậm chí cả tuyển dụng dựa trên các cột mốc trong các cuộc đàm phán thương mại. Nếu những cột mốc đó giờ đây mang theo nhiều sự không chắc chắn hơn, thì việc quyết định thời gian xung quanh chúng sẽ trở nên rắc rối hơn. Một số lựa chọn mà trước đây trông hấp dẫn có thể giờ đây đã trở nên đắt đỏ, trong khi những lựa chọn khác — đặc biệt là các vị trí ngắn hạn đến trung hạn — có thể cần một sự thay đổi về thái độ. Những khoảng cách giữa độ biến động ngụ ý và độ biến động thực tế có thể tạo ra cơ hội, mặc dù cấu trúc của đường cong hiện tại khiến khó khăn trong việc xác định đó có phải là sản phẩm của biến động chính trị hay hoạt động kết thúc quý tiêu chuẩn. Chúng ta cũng nên xem xét các ngưỡng phòng ngừa mà có thể đã được hiệu chỉnh với quá nhiều phụ thuộc vào sự phát triển tuyến tính trong các cuộc đàm phán này. Có lý do để mong đợi sẽ có nhiều sự dừng và khởi đầu hơn, đặc biệt nếu một bên trở nên vượt trội rồi lại giảm bớt trong cùng một tuần. Điều này đặc biệt liên quan đến sự tiếp xúc định hướng liên quan đến hàng hóa nông sản hoặc hàng hóa công nghệ, cả hai đều nhạy cảm ở đây. Việc tạo dáng quan trọng. Khi các quan chức cấp bộ đưa ra các mục tiêu mâu thuẫn, điều đó thường gây rối cho các bên đối tác — và cuối cùng, cho cả thị trường, đặc biệt khi tính thanh khoản hẹp. Chúng ta đã thấy sự gia tăng trong chênh lệch giá mua và bán ở các công cụ liên kết với khối lượng nhập khẩu/xuất khẩu tương lai giữa hai quốc gia. Những điều này khó có khả năng giảm xuống cho đến khi chúng ta bắt đầu thấy sự nhất quán từ hướng chính sách đứng sau chúng. Dự đoán rằng hành động giá sẽ vẫn dao động xung quanh các phát biểu đã lên lịch, và nếu kinh nghiệm trong quá khứ là một hướng dẫn, ngay cả những nhận xét truyền thông không chính thức cũng có thể làm biến động giới hạn tương lai và chênh lệch hoán đổi ra khỏi các phạm vi thông thường của chúng. Điều này tạo ra cả cơ hội và sự tiếp xúc — một kiểu mà không nên bị đánh giá thấp khi tái tính toán giới hạn VaR hoặc đánh giá các hợp đồng tương lai phụ thuộc vào thời gian thông quan hoặc quy tắc hải quan có thể thay đổi. Những gì chúng ta đang phải đối mặt không chỉ là sự giao tiếp sai lệch; đó là sự do dự. Chúng ta nên lập kế hoạch cho điều đó kéo dài.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.