Bộ Tài chính Mỹ đã bán đấu giá 58 tỷ đô la trái phiếu 3 năm với lợi suất cao nhất là 3,972%. Mức khi phát hành tại thời điểm đấu giá là 3,968%. Đấu giá có một đuôi là 0,4 điểm cơ bản, so với mức trung bình 6 tháng là 0,5 điểm cơ bản. Tỷ lệ Đặt thầu/Đưa ra là 2,52, thấp hơn một chút so với mức trung bình 6 tháng là 2,62. Các nhà buôn chính đã mua 15,19% số trái phiếu, so với mức trung bình 6 tháng là 15,1%. Điều này cho thấy nhu cầu từ các nhà đầu tư khác có phần thấp hơn một chút. Các nhà thầu trực tiếp, thường là trong nước, đã nhận 18,03% số trái phiếu, thấp hơn mức trung bình 6 tháng là 18,7%. Các nhà thầu gián tiếp, thường bao gồm các ngân hàng trung ương nước ngoài, chiếm 66,78% số trái phiếu, so với mức trung bình 6 tháng là 66,2%.

Tổng quan về hiệu suất đấu giá

Đấu giá nhận được đánh giá “C”. Các chi tiết cho thấy đuôi tích cực với tỷ lệ Đặt thầu/Đưa ra thấp hơn mức trung bình. Nhu cầu trong nước và quốc tế gần sát với mức trung bình tương ứng của chúng. Các sự kiện sắp tới bao gồm đại diện của trái phiếu 10 năm và 30 năm. Nhìn một cách kỹ lưỡng, đấu giá trái phiếu 3 năm gần đây đã đạt gần đúng với mong đợi, mặc dù có một sự sai lệch nhỏ so với giá cả theo thị trường. Lợi suất cuối cùng ở mức 3,972% nằm chỉ cao hơn một chút so với mức 3,968% từ thị trường khi phát hành. Điều này chỉ ra một xu hướng do dự nhẹ giữa các nhà thầu, thể hiện qua đuôi 0,4 điểm cơ bản—hơi thấp hơn mức trung bình 6 tháng trước. Không phải là một sự giảm mạnh, nhưng đủ để cần chú ý. Chúng tôi đã lưu ý rằng tỷ lệ Đặt thầu/Đưa ra dừng lại ở mức 2,52, phản ánh một sự giảm nhẹ trong nhu cầu từ cơ sở người mua rộng hơn khi so với mức trung bình gần đây là 2,62. Không có gì cho thấy sự báo động, nhưng đủ để cần theo dõi chặt chẽ, đặc biệt khi chúng tôi đang tiến vào một chu kỳ phát hành nặng hơn. Các nhà giao dịch nên lưu ý rằng một giọng điệu đấu giá nhẹ nhàng hơn có thể đang chỉ tới sự thận trọng của các nhà đầu tư thực, có thể điều chỉnh vị thế trước các dữ liệu vĩ mô sắp tới hoặc những biến động địa chính trị. Nghiên cứu sâu hơn về phân bổ, các nhà buôn chính đã thu nhận chỉ hơn 15% tổng lượng chào bán—rất gần với xu hướng, gần như nhất quán theo cơ học. Đó thường là tỷ lệ mà họ mong đợi sẽ bảo lãnh khi nhu cầu không vượt quá mức dự kiến. Tuy nhiên, tỷ lệ của các nhà thầu trực tiếp đã thu hút sự chú ý của chúng tôi. Với sự tham gia giảm xuống còn 18,03% từ một mức trung bình gần 18,7%, có thể lập luận rằng một số tổ chức trong nước ít có xu hướng thêm thời gian cho khoản đầu tư ở mức lãi suất này.

Ý nghĩa thị trường và triển vọng tương lai

Trong khi đó, sự quan tâm từ nước ngoài, chủ yếu thông qua các nhà thầu gián tiếp, vẫn ổn định, thậm chí có phần mạnh mẽ hơn. Tại mức 66,78%, nhóm này đã nắm giữ một tỷ lệ chỉ trên mức trung bình sáu tháng của nó. Điều này có thể ngụ ý rằng các danh mục đầu tư nước ngoài vẫn thấy giá trị tương đối trong các trái phiếu đáo hạn ba năm so với các tùy chọn đường cong địa phương của họ. Nếu đúng, thì sự cân bằng này có thể hỗ trợ phần giữa của đường cong trong thời gian hiện tại, mặc dù không có đủ không gian thở dư thừa. Sự đánh giá “C” của đấu giá gửi đi một tín hiệu đơn giản—chúng tôi vẫn đang trong một thị trường hoạt động, nhưng bàn cờ đang thay đổi. Các biên độ đang chặt chẽ hơn, việc chuẩn bị trước khi đấu giá cần phải sắc bén hơn, và các dự đoán không thể dựa trên các mức trung bình gần đây như dự báo. Với việc tái mở bán 10 năm sắp tới, tiếp theo là trái phiếu dài, lịch trình tiếp tục yêu cầu sự chính xác. Điều này nói với chúng tôi, về mặt thực tiễn, là sự biến động xung quanh thời gian đấu giá có thể tăng lên khi rủi ro đuôi quay trở lại mức giá. Ngay cả những thiếu sót nhỏ trong các chỉ số nhu cầu cũng có thể khiến các nhà giao dịch chuyển đổi vị thế phản ứng với hành vi đặt hàng thay vì hướng đi vĩ mô. Chúng tôi có thể muốn tránh tiếp xúc ngắn hạn vào những thời điểm không thanh khoản, đặc biệt là quanh thời điểm đóng cửa thị trường châu Âu, nơi mà việc rút lui từ đặt thầu là phổ biến hơn. Hãy theo dõi các tỷ lệ phủ sóng; có một lợi thế trong việc xem ai đang rời khỏi những đợt chào bán này, không chỉ là ai đang tham gia. Nếu sự tham gia gián tiếp bất ngờ mờ nhạt trong các kỳ hạn dài hơn, điều đó sẽ yêu cầu xem xét sâu hơn, đặc biệt nếu nó trùng khớp với dữ liệu giảm sút hoặc bình luận từ ngân hàng trung ương đang thay đổi từ nước ngoài. Hiện tại, sự cẩn trọng không phải là hoảng loạn, nhưng sự trơ trẽn sẽ không có lợi. Chú ý đến nơi mà thời gian được gửi gắm. Trái phiếu 3 năm vẫn đang được sử dụng như một công cụ triển khai thanh khoản, nhưng câu chuyện sẽ thay đổi nhanh chóng ngay khi đường cong lại tăng dốc trở lại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.