Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã đạt được mức lãi suất trung lập, nằm giữa 1.75% và 2.25%. ECB đang kiềm chế không cam kết vào một hướng cụ thể cho những thay đổi lãi suất trong tương lai. Có một rủi ro gia tăng rằng lạm phát có thể thấp hơn dự kiến, yêu cầu có thể cần phải giảm lãi suất. Ngân hàng sẽ tạm hoãn điều chỉnh lãi suất trong mùa hè để quan sát xu hướng dữ liệu và đưa ra quyết định từ tháng Chín trở đi.

Dự báo cho năm 2025

Một khả năng giảm lãi suất bổ sung không bị loại trừ cho năm 2025, nếu lạm phát vẫn duy trì dưới mức mục tiêu trung hạn. Mong đợi từ thị trường cho thấy một đợt cắt lãi suất cuối cùng có thể xảy ra vào tháng 12. Tuyên bố này từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu xác nhận rằng lãi suất đã đạt đến một điểm được coi là không thúc đẩy cũng không kiềm chế hoạt động kinh tế. Điều này cho thấy chính sách hiện tại đang ở một vị trí tương đối ổn định, chờ đợi các tín hiệu tiếp theo từ nền kinh tế. Chính sách hiện tại nghiêng về việc chờ đợi và quan sát, thay vì hành động. ECB không hứa hẹn sẽ cắt hoặc tăng lãi suất tiếp theo. Thay vào đó, phương pháp hiện tại là có tính toán, chọn lựa đánh giá các số liệu mới khi chúng xuất hiện. Các số liệu lạm phát gần đây đã cho thấy áp lực nhẹ hơn so với ước tính trước đó, điều này hiện tại xóa bỏ sự khẩn cấp phải thắt chặt thêm. Chúng tôi đang ghi nhận rằng các chỉ số dẫn trước, đặc biệt là trong giá lõi và lạm phát dịch vụ, đang giảm nhẹ. Điều này đẩy khả năng xảy ra thêm một đợt tăng lãi suất ra xa hơn. Thực tế, câu hỏi lớn hơn hiện đang được thảo luận không phải là liệu có một đợt tăng nữa hay không, mà là liệu quỹ đạo giảm lãi suất dự kiến có thể dốc hơn và trong điều kiện nào.

Các yếu tố điều khiển quyết định lãi suất

Nhận xét của Lagarde nhấn mạnh rằng các quyết định lãi suất sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu đến trong vài tháng tới. Trong mùa hè, mức lãi suất sẽ giữ nguyên. Đây là một việc tạm dừng có chủ ý, cho phép các mô hình lương, ảnh hưởng từ năng lượng và nhu cầu tiêu dùng trở nên rõ ràng hơn. Nếu các lực lượng giảm lạm phát hiện tại giữ nguyên trong Q3, tháng 12 ngày càng được định giá là thời điểm khả thi cho một sự điều chỉnh. Là những nhà giao dịch, chúng ta nên chú ý ít hơn đến các ngày họp cố định và nhiều hơn đến các số liệu lạm phát hai đến ba tuần trước đó. Sự chậm trễ trong phản ứng có tồn tại, nhưng đang thu hẹp lại. Mức giá cho tháng 12 giờ đây tính đến ít nhất một lần cắt 25 điểm cơ bản nữa. Đây không phải là một suy đoán đơn thuần – nó phù hợp với đà CPI nhẹ hơn và giọng điệu thận trọng hơn từ ngân hàng trung ương. Nhà đầu tư như Schnabel và Villeroy đều đã ngụ ý rằng có đủ sự linh hoạt để thực hiện các động thái tiếp theo nếu lạm phát liên tục thấp. Nhìn vào mức lãi suất cuối cùng sẽ hình thành vào năm 2025, sự hướng dẫn không cung cấp bất kỳ điểm mắc nào trên mức hiện tại. Thay vào đó, xu hướng đang có chiều hướng giảm nhẹ. Đối với chúng tôi, điều này cho thấy khả năng chính sách sẽ lại được thắt chặt trong chu kỳ này là rất thấp. Các mô hình theo mùa trong lạm phát – đặc biệt là khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 9 yếu hơn bình thường – có thể hỗ trợ thêm cho con đường thị trường hiện tại của các mức lãi suất tiềm năng thấp hơn vào cuối năm. Bởi vì các thành viên ngân hàng trung ương đã kiềm chế không đưa ra hướng dẫn mạnh mẽ, độ biến động ngắn hạn sẽ tiếp tục đóng vai trò trung tâm. Đường cong chênh lệch giữa lãi suất hai và mười năm có thể thu hẹp thêm, đặc biệt khi các nhà nắm giữ dài hạn EUR xây dựng sự bảo vệ trước Q4. Một môi trường như vậy sẽ thưởng cho việc chú ý nhiều hơn đến phát ngôn của ECB liên quan đến rủi ro dự báo. Không phải lạm phát tổng thể, mà là lạm phát cơ bản và các chỉ số về lương sẽ nắm giữ chìa khóa. Có các thỏa thuận về thu nhập tại Pháp và Đức đang được tái đàm phán sớm – các tín hiệu từ những điều đó sẽ góp phần vào tổng thể câu chuyện về giảm lạm phát, hoặc làm suy yếu nó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.