Lạm phát cốt lõi trong khu vực đồng euro vẫn ở mức cao nhưng đang có tiến triển tích cực. Lạm phát chung dự kiến sẽ giảm thêm trong quý đầu tiên của năm 2026, chịu ảnh hưởng bởi hiệu ứng cơ sở giá năng lượng, với mục tiêu trở về 2% trong trung hạn. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) duy trì một vị trí thuận lợi về chính sách tiền tệ. Có sự đảm bảo rằng kỳ vọng về lạm phát sẽ không giảm dưới mức mục tiêu. Tỷ giá euro mạnh chủ yếu là kết quả từ cú sốc niềm tin tích cực trong EU hơn là sự khác biệt về lãi suất.

Xu hướng Lạm phát Khu vực Đồng Euro

Chúng ta đang chứng kiến một sự giảm dần trong lạm phát chung trên toàn khu vực đồng euro, với các dự báo cho thấy một sự sụt giảm tiếp tục đến đầu năm 2026. Sự giảm này dường như chủ yếu được hình thành từ những so sánh với các khoảng thời gian giá năng lượng cao trước đó, một hiệu ứng thống kê thường bị đánh giá thấp khi đánh giá sự ổn định giá ngắn hạn. Quan trọng là, trong khi các con số chung này đang giảm, các số liệu lạm phát cốt lõi vẫn cao đáng kể so với mục tiêu, mặc dù cho thấy một số chuyển động khuyến khích về hướng đi. Điều này cho thấy rằng trong khi áp lực giá bên ngoài—như dầu và khí đốt—đang giảm, các yếu tố nội tại như tiền lương và chi phí dịch vụ vẫn đang vẫn bám chặt. Đó là sự khác biệt giữa hai yếu tố này mà làm rõ suy nghĩ của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Trong khi lạm phát tổng thể đang giảm, dữ liệu nội tại lại củng cố mức độ thận trọng nhất định. Mức độ thận trọng đó hỗ trợ cho lập trường tiền tệ hiện tại của họ: ổn định, không vội vàng. Lagarde và các đồng nghiệp của bà đã rõ ràng trong cam kết của họ về việc neo giữ kỳ vọng lạm phát. Thông điệp là: xu hướng giảm lạm phát là điều hoan nghênh, nhưng chưa đủ để kích thích ngay việc nới lỏng các điều kiện. Kiểm soát lạm phát, hơn là kích thích kinh tế toàn diện, dường như vẫn là hướng đi ưa thích của họ. Hơn nữa, chúng ta đang thấy euro giữ vững, một phát triển mà, trái ngược với một số câu chuyện trên thị trường, không hoàn toàn có nguồn gốc từ lãi suất. Thay vào đó, nó phản ánh sự tự tin ngày càng tăng của nhà đầu tư vào triển vọng kinh tế trung hạn của EU. Cảm xúc đó đang chứng tỏ có ảnh hưởng hơn là động lực lợi suất tương đối, mà đã thu hẹp trong những tháng gần đây.

Định vị thị trường chiến lược

Đối với việc định vị chiến lược, điều này rất quan trọng. Sự ổn định tỷ giá thường kiềm chế lạm phát nhập khẩu và cung cấp tầm nhìn rõ hơn trong các mô hình giá—đặc biệt là trong các lĩnh vực nhạy cảm với tiền tệ như sản xuất và phân phối. Với sự mạnh mẽ từ phía cầu đang dần hình thành, nhưng không bùng nổ, áp lực giá cho các yếu tố đầu vào có thể giảm mà không có sự biến động mạnh. Các thị trường lãi suất dường như ngày càng tin tưởng rằng điều kiện tài chính sẽ không được nới lỏng nhanh chóng. Giọng điệu từ Frankfurt đã nhất quán: sự tiến bộ gần đây về lạm phát là đáng khích lệ, nhưng chưa mang tính quyết định. Sự lạc quan thận trọng này có vẻ đã được phản ánh rõ ràng trong các đường cong tương lai. Như vậy, chúng tôi thấy một cơ hội rõ ràng trong việc tập trung vào sự phân tán lãi suất giữa các nước thành viên. Các biến động trên thị trường xoay quanh các kỳ vọng ngắn hạn cung cấp không gian cho các giao dịch giá trị tương đối. Các cấu trúc trung hạn có thể hưởng lợi từ việc điều chỉnh lại kỳ vọng về thời điểm và quy mô của các chuyển động trong tương lai. Các nhà giao dịch quyền chọn hoặc hoán đổi nên chú ý đến cách mà sự không chắc chắn giảm bớt xung quanh chi phí năng lượng tác động đến các chỉ số lạm phát tương lai. Rủi ro năng lượng thấp hơn làm co lại các kịch bản đuôi. Điều đó ảnh hưởng đến cách mà biến động được định giá vào các giới hạn trần, sàn, và các trái phiếu liên kết với lạm phát. Các chuyển động được suy đoán phẳng hơn cũng thách thức logic phía sau các biện pháp phòng ngừa đuôi dựa trên các cơn sốt năng lượng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.