Những phát triển gần đây có thể làm chậm tăng trưởng trong khu vực Euro. Nền kinh tế trong khu vực này đã thể hiện sự kiên cường, chủ yếu nhờ vào thị trường lao động mạnh mẽ. Hiện tại, sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong tài chính quốc tế và thương mại vẫn không bị thách thức. Tuy nhiên, ảnh hưởng của đồng Euro có thể dần tăng lên, đặc biệt là với những nỗ lực củng cố sự hội nhập châu Âu.

Thay đổi Chính sách Tiền tệ

Tâm điểm của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã chuyển từ lo ngại về lạm phát sang các vấn đề tăng trưởng chậm lại. Sau khi cắt giảm lãi suất gần đây, các quan chức ECB đã bày tỏ sự hài lòng khi đạt được mục tiêu ổn định giá cả, hiện đang tập trung vào việc duy trì lạm phát ở mức mục tiêu để tránh bất kỳ rủi ro nào về việc lạm phát giảm xuống dưới mức mong muốn. Sự thay đổi trong giọng điệu từ các nhà hoạch định chính sách phản ánh một sự chuyển biến rõ rệt khỏi sự cấp bách để kiềm chế giá cả tăng vọt. Thay vì phản ứng với lạm phát tăng cao—đã phần nào được kiểm soát trong những quý gần đây—tâm điểm hiện nay đã được đặt vào việc đảm bảo rằng nhu cầu không bị yếu đi quá mức. Sự chuyển hướng này quan trọng. Nó nhấn mạnh một sự thay đổi trong những điểm áp lực mà chúng ta đang theo dõi, đặc biệt là trong ngắn hạn. Với lạm phát trong khu vực euro đang có xu hướng trở lại mức mục tiêu, chúng ta thấy sở thích thanh khoản dần thay đổi. Đợt cắt giảm lãi suất này, được đánh giá là phụ thuộc vào dữ liệu, không nên bị nhầm lẫn với việc bắt đầu chu kỳ nới lỏng tự động. Thay vào đó, điều này báo hiệu rằng mức chuẩn cho việc thắt chặt cao hơn so với năm ngoái. Đối với chúng ta, là những người tham gia vào các thị trường được thúc đẩy bởi kỳ vọng tương lai, sự thay đổi trong giọng điệu và hướng dẫn trước mắt có trọng số. Những nhận xét của Lane vào tuần trước, nhấn mạnh sự thận trọng mặc dù dữ liệu lạm phát đã cải thiện, cho thấy việc nới lỏng hơn nữa không phải là điều không tránh khỏi. Biến động xung quanh các ngày họp của ECB có thể giảm bớt, nhưng định giá trung hạn vẫn phụ thuộc delicately vào hiệu suất kinh tế. Dữ liệu cho thấy sức mạnh liên tục trong việc thuê mướn và tăng trưởng tiền lương—mặc dù đang hạ nhiệt—đã cung cấp một lớp đệm chống lại sự sụt giảm sức mua. Nhưng các chỉ số tiêu dùng và khảo sát tâm lý hiện đang không đồng nhất. Chúng ta cần xem xét tới sự xói mòn dần dần của thu nhập thực từ lạm phát tích luỹ, ngay cả khi tỷ lệ lạm phát chính giảm.

Điều chỉnh Thị trường và Xu hướng Tiền tệ

Thị trường phái sinh sẽ cần điều chỉnh theo tốc độ thắt chặt tiền tệ giảm dần trên lục địa. Việc giảm bớt lãi suất ngắn hạn trong các hợp đồng hoán đổi và tương lai có thể tiếp tục, đặc biệt nếu các chỉ số sản lượng không đạt kỳ vọng. Các lỗi PMI gần đây ở các nền kinh tế chủ chốt cho thấy không có nhiều sự quan tâm đến việc bình thường hóa chính sách mà không có bằng chứng rõ ràng về tăng trưởng bền vững. Các bàn kinh doanh vốn bán buôn và liên ngân hàng đang phản ánh điều này, với mức giảm trên các tỷ lệ tháng trước. Sự mạnh mẽ của đồng đô la, trong khi đó, vẫn được neo giữ bởi sự kết hợp của lợi suất thực tích cực và việc vượt trội về kinh tế. Điều này làm cho các đồng tiền dự trữ thay thế khó có thể thu hút được sự chú ý, ngay cả khi các tổ chức của họ báo hiệu sự ổn định. Bất kỳ nỗ lực nào để cân bằng lại vào các tài sản có đồng Euro sẽ không diễn ra ngay lập tức, nhưng kỳ vọng lợi nhuận dài hạn có thể trở nên hấp dẫn hơn nếu khối này thể hiện sự gắn kết. Hiện tại, các chiến lược phòng ngừa đang được điều chỉnh để ưu tiên an toàn của đô la, đặc biệt trong các chu kỳ rủi ro. Nhìn vào vị trí và dữ liệu dòng chảy gần đây, đã có một sự gia tăng nhẹ trong mức độ tiếp xúc lên các trái phiếu khu vực euro, cho thấy nỗi sợ hãi về việc tái định giá mạnh mẽ là giới hạn. Điều này có ý nghĩa trong bối cảnh mà ngân hàng trung ương hành động nhiều hơn như một bộ ổn định hơn là một động lực. Đối với những người trong chúng ta đánh giá giá trị tương đối, mẫu hình này nhấn mạnh tầm quan trọng của sự tương quan giữa các tài sản chéo, đặc biệt là giữa tỷ lệ và sự biến động của cổ phiếu. Các trái phiếu chính phủ Đức, đặc biệt, dường như đang hấp thụ các cú sốc bên ngoài với ít phản ứng hơn so với các quý trước, cho thấy nhu cầu nội bộ đang tăng cường đối với các tài sản an toàn trong Liên minh. Nếu điều này tiếp diễn, chúng ta sẽ thấy thêm các phần chênh lệch kỳ hạn bị giới hạn, ngay cả khi thu nhập cố định toàn cầu tiếp tục được tái định giá cao hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.