Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Đức cho tháng Năm cho thấy mức tăng 2,1% so với năm trước, phù hợp với ước lượng ban đầu và không thay đổi so với tháng trước. Chỉ số Giá tiêu dùng Hòa hợp (HICP) cũng báo cáo mức tăng 2,1%, khớp với các số liệu ban đầu. Lạm phát lõi hàng năm tại Đức được ghi nhận là 2,8%. Điều này có thể gây lo ngại cho Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), mặc dù ECB đang duy trì quan điểm tạm dừng trong việc thay đổi chính sách trong suốt mùa hè.

Áp lực lạm phát kiên cường tại Đức

Điều mà chúng ta thấy ở đây là sự xác nhận của những áp lực lạm phát kiên cường trong nội bộ Đức, đặc biệt là khi loại trừ thực phẩm và năng lượng. Tỷ lệ lõi, ngồi ở mức 2,8%, đáng lưu ý—không phải vì nó lệch nhiều so với dự kiến, mà vì nó dường như không có dấu hiệu suy giảm tự nhiên. Điều này khẳng định các mối lo ngại rằng áp lực chi phí cơ bản vẫn còn nhúng chặt, điều mà các cơ quan tiền tệ sẽ theo dõi chặt chẽ ngay cả khi quyết định được giữ ổn định. Schnabel đã từng gợi ý về khó khăn trong việc diễn giải xu hướng giảm lạm phát ngắn hạn, đặc biệt trong các nền kinh tế như Đức, nơi các cuộc thương lượng về lương và chi phí lao động đơn vị có thể trì hoãn việc làm mát cuối cùng của lạm phát dịch vụ. Ngay cả khi CPI tổng thể phẳng lặng, sự gia tăng bền vững trong các con số lõi mời gọi sự chú ý trên các sản phẩm thu nhập cố định, đặc biệt là những sản phẩm được định giá dựa trên kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn. Chúng tôi không kỳ vọng có sự thay đổi lãi suất mạnh mẽ trong thời gian gần—thực tế, điều đó đã bị loại trừ cho đến sau mùa hè—nhưng dữ liệu tiếp tục gợi ý rằng bất kỳ cuộc thảo luận nào về việc cắt giảm sâu hơn cũng không đơn giản. Đối với chúng tôi, điều này chuyển thành một khoảng thời gian mà việc định giá lối đi lãi suất trên thị trường có thể kéo dài hơn là dốc hơn. Các nhà giao dịch nên nhận thức rằng ngay cả những sai lệch nhỏ trong các bản in lạm phát quốc gia sắp tới trong khối có thể làm tái xuất hiện sự biến động. Động lực đã yếu đi một chút trên các kỳ hạn ngắn hơn, và chúng tôi đã quan sát thấy một sự xoa dịu dần dần của các cược nới lỏng quá mức. Chủ đề đó có thể tái khẳng định nếu tháng Bảy mang lại chi phí đầu vào bền bỉ hoặc dữ liệu PMI mạnh hơn.

Giám sát lạm phát và phản ứng của thị trường

Những bình luận gần đây của Lane về việc theo dõi tốc độ tăng lương và dữ liệu dịch vụ là điều có liên quan. Câu chuyện về lạm phát chưa kết thúc, và trong khi có tính dự đoán ngắn hạn trong chính sách, xu hướng thắt chặt vẫn chưa hoàn toàn ra khỏi bàn cho tất cả các thành viên của Hội đồng Quản trị. Chúng tôi gợi ý rằng nên tập trung hơn vào sự phân kỳ tiềm năng giữa các bản in lạm phát phía Nam và phía Bắc, vì điều này có thể thấm vào chênh lệch Bund-BTP hoặc ảnh hưởng đến nhu cầu OAT.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.