Ngân hàng Nhật Bản đang xem xét kế hoạch cắt giảm một nửa lượng mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Bắt đầu từ tháng 4 năm 2026, lượng mua hàng quý có thể giảm xuống còn 200 tỷ yen, tương đương khoảng 1,4 tỷ đô la. Kế hoạch này sẽ được thảo luận tại cuộc họp chính sách của ngân hàng trung ương và dự kiến sẽ nhận được sự ủng hộ đa số từ các thành viên hội đồng. Ngân hàng Nhật Bản cũng được kỳ vọng sẽ duy trì lãi suất chuẩn ở mức 0,5%. Một cuộc khảo sát cho thấy lãi suất có thể sẽ không thay đổi cho đến cuối năm. Ngân hàng nhằm giữ lãi suất trong khi làm chậm tốc độ cắt giảm mua trái phiếu do áp lực trên thị trường. Ngân hàng Nhật Bản đang hành động một cách thận trọng, với ý định rõ ràng là giảm dần sự hiện diện của mình trên thị trường trái phiếu chính phủ trong khi duy trì sự ổn định ngắn hạn của lãi suất. Điều này có nghĩa là, mặc dù ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu giảm hỗ trợ, nhưng vẫn chưa hoàn toàn rút lui khỏi thị trường. Thay vào đó, họ đang áp dụng một cách tiếp cận có tính toán, cố gắng tránh làm rối loạn các nhà giao dịch và nhà đầu tư đang theo dõi bất kỳ sai lầm nào có thể gây ra phản ứng giá mạnh. Chúng tôi hiểu hành vi này như một nỗ lực tinh vi để thoát khỏi các công cụ chính sách đặc biệt mà không gây rối loạn trên thị trường nợ địa phương. Các người kế nhiệm của Kuroda giờ đang dần nghiêng về một lập trường chặt chẽ hơn, mặc dù điều này xảy ra một cách từ từ. Việc duy trì lãi suất chuẩn 0,5% cho chúng ta biết rằng lạm phát và cầu nội địa có lẽ không yêu cầu phải thắt chặt thêm nữa, đặc biệt trong bối cảnh thị trường toàn cầu vẫn còn thận trọng. Việc rút toàn bộ hỗ trợ có thể không khả thi trong ngắn hạn. Việc mua trái phiếu sẽ tiếp tục, nhưng với số lượng nhỏ hơn, và không ở mức độ như đã thấy trong suốt thập kỷ qua. Từ góc độ của chúng tôi, kế hoạch giảm xuống khoảng 200 tỷ yen mỗi quý đại diện cho một sự thay đổi ý kiến có ý nghĩa. Không phải là điều chúng tôi có thể gọi là chuyển hướng chính sách, mà là một bước đi chậm rãi theo hướng đó. Với quy mô mua sắm dự kiến sẽ giảm một nửa, chúng tôi có thể suy ra rằng có sự tự tin ngày càng tăng trong hội đồng về khả năng phục hồi của thị trường—hoặc ít nhất là một ý định để thử nghiệm nó. Chi tiết quan trọng là thời gian. Việc bắt đầu vào tháng 4 năm 2026 mang lại cho các nhà giao dịch đủ thời gian, điều này làm giảm rủi ro biến động ngay lập tức nhưng làm tăng tầm quan trọng của việc định giá các hợp đồng dài hạn và chênh lệch với độ chính xác cao hơn. Đội ngũ của Ueda đang đi trên một sợi dây thẳng—cắt giảm thanh khoản, giữ chi phí vay ổn định và đảm bảo các thị trường trong nước không hiểu sai các hành động này như một sự rút lui chính sách đột ngột. Quá nhanh bạn sẽ gặp rủi ro sốc. Quá chậm có thể làm suy yếu uy tín. Chúng tôi dự đoán rằng sự chuyển biến dần dần này sẽ dẫn đến việc điều chỉnh kỳ vọng về lợi suất trái phiếu, nhưng không phải là một sự thay đổi đột ngột. Khi thanh khoản thị trường thu hẹp theo thời gian, chi phí bảo hiểm rủi ro có thể tăng dần. Đây là kịch bản mà chúng ta cần chuẩn bị. Từ vị trí của mình, mọi dấu hiệu cho thấy rằng giao tiếp sẽ trở nên minh bạch hơn trong những tháng tới. Điều này làm cho các chiến lược hướng dẫn tương lai trở nên khả thi hơn một lần nữa. Đường cong lợi suất nên vẫn tương đối ổn định trong thời gian này, với các kỳ hạn ngắn đã được định giá cho sự ổn định lãi suất và các kỳ hạn dài vẫn thể hiện sự do dự về động thái tiếp theo của ngân hàng. Sử dụng mô hình này, các chiến lược giá trị tương đối có thể tiếp tục tìm kiếm cơ hội trong việc định vị không nhạy cảm với thời gian.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.