Bạn nghĩ rằng thị trường chứng khoán bùng nổ có nghĩa là kinh tế sức khỏe mạnh mẽ. Nhưng vào năm 2025, điều đó đã không còn đúng. Động lực lớn nhất của thị trường hiện tại không phải là năng suất hay lợi nhuận, mà là chính sách. Và điều đó sẽ khiến những người tham gia thị trường phải dừng lại.

Thị trường dường như đang có mức tăng khá cao; bitcoin đang tăng vọt và vàng đang tỏa sáng trở lại trên vị trí vương miện trú ẩn an toàn. Với diễn biến của các sự kiện toàn cầu, có vẻ như thông tin quá tốt để có thể biến thành sự thật… và rất có thể. Một đợt tăng đột biến như thế này dường như không phải do thu nhập hoặc sự lạc quan của thị trường thúc đẩy.

Thanh Khoản Là Chất Xúc Tác Thực Sự

Kể từ năm 2020, nguồn cung tiền của Hoa Kỳ đã bùng nổ. M2, bao gồm tiền mặt, tiền gửi thanh toán và tiết kiệm, và quỹ thị trường tiền tệ, hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Điều này không xảy ra một cách tự nhiên.

Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy hàng nghìn tỷ đô la vào hệ thống thông qua nới lỏng định lượng mạnh mẽ và lãi suất thấp kỷ lục. Ý tưởng là để giữ cho nền kinh tế ổn định trong cuộc khủng hoảng COVID, và tác dụng phụ là một dòng tiền giá rẻ.

Khi tiền mặt dồi dào và lãi suất thấp, tiền không đứng yên. Nó di chuyển. Các nhà giao dịch, khao khát lợi nhuận, nhìn xa hơn các tài khoản tiết kiệm và trái phiếu chính phủ. Họ chuyển sang cổ phiếu, bất động sản, vàng và bây giờ là các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin. Với nhiều người mua hơn theo đuổi cùng một nhóm tài sản, giá cả tự nhiên tăng lên.

Một Tình Huống Chúng Ta Đã Thấy Trước Đây

Kiểu tăng giá này không phải là mới. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, một chiến thuật tương tự đã khởi động một trong những thị trường tăng giá dài nhất trong lịch sử. Những gì chúng ta đang thấy hiện nay thậm chí còn dữ dội hơn. Quy mô và tốc độ của đợt mở rộng tiền tệ năm 2020 đã làm lu mờ bất kỳ điều gì xảy ra trước đó. Nó không chỉ thúc đẩy các cổ phiếu blue-chip mà còn cả các khoản đầu tư đầu cơ và tài sản trú ẩn an toàn.

Quan trọng là, phần lớn số tiền mới này không chảy vào chi tiêu tiêu dùng hàng ngày. Nó chảy thẳng vào thị trường tài chính. Đó là cách chúng ta thấy giá tài sản phá vỡ kỷ lục ngay cả khi nền kinh tế cho thấy những vết nứt ở nơi khác. Tăng trưởng thu nhập chậm. Thị trường việc làm đang gửi những tín hiệu trái chiều. Tuy nhiên, giá cả vẫn tiếp tục tăng vì thanh khoản vẫn tiếp tục chảy.

Cách tiếp cận của Fed không chỉ giới hạn ở việc in tiền. Fed sử dụng các công cụ khác như Tỷ Lệ Đòn Bẩy Bổ Sung để cho phép các ngân hàng cho vay nhiều hơn và nắm giữ nhiều nợ chính phủ hơn. Các công cụ này giúp ổn định thị trường trong thời kỳ hỗn loạn, nhưng chúng cũng cho chúng ta biết các ngân hàng trung ương sẵn sàng kéo dài đến mức nào để duy trì mọi thứ.

Nguy Cơ Của Sự Phụ Thuộc Quá Mức

Sự sẵn sàng đó đi kèm với rủi ro. Nếu có điều gì đó đổ vỡ—ví dụ như bất động sản thương mại hoặc một lĩnh vực ngân hàng khu vực đang chịu áp lực—phản ứng có thể xảy ra sẽ là thanh khoản nhiều hơn nữa.

Lịch sử cho thấy khi vết nứt xuất hiện, giải pháp thường dùng là in thêm. Giải pháp này có hiệu quả trong ngắn hạn, nhưng lại gây ra những lo ngại nghiêm trọng về lâu dài.

Chúng ta đã từng thấy hậu quả của việc này trước đây. Vào những năm 1970, nhiều năm chính sách nới lỏng và thâm hụt gia tăng đã dẫn đến lạm phát phi mã. Vàng tăng vọt từ 35 đô la một ounce lên 850 đô la vào năm 1980. Để kiểm soát lạm phát, Fed đã phải đẩy lãi suất lên trên 15%, gây ra một cuộc suy thoái đau đớn. Giai đoạn đó là lời cảnh báo về giới hạn của các biện pháp kích thích.

Nhà Giao Dịch Nên Chú Ý Điều Gì?

Đối với những người vẫn nắm giữ cổ phiếu, việc lựa chọn là hợp lý. Các ngành có quyền định giá có xu hướng hoạt động tốt hơn khi lạm phát đe dọa lợi nhuận.

Năng lượng, công nghiệp và quốc phòng có thể mang lại khả năng phục hồi tốt hơn so với công nghệ hoặc các tên tăng trưởng mạnh. Các ngành phòng thủ như chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu cũng đáng cân nhắc khi biến động tăng lên.

Tiền mặt, đặc biệt là đô la Mỹ, không còn được coi là một khoản cược an toàn nữa. Mặc dù là đồng tiền dự trữ của thế giới, đồng đô la phải đối mặt với sự xói mòn dài hạn. Thâm hụt tài chính cao, nhu cầu nợ của Hoa Kỳ giảm và sự đa dạng hóa toàn cầu ngày càng tăng khỏi các khoản dự trữ bằng đô la đều ảnh hưởng đến giá trị của nó.

Thế Còn Nơi Trú Ẩn An Toàn Thì Sao?

Việc giữ quá nhiều tiền mặt trong thời kỳ in tiền ồ ạt có thể dẫn đến thua lỗ chậm và âm thầm. Các nhà giao dịch tập trung vào việc bảo toàn dài hạn nên cân nhắc các giải pháp thay thế.

Các kim loại quý như vàng và bạc tiếp tục giữ giá trị trong quá trình tiền tệ mất giá. Chứng khoán được bảo vệ khỏi lạm phát của Kho bạc (TIPS) được cấu trúc để theo dõi trực tiếp lạm phát. Hàng hóa, đặc biệt là trong nông nghiệp và năng lượng, thường tăng khi đồng đô la suy yếu. Các loại tiền tệ nước ngoài như franc Thụy Sĩ, đô la Singapore hoặc krone Na Uy là những lựa chọn hấp dẫn để đa dạng hóa.

Và đối với những người thoải mái với sự biến động, tài sản kỹ thuật số vẫn là một phần ngày càng tăng của sổ tay phòng ngừa rủi ro. Bitcoin tiếp tục chứng kiến ​​dòng tiền chảy vào từ các tổ chức và người nắm giữ dài hạn, bất chấp sự biến động giá không thể đoán trước của nó.

Cốt lõi của tất cả là tính thanh khoản. Đó là thứ đang nâng giá tài sản trong khi các tín hiệu kinh tế vẫn còn mơ hồ. Nhưng đây không phải là một đợt tăng giá dựa trên sức mạnh. Đây là một đợt tăng giá dựa trên tiền dễ kiếm. Và khi dòng tiền thay đổi, sự sụt giảm có thể rất mạnh.

Các nhà giao dịch lướt sóng này nên chú ý đến thủy triều. Các điều kiện giúp thị trường tăng có thể thay đổi nhanh chóng và khi chúng thay đổi, việc có một kế hoạch quan trọng hơn bao giờ hết.

Biến Động Thị Trường Tuần Này

Chúng ta đã thấy thị trường trôi vào các vùng quan trọng trong tuần này, và bây giờ câu hỏi đặt ra là liệu chúng sẽ giữ nguyên hay phá vỡ các mô hình quen thuộc. Xem xét kỹ hơn các biểu đồ giúp chúng ta dự đoán được nơi có thể hình thành động lực.

USDX đã tăng từ 97,139 và hiện đang kiểm tra ngưỡng kháng cự tại vùng 97,90. Vùng này đã từng chặn đà tăng trước đây và chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ để xem liệu đồng đô la có thể vượt qua được không. Nếu có, 98,30 là mức tiếp theo cần theo dõi để phản ứng. Tuy nhiên, nếu giá bắt đầu giảm tại đây, ngưỡng hỗ trợ tại 96,40 sẽ trở thành vùng chính để xác nhận xu hướng tăng giá. Cho đến khi Fed đưa ra thông tin rõ ràng hơn vào cuối tuần này, chúng tôi kỳ vọng biến động giá sẽ mang tính phản ứng hơn là theo xu hướng rõ ràng.

EURUSD đã tìm thấy ngưỡng kháng cự tại 1.1485 và đã bắt đầu giảm trở lại. Động lực đã yếu đi và trừ khi phe mua nhanh chóng lấy lại mức cao đó, chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự dịch chuyển về 1.1420, mức này có thể hỗ trợ. Nếu giá tăng trở lại, chúng tôi sẽ theo dõi 1.1675 và 1.1730 như các vùng tiềm năng mà người bán có thể tham gia. Chỉ số CPI của khu vực đồng euro trong tuần này có khả năng sẽ định hình cặp tiền này tìm thấy ngưỡng đáy hay mất ngưỡng.

GBPUSD tiếp tục cho thấy sức mạnh sau khi vượt qua mức thấp 1,35221, nhưng cho đến nay vẫn chưa gây ra bất kỳ áp lực bán lớn nào. Việc thiếu động lực giảm giá cho thấy khả năng tăng giá tiếp theo là có thể, với ngưỡng kháng cự quan trọng tiếp theo là 1,3670. Liệu cặp tiền này có tăng cao hơn hay chững lại có thể phụ thuộc vào báo cáo CPI của thứ Tư. Bất kỳ sự gia tăng bất ngờ nào về lạm phát cũng có thể thay đổi giọng điệu nhanh chóng, vì vậy chúng tôi vẫn giữ thái độ linh hoạt.

USDJPY giảm từ vùng 145,75 nhưng lại tìm thấy ngưỡng hỗ trợ gần 142,785, mức đã được duy trì trong những tuần trước. Sự phục hồi từ đó cho thấy phe mua có thể đã giành lại một số quyền kiểm soát. Khi giá tăng cao hơn, chúng ta hiện đang theo dõi 145,15, 145,75 và 146,55 để có thể có phản ứng giảm giá. Nếu BOJ ám chỉ bất kỳ sự thay đổi nào về giọng điệu chính sách khi giữ nguyên lãi suất ở mức 0,5%, chúng ta có thể thấy những động thái mạnh hơn theo cả hai hướng.

USDCHF vẫn chịu áp lực và có thể đang thiết lập một đợt giảm mới. Nếu giá hợp nhất dưới 0,8195, khu vực đó sẽ trở thành vùng bán khống tiềm năng. Nếu mức thấp 0,80388 bị phá vỡ, chúng ta sẽ tìm kiếm xác nhận tăng giá tiếp theo, đặc biệt là nếu SNB thực sự gây bất ngờ cho thị trường bằng cách cắt giảm lãi suất từ ​​0,25% xuống 0,00% như dự báo. Dù bằng cách nào, sự thay đổi trong biến động của đồng franc Thụy Sĩ có thể xảy ra.

AUDUSD vẫn đang trong quá trình củng cố, nhưng áp lực đang gia tăng. Nếu giá tăng lên 0,6575, nó có thể thu hút những người bán đang tìm kiếm sự tiếp diễn của xu hướng giảm, đặc biệt là khi dữ liệu việc làm giảm mạnh từ 89,0K xuống 19,9K. Chúng tôi cũng đang theo dõi cách giá hoạt động gần đường xu hướng màu xanh lá cây được đánh dấu trên biểu đồ của chúng tôi—đây là nơi chúng tôi mong đợi bất kỳ động thái định hướng thực sự nào sẽ thể hiện.

NZDUSD tiếp tục tôn trọng ngưỡng hỗ trợ của nó dọc theo đường xu hướng màu xanh lá cây. Tuy nhiên, giá vẫn mềm và thanh khoản quét xuống dưới đường đó không phải là không thể. Nếu điều đó xảy ra, chúng ta sẽ xem xét kỹ lưỡng phản ứng—hoặc để xác nhận động thái sâu hơn hoặc để bắt được thiết lập đảo ngược. Với dữ liệu hạn chế từ New Zealand trong tuần này, cặp tiền này có thể chỉ theo dõi tâm lý AUD.

USDCAD đã kiểm tra lại mức thấp 1,3590 và thậm chí còn đẩy xuống dưới mức này trong thời gian ngắn, ám chỉ ý định giảm giá. Nếu động thái này giữ nguyên, ngưỡng hỗ trợ tiếp theo tại 1,3500 sẽ trở thành vùng chính cho hành động giá. Giá dầu mạnh hơn có thể mang lại cho đồng đô la Canada một động lực thuận lợi ở đây, đặc biệt là nếu rủi ro địa chính trị tiếp tục hỗ trợ dầu thô. Tuy nhiên, chúng tôi đang chờ xác nhận rõ ràng trước khi kêu gọi giảm giá thêm.

Dầu thô Hoa Kỳ vẫn được hỗ trợ, với giá cả giữ vững khi căng thẳng địa chính trị giữa Israel và Iran vẫn chưa được giải quyết. Các nhà giao dịch không muốn bán ra trong tình trạng bất ổn này và nếu sự củng cố giữ trên 68,40, chúng ta có thể thấy một đợt tăng giá khác. Tuy nhiên, nếu không có những tiêu đề mới, đợt tăng giá có thể sẽ khó đạt được lực kéo. Một đợt thoái lui về khu vực 68,40 đó có thể thu hút người mua một lần nữa.

Vàng đã vượt qua mức 3439, nhưng cần thêm xác nhận trước khi có thể coi đây là một sự đột phá vững chắc. Nếu giá dừng lại, chúng ta sẽ hướng đến các khu vực 3385 và 3355 để tìm kiếm sự quan tâm mua tiềm năng. Hiện tại, vàng dường như đang trôi dạt trong khi các nhà giao dịch chờ đợi dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ và lập trường của Fed. Cho đến lúc đó, chúng tôi kỳ vọng sẽ có nhiều hành động đi ngang hơn với xu hướng tăng giá.

SP500 đã giảm nhẹ nhưng vẫn cao hơn nhiều so với vùng 6000 được theo dõi. Cho đến nay, người bán vẫn chưa cho thấy sự tin tưởng mạnh mẽ. Nếu giá củng cố ở đây, có thể chỉ là tạm dừng trước khi có động thái tăng cao hơn. Tuy nhiên, bất kỳ điểm yếu nào trong dự báo thu nhập hoặc giọng điệu diều hâu từ Fed đều có thể gây ra sự điều chỉnh mạnh hơn. Chúng tôi đang theo dõi các dấu hiệu rõ ràng hơn của cả hai.

Bitcoin đang củng cố sau đợt tăng giá mạnh, với các thiết lập giảm giá tiềm năng hình thành quanh khu vực 106.950. Nếu người bán giành lại quyền kiểm soát, một đợt giảm qua mức thấp 102.666 có thể dẫn đến một đợt xả sâu hơn. Mặt khác, sự củng cố liên tục có thể chỉ đơn giản là thị trường đang lấy lại hơi thở. Dù bằng cách nào, sự biến động có khả năng sẽ sớm quay trở lại, vì vậy chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ các cạnh của phạm vi này.

Khí đốt tự nhiên bật ra khỏi vùng 3,25 và hiện đang hướng tới vùng 3,52. Những người đầu cơ giá lên sẽ muốn thấy sự tiếp tục theo dõi để xác nhận động thái này. Tuần này có thể mang lại nhiều động lực tăng giá hơn, nhưng các nhà giao dịch có thể sẽ chờ xem giá có thể giữ trên mức hiện tại hay không trước khi cam kết mua vào mới.

Sự Kiện Chính Trong Tuần Này

Vào thứ Ba, sự chú ý đổ dồn về Nhật Bản, nơi Ngân hàng Nhật Bản chuẩn bị công bố quyết định lãi suất chính sách mới nhất của mình. Thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức 0,5%, không thay đổi so với các cuộc họp trước. Tuy nhiên, trọng tâm thực sự sẽ là bất kỳ thay đổi nào về giọng điệu. Nếu Thống đốc Ông Ueda báo hiệu khả năng tăng lãi suất hoặc ám chỉ việc thu hẹp quy mô kích thích, đồng yên có thể tăng mạnh. Điều này sẽ gây áp lực lên USDJPY, vốn đang dao động trong phạm vi nhạy cảm. Các nhà hoạch định chính sách của Nhật Bản cho đến nay vẫn phản đối việc thắt chặt, nhưng áp lực lạm phát và sự yếu kém của đồng tiền có thể buộc họ phải hành động. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho một động thái phản ứng, ngay cả khi lãi suất chính vẫn ổn định.

Vào thứ Tư, Vương quốc Anh sẽ trở thành tâm điểm với báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Các dự báo cho thấy mức đọc theo năm là 3,3%, thấp hơn một chút so với mức 3,5% trước đó. Mặc dù điều này cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt, nhưng sự khác biệt là rất nhỏ. Phản ứng của GBPUSD có thể sẽ phụ thuộc vào việc giá đã đạt mức cao mới trước khi công bố hay chưa. Nếu vậy, dữ liệu có thể kích hoạt sự thoái lui, đặc biệt là nếu lạm phát không đạt được kỳ vọng. Tuy nhiên, một sự gia tăng bất ngờ trong các con số có thể làm sống lại suy đoán về việc tăng lãi suất và thúc đẩy đồng bảng Anh một lần nữa. Dù bằng cách nào, số liệu CPI này có khả năng làm thị trường thoát khỏi mô hình giữ nguyên.

Thứ năm mang đến một loạt quyết định từ bốn nền kinh tế lớn. Đầu tiên là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, dự kiến ​​sẽ giữ nguyên Lãi suất Quỹ Liên bang ở mức 4,5%. Sau nhiều tuần dữ liệu hỗn hợp và ngày càng có nhiều lời kêu gọi cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, các nhà giao dịch sẽ phân tích tuyên bố này để tìm ra bất kỳ sự thay đổi ôn hòa hay diều hâu nào. Giọng điệu của Fed ở đây quan trọng hơn con số. Nếu các nhà hoạch định chính sách bày tỏ lo ngại về lạm phát cứng nhắc hoặc thị trường lao động thắt chặt, đồng đô la có thể tăng giá. Nhưng nếu giọng điệu thiên về sự kiên nhẫn hoặc nới lỏng trong tương lai, tài sản rủi ro có thể tăng giá hơn nữa.

Đồng thời, dữ liệu Thay đổi việc làm của Úc giảm, với dự báo giảm mạnh về việc tuyển dụng: dự kiến ​​19,9 nghìn việc làm so với 89,0 nghìn trước đó. Đó là một sự chậm lại đáng kể và nếu báo cáo xác nhận sự yếu kém, AUD có thể chịu áp lực – đặc biệt là nếu kết hợp với các tín hiệu ôn hòa từ Ngân hàng Dự trữ Úc. Hành động giá trong AUDUSD đã trôi dạt và dữ liệu này có thể là tia lửa cho một động thái quyết đoán hơn.

Thụy Sĩ cũng tham gia vào quyết định lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ vào thứ năm, nơi thị trường dự đoán mức cắt giảm từ 0,25 phần trăm xuống 0,00 phần trăm. Nếu điều đó xảy ra, đồng franc có thể suy yếu, đặc biệt là so với đồng đô la và đồng euro. Nhưng giống như hầu hết các cuộc họp của ngân hàng trung ương trong năm nay, phản ứng có thể phụ thuộc nhiều hơn vào triển vọng hơn là bản thân lãi suất. Các nhà giao dịch sẽ tìm kiếm manh mối về thời gian SNB dự kiến ​​sẽ duy trì chính sách nới lỏng, đặc biệt là trong bối cảnh chính sách tiền tệ toàn cầu có sự phân kỳ.

Hoàn thiện đội hình mạnh của Thứ Năm là Ngân hàng Anh, dự kiến ​​sẽ giữ nguyên Tỷ lệ Ngân hàng Chính thức ở mức 4,25%. Bản thân quyết định này không có khả năng gây bất ngờ, nhưng tuyên bố này vẫn có thể tác động đến thị trường. Nếu các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh đến rủi ro lạm phát dai dẳng, GBP có thể giữ nguyên mức tăng hoặc thậm chí tăng giá. Nhưng nếu họ thừa nhận tiến triển trong việc giảm phát hoặc ám chỉ đến lập trường trung lập hơn, đồng bảng Anh có thể mất đà.

Tuần này sẽ không mang đến những bất ngờ lớn trên giấy tờ, nhưng giọng điệu từ các ngân hàng trung ương và sắc thái trong số liệu CPI vẫn có thể làm thay đổi thị trường. Chúng tôi đang chuẩn bị cho những biến động nhỏ, đặc biệt là xung quanh các cặp tiền tệ Forex và hàng hóa gắn liền với các loại tiền tệ nhạy cảm với lãi suất. Như thường lệ, thông điệp giữa các dòng tài chính có thể quan trọng hơn dữ liệu tiêu đề.

Tạo tài khoản VT Markets live và bắt đầu giao dịch ngay.