Joachim Nagel, nhà hoạch định chính sách ECB và Chủ tịch Bundesbank, đang phát biểu tại Frankfurt về chủ đề “Đạt được mục tiêu – không có lý do để từ bỏ”. Hiện tại, việc chỉ ra một sự tạm dừng hoặc cắt giảm lãi suất được coi là không khôn ngoan do sự không chắc chắn cao, với ECB được khuyên nên duy trì tính linh hoạt. Nhiệm vụ của ECB dường như đã hoàn thành theo dữ liệu và dự báo hiện tại. Tuy nhiên, sự cần thiết vẫn tồn tại để giữ mọi lựa chọn mở liên quan đến lãi suất. Hiện tại, EUR/USD đang ghi nhận mức tăng 0.28%, được thúc đẩy bởi việc bán đồng đô la Mỹ.

Hiểu Về Vai Trò Của ECB

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), có trụ sở tại Frankfurt, quản lý chính sách tiền tệ cho khu vực Eurozone. Mục tiêu chính của nó là duy trì ổn định giá cả với lạm phát xung quanh 2%, chủ yếu bằng cách điều chỉnh lãi suất. Lãi suất cao thường củng cố đồng Euro, trong khi lãi suất thấp có tác dụng ngược lại. Thích ứng định lượng (QE) được ECB sử dụng trong các tình huống tài chính cực đoan. Nó liên quan đến việc mua tài sản để bơm thanh khoản vào nền kinh tế, thường làm giảm giá trị của Euro. Ngược lại, Thắt chặt định lượng (QT) diễn ra trong thời kỳ phục hồi kinh tế, ngừng mua tài sản, thường có lợi cho đồng Euro. Theo những nhận xét của Nagel tại Frankfurt, điều rõ ràng là mặc dù các con số hiện tại chỉ về việc hoàn thành mục tiêu, chính sách tiền tệ chưa thay đổi ngay lập tức. Chúng tôi đã thấy các nhà hoạch định chính sách ngày càng thận trọng trong việc khóa chặt mình vào các con đường cố định, và điều đó có lý do. Áp lực lạm phát đã được làm dịu, nhưng không đồng đều trên toàn khu vực. Một số chỉ báo cho thấy vẫn còn những điểm yếu tiềm ẩn. Trong bối cảnh đó, nói quá nhanh về việc kết thúc chu kỳ chính sách – hoặc tệ hơn, đảo ngược nó – sẽ mang đến những rủi ro không mong muốn. Tại thời điểm này, các lựa chọn vẫn còn mở. Các nhà quyết định như Nagel đang nghiêng về sự kiên nhẫn. Với lạm phát quanh mức 2%, đã đạt được một trong những mục tiêu được đặt ra từ đầu, có một sự thúc giục có thể hiểu được trong số các nhà theo dõi thị trường để suy đoán về việc nới lỏng. Tuy nhiên, tông giọng thận trọng gợi ý rằng những bước đi như vậy có thể không diễn ra nhanh chóng. Chúng tôi đã nhận thấy đồng Euro đang tăng giá so với đồng đô la – một chuyển động chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong tâm lý rủi ro và một đồng tiền Mỹ yếu hơn, chứ không phải là nhu cầu thuần túy đối với Euro. Từ góc độ phái sinh, điều này không quá bất ngờ. Các vị thế đã được dỡ bỏ trên đồng đô la xanh, cho thấy các nhà giao dịch dự đoán một con đường khác nhau giữa Fed và ECB trong ngắn hạn. Sự khác biệt đó, tạm thời, sẽ phụ thuộc ít hơn vào các tuyên bố và nhiều hơn vào dòng dữ liệu liên tục.

Điều Hướng Các Thách Thức Tương Lai

Điểm về tính linh hoạt không chỉ là lời nói. Có một kịch bản rất thực tế trong đó các thiết lập tỷ lệ phải điều chỉnh theo cả hai hướng. Để các nhà hoạch định chính sách có thể phản ứng có ý nghĩa, họ sẽ cần sự kiên định, không chỉ là tiếng ồn từ các số liệu hàng tháng. Trong khi chờ đợi, việc định giá vẫn rất nhạy cảm với các tín hiệu lời nói từ các nhà hoạch định chính sách. Bất kỳ gợi ý nào về xu hướng ôn hòa hoặc quyết liệt đều có thể làm dao động lợi suất, tiền tệ và hợp đồng tương lai. Khi các kỳ vọng tăng lên trước các cuộc họp sắp tới, độ biến động ngụ ý trong hợp đồng tương lai và tùy chọn lãi suất có thể thay đổi đáng kể. Các cược hướng vẫn yếu ớt khi sự tự tin rõ ràng gắn liền với những chuyển động bên ngoài phức tạp—chi phí hàng hóa, căng thẳng địa chính trị, và sự phục hồi không đồng đều của khu vực dịch vụ trên toàn khu vực đều đang đè nặng lên con đường phía trước. Khi chúng ta quan sát thấy các biện pháp như QT tiếp tục diễn ra trong nền, điều này củng cố một sự rút lui chậm nhưng chắc chắn khỏi các trợ giúp thời kỳ đại dịch. Nó cũng hỗ trợ đồng Euro về mặt kỹ thuật, vì loại thắt chặt tài chính này loại bỏ nguồn cung dư thừa khỏi hệ thống. Tuy nhiên, tốc độ này rất có chủ đích. Nó không phải là mở toang cánh cửa. Đây là một quá trình kéo dãn dần dần, giống như cách họ xây dựng kiến trúc kích thích vào năm 2020. Không nên đánh giá thấp cách ECB coi trọng uy tín, đặc biệt trong giai đoạn phục hồi chưa đồng nhất. Với các tín hiệu kinh tế phát ra những thông điệp trái ngược—tình trạng thất nghiệp thấp ở một số quốc gia thành viên, sự trì trệ dai dẳng ở những nơi khác—điều này trở thành một trò chơi đoán định ít hơn cho ngân hàng trung ương và nhiều hơn là một cuộc chờ đợi. Và trong các trò chơi chờ đợi này, những người giao dịch phái sinh đã thu hẹp cơ hội của mình.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.