Tỷ giá USD/CHF vẫn ở gần 0.8115 khi thị trường chờ đợi các thông báo về lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) trong tuần này. Giá cả sản xuất và nhập khẩu của Thụy Sĩ tiếp tục giảm trong tháng Năm, cho thấy khả năng SNB sẽ cắt giảm lãi suất. KOF đã hạ dự báo GDP năm 2026 của Thụy Sĩ xuống còn 1.5%, với lý do chính sách thương mại không ổn định của Mỹ là một thách thức. Franc Thụy Sĩ tiếp tục ổn định so với Đô la Mỹ, trong bối cảnh chỉ số Đô la Mỹ đang giảm và căng thẳng gia tăng giữa Israel và Iran. Tỷ giá USD/CHF dao động quanh mức 0.8106 trong phiên châu Âu, duy trì trong một biên độ hẹp.

Các xu hướng lạm phát và kỳ vọng chính sách của SNB

Tại Thụy Sĩ, lạm phát vẫn ở mức thấp, với giá sản xuất và nhập khẩu giảm 0.7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Năm. Điều này đã dẫn đến mong đợi rằng SNB có thể nới lỏng chính sách hơn nữa, có thể cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Viện Kinh tế Thụy Sĩ KOF kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng dần lên 3% vào năm 2024, cùng với dự báo lạm phát giảm. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có khả năng sẽ giữ ổn định lãi suất vào thứ Tư, với các quyết định của ngân hàng trung ương và các phát triển địa chính trị ảnh hưởng đến hướng đi của cặp USD/CHF. Với các cuộc họp chính sách tiền tệ đang đến gần, sự chú ý tự nhiên chuyển sang tông màu và lý do đằng sau các quyết định của ngân hàng trung ương. Chúng ta đã thấy giá sản xuất và nhập khẩu ở Thụy Sĩ tiếp tục giảm – một mức giảm 0.7% theo năm trong tháng Năm – củng cố khả năng cắt giảm lãi suất của SNB. Nó không chỉ là về lạm phát gốc nữa; tín hiệu kinh tế cơ bản đang vẽ nên một bức tranh về áp lực nhu cầu đang yếu dần. Khi các yếu tố đầu vào cốt lõi giảm như vậy, điều này thường ngụ ý rằng các doanh nghiệp trong nước đang hấp thụ nhu cầu bên ngoài đang yếu đi, thay vì chuyển chi phí – một dấu hiệu khác cho việc nới lỏng tiền tệ.

Phản ứng của thị trường và định vị chiến lược

Môi trường lạm phát ở mức thấp hỗ trợ những gì Jordan đã gợi ý trước đó. Các nhà giao dịch thị trường – đặc biệt là những người trong lĩnh vực phái sinh lãi suất – có lẽ đang ghi chú vào một sự cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo của SNB, và bất kỳ bình luận nào từ ngân hàng sẽ rất quan trọng cho việc đường cong sẽ di chuyển bao xa sau đó. Một phần lớn những kỳ vọng này dường như đã được xem xét, nhưng sự thuyết phục đầy đủ có thể đến tùy thuộc vào việc ngôn ngữ có xu hướng ôn hòa đến đâu, hoặc nếu có bất kỳ dấu hiệu nào về các bước đi tiếp theo trong năm sau. Mặt khác, Fed của Powell có khả năng sẽ không gây xáo trộn. Lãi suất ổn định vẫn là kịch bản cơ bản, bởi dữ liệu kinh tế không đồng nhất và một vài bất ngờ lạm phát tăng trong thời gian đầu năm. Tuy nhiên, các điểm và dự báo vẫn có thể thúc đẩy vị trí. Nếu các dự báo kinh tế vẫn tương đối vững chắc với kỳ vọng lãi suất dài hạn phẳng hoặc tăng nhẹ, các nhà tham gia thị trường có thể xem xét lại vị trí USD về phía trước sau một thời gian tương đối mềm mại gần đây. Điều này dẫn đến việc định giá các biến động trong tương lai – đặc biệt là trong các kỳ hạn vượt qua cả hai cuộc họp. Chênh lệch có khả năng điều chỉnh nhanh chóng sau thông báo, đặc biệt nếu một trong các ngân hàng trung ương gây bất ngờ dù chỉ là nhỏ. Điều không nên bị bỏ qua là tác động mà dự báo tăng trưởng giảm của KOF mang lại. Dự báo điều chỉnh xuống 1.5% tăng trưởng vào năm 2026, cùng với dự đoán tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 3% vào năm tới, mang thông điệp rằng động cơ kinh tế có thể đang mất một số sức mạnh. Các yếu tố bên ngoài – bao gồm cả căng thẳng Washington – đè nặng lên niềm tin. Chúng ta đã thấy Franc Thụy Sĩ giữ ổn định gần mức 0.8100 so với Đô la Mỹ. Không có gì kịch tính, nhưng bản chất coiled của phạm vi này có thể tạo ra không gian cho một sự định giá lại mạnh mẽ hơn khi lãi suất được xác nhận. Chỉ số Đô la đã giảm nhẹ, gợi ý về việc thị trường đang bảo hiểm trước tuần chính sách tiền tệ đôi này. Hành động giá chặt chẽ, cùng với rủi ro sự kiện nơi cả hai ngân hàng trung ương có thể thiên về chính sách ôn hòa hơn, có thể thưởng cho những người đã định vị cho các bước đột phá dần nhưng quyết định thay vì những di chuyển bùng nổ. Trong ngắn hạn, việc theo dõi các khoản chênh lệch rủi ro gắn liền với các biến địa chính trị trở nên cần thiết. Một nhịp điệu giữa lập trường chính sách và dòng vốn tìm kiếm an toàn có thể xuất hiện, đặc biệt nếu căng thẳng ở Trung Đông gia tăng. Các chiến lược bảo hiểm và định giá tùy chọn tiếp tục phản ánh hướng đi đó. Chênh lệch lãi suất tương đối vẫn là lực lượng thống trị. Môi trường lãi suất gần bằng 0 tại Thụy Sĩ có thể sâu hơn, và với Fed hiện đang giữ nguyên, bất kỳ chênh lệch mở rộng nào có thể khuyến khích các động thái tích lũy chậm vào các cặp carry xa hơn khỏi Franc Thụy Sĩ. Hãy giữ linh hoạt nơi cấu trúc đường cong đang dễ bị tổn thương – hai tuần tiếp theo sẽ xác định các đường cơ sở mới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.