Michael Barr theo dõi chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang. Nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định với tỷ lệ thất nghiệp thấp và ổn định, và sự giảm phát tiếp tục diễn ra. Tuy nhiên, lạm phát có thể tăng do tác động của thuế quan. Thuế quan cũng có thể dẫn đến suy thoái kinh tế và tăng tỷ lệ thất nghiệp. Barr duy trì cách tiếp cận thận trọng, phù hợp với kỳ vọng. Xác suất cắt giảm lãi suất đã giảm xuống 18% từ 25% trong ngày trước.

Tác Động Của Thuế Quan

Quan điểm hiện tại của Barr phù hợp với tông màu chung của các cơ quan tiền tệ, cho thấy sự tự tin vào sự ổn định hiện có của mô hình kinh tế Mỹ. Thị trường việc làm ổn định kết hợp với xu hướng giảm nhẹ trong lạm phát cho thấy rằng các áp lực vĩ mô rộng lớn hơn, ít nhất vào thời điểm này, không thúc đẩy nhu cầu thay đổi chính sách một cách nhanh chóng. Tuy nhiên, mối lo ngại ngày càng tăng về thuế quan được áp đặt đại diện cho một loại rủi ro khác — một rủi ro không xuất phát từ nhu cầu trong nước mà từ các chi phí bên ngoài ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng. Thuế nhập khẩu cao thường có xu hướng trực tiếp ảnh hưởng đến giá tiêu dùng, và mặc dù động lực lạm phát hiện tại đang ở mức thấp, áp lực bổ sung này có thể dễ dàng đảo ngược một số tiến bộ giảm phát rất khó khăn. Nếu được chuyển giao cho người tiêu dùng, điều này sẽ nhanh chóng dẫn đến việc lạm phát headline tăng. Từ góc độ bàn giao dịch, điều này làm phức tạp dự báo triển vọng lãi suất. Những vị thế ngắn hạn có thể dễ bị tổn thương, đặc biệt là xung quanh những dữ liệu sắp tới, nơi bất kỳ bất ngờ nào về giá tiêu dùng có thể gây ra một sự chuyển đổi nhanh chóng trong kỳ vọng lãi suất. Tông điệu thận trọng của Barr chỉ xác nhận những gì chúng ta đã thấy được định giá vào các hợp đồng tương lai. Xác suất ngầm cho việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo đã giảm xuống hàng đơn vị, từ 25% xuống 18% trong một đêm. Đó là một thông điệp rõ ràng từ thị trường: con đường đến việc nới lỏng không còn được coi là khả năng trong ngắn hạn. Do đó, các vị thế gamma ngắn cần phụ thuộc vào động lực tiền tệ gia tăng có thể cần xem xét lại. Không có sự khẩn trương trong số các nhà hoạch định chính sách, và không có điều đó, sự biến động trên đầu ngắn có thể vẫn bị nén cho đến khi có các yếu tố kích thích mới xuất hiện.

Rủi Ro Đối Xứng

Hơn nữa, với sự giảm tốc kinh tế có thể là kết quả của các biện pháp thương mại này, có một rủi ro thực sự về tính đối xứng trong tác động chính sách lãi suất. Áp lực giá cả và những cơn gió ngược tăng trưởng di chuyển theo hướng ngược nhau làm cho việc định vị rõ ràng trở nên khó khăn hơn. Các chiến lược đường cong lợi suất có thể cần điều chỉnh; chúng tôi đang theo dõi các động thái có thể mở rộng nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao trong khi cắt giảm lãi suất vẫn không nằm trên bàn. Từ quan điểm của chúng tôi, điều đó đáng được xem xét trong việc thu hẹp kỳ vọng cắt giảm không chỉ như một sự thay đổi về tâm lý, mà như một sự thiết lập lại các giả định cơ bản. Điều này ảnh hưởng đến giá cả cao hơn trên toàn bộ các tùy chọn trong cả hợp đồng lãi suất và liên kết lạm phát. Các nhà tham gia nên bảo vệ rủi ro đuôi bằng các biện pháp phòng ngừa chặt chẽ hơn, đặc biệt là sau các cuộc họp chính sách mùa hè. Với tỷ lệ thất nghiệp ổn định trong thời gian hiện tại và không có dấu hiệu ngay lập tức về sự mềm mỏng của lực lượng lao động, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ rõ ràng đang đặt cược vào sự kiên nhẫn. Sự bình tĩnh từ phía họ không nhất thiết đồng nghĩa với việc chúng tôi sẽ không hoạt động. Việc định vị liên quan đến sự biến động, cả thực tế và dự đoán, sẽ cần phải linh hoạt — đặc biệt nếu lạm phát headline một lần nữa tăng vượt trên mức thoải mái.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.