Yên Nhật hiện đang trải qua sự giảm giá 0,5% so với Đô la Mỹ, tụt lại sau tất cả các đồng tiền G10. Sự sụt giảm này xảy ra trong bối cảnh các phiên giao dịch thường lặng lẽ. Sự yếu kém của đồng yên một phần là do bài phát biểu từ một thành viên hội đồng BoJ, đã làm dịu tâm lý diều hâu bằng cách chỉ ra khả năng không có đợt tăng lãi suất nào trong các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra. Biên bản trước đó của BoJ đã gợi ý về một khả năng nâng cao dự báo lạm phát và khả năng tăng lãi suất, tùy thuộc vào kết quả của các cuộc đối thoại thương mại với Mỹ.

Thay đổi tâm lý ngắn hạn

Sự giảm giá gần đây của yên, hiện đang lùi lại sau các đồng G10, nổi bật một sự thay đổi mới trong tâm lý ngắn hạn. Trong khi các thị trường vẫn tương đối yên bình, những bình luận gần đây từ Nakamura — một trong những tiếng nói trung lập hơn trên hội đồng Ngân hàng Nhật Bản — đã làm giảm sự thèm khát của thị trường cho việc tái khởi động vị thế mua yên. Bằng cách đẩy lùi những kỳ vọng về việc thắt chặt ngay lập tức hoặc liên tiếp, Nakamura đã đặt dấu hỏi lên những cảm xúc lạc quan dựa trên biên bản cuộc họp trước đó. Những biên bản này đã chỉ ra khả năng tăng lãi suất một cách thận trọng, phụ thuộc vào việc lạm phát gia tăng một cách bền vững hơn và các kết quả đàm phán thương mại có chiều hướng thuận lợi. Giờ đây, với những bình luận của thành viên hội đồng đưa ra sự không chắc chắn về thời điểm — hoặc thậm chí khả năng — thay đổi chính sách, sự thèm muốn đầu cơ cho sự tăng giá mạnh mẽ của yên dường như đã đảo ngược. Sự điều chỉnh đó đã được phản ánh rõ ràng trên cả thị trường giao ngay và quyền chọn, với biến động ngụ ý đã hạ nhiệt và các mức giá đặt cược dollar-yên ở phía trên nhận được sự quan tâm mới từ các nhà đầu tư. Chúng tôi cũng đã bắt đầu nhận thấy rằng chênh lệch lãi suất kỳ hạn — đã bị nghiêng chống lại yên — không còn bị thách thức bởi các động thái định giá lãi suất mới. Các nhà giao dịch đã nắm giữ vị thế delta yên tăng trong thời gian ngắn đã bắt đầu tháo gỡ, đặc biệt trong các khoảng thời gian từ một đến ba tháng. Việc tháo gỡ này không mạnh mẽ, nhưng diễn ra liên tục và nó góp phần vào mô hình rộng lớn hơn đang diễn ra kể từ khi số liệu lạm phát cốt lõi của Mỹ bắt đầu khẳng định lại sức hấp dẫn của đồng dollar. Luồng vốn trong tuần này cho thấy có xu hướng thử nghiệm các mức cao hơn trong dollar-yên, nhưng thiếu sự tin chắc rằng cặp tiền này sẽ vượt xa mức hiện tại. Có vẻ như có chút do dự trong việc thực hiện các giao dịch định hướng lớn trong các cặp FX thuần túy, với hoạt động chuyển dịch sang các cấu trúc cung cấp một sự bảo hộ nhất định theo cả hai hướng — hơi nghiêng về sức mạnh của đồng dollar. Các chỉ số đảo rủi ro đã phẳng, trong khi các quyền chọn thấp delta nhận được sự quan tâm xa hơn trong lịch trình, cho thấy có sự sẵn lòng để không tận dụng bất kỳ sự phục hồi ngắn hạn nào của yên.

Mua yên đầu cơ

Trong bối cảnh vị thế phái sinh, điều này rất đáng chú ý. Chúng ta thấy sự bình tĩnh không phải vì có sự rõ ràng, mà hoàn toàn ngược lại — biến động đang được bán ra vì có ít sự khẩn cấp hơn để bảo hiểm cho rủi ro tăng giá yên. Từ phía chúng tôi, vị thế cần xem xét rằng các động thái định hướng hiện nay phụ thuộc nhiều vào việc dữ liệu vĩ mô của Mỹ vẫn giữ vững và các tín hiệu chính sách của BoJ vẫn chưa rõ ràng. Điều đó không phải là một khoảng trống; đó chỉ là một khoảng cửa sổ mà việc mua yên đầu cơ dường như kém hấp dẫn trừ khi có sự thay đổi rõ ràng trong các số liệu CPI địa phương hoặc kỳ vọng về con đường chính sách vững chắc hơn theo hướng có lợi cho Nhật Bản. Cho đến nay, việc chấp nhận rủi ro dường như ngần ngại chuyển hướng trừ khi Nakamura bị trái ngược trong những tuần tới. Điều đó có thể đến từ dữ liệu tiền lương thực tế hoặc một thành viên hội đồng khác khác biệt khỏi cái nhìn thiên về chủ nghĩa ôn hòa mà chúng tôi vừa nghe.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.