Doanh thu bán lẻ của Thụy Sĩ trong tháng Năm ghi nhận mức tăng trưởng 0.0%, giảm từ tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trước đó là +1.3%. Dữ liệu này được Cục Thống kê Liên bang công bố vào ngày 1 tháng 7 năm 2025. Con số trước đó là +1.3% đã được điều chỉnh xuống còn +0.9%. Cập nhật gần đây không ảnh hưởng đến các xu hướng thị trường, phù hợp với các mô hình quan sát được trong những năm trước.

Tổng quan chi tiết

Đối với một cái nhìn tổng quan chi tiết, báo cáo đầy đủ có sẵn trên trang web thống kê chính thức. Điều chúng ta thấy ở đây khá đáng chú ý. Một con số ổn định cho doanh thu bán lẻ tháng Năm của Thụy Sĩ, đặc biệt là sau khi điều chỉnh giảm con số trước đó, cho thấy sự ổn định của sức mua người tiêu dùng. Mức tăng trước đó là 1.3%, giờ đây giảm còn 0.9%, cho thấy có sự giảm nhẹ trong chi tiêu của hộ gia đình. Điều này phản ánh một trong hai khả năng: hoặc là một cơ sở người tiêu dùng thận trọng hơn, hoặc là áp lực giá cả đã bắt đầu hạn chế khối lượng mua sắm. Doanh thu bán lẻ, mặc dù tập trung vào nền kinh tế thực, đóng vai trò là một trong nhiều chỉ số mà chúng tôi sử dụng để đánh giá các xu hướng cơ bản. Khi tăng trưởng giảm như vậy—đặc biệt khi con số trước đó bị điều chỉnh giảm—chúng tôi lưu ý đến điều đó, không phải vì nó làm sai lệch giá cả ngay lập tức, mà vì nó làm mờ đi cuộc thảo luận rộng lớn hơn về khả năng phục hồi của nhu cầu. Điều này đặc biệt liên quan trong các lĩnh vực bị ảnh hưởng bởi các chỉ số vĩ mô, như cổ phiếu chu kỳ hoặc các cặp tiền tệ biến động hơn. Müller từ Cục Thống kê Liên bang đã từng cung cấp dữ liệu cho thấy người tiêu dùng vẫn tiếp tục chi tiêu, dù với tốc độ chậm hơn. Với sự trì trệ mới này, giờ đây trở nên rõ ràng hơn rằng sự lạc quan trước đó có thể đã hơi quá sớm. Chúng ta nhận thấy sự kiệt quệ tinh tế này thường phát triển trong vài tháng, dần dần ảnh hưởng đến sự đồng thuận vĩ mô và, trong lĩnh vực của chúng tôi, mức độ biến động ngụ ý trên các công cụ khu vực.

Phản ứng của thị trường ngoại hối

Trong khi các thị trường ngoại hối bỏ qua thông tin này, hoạt động nhẹ nhàng đã nói lên nhiều điều. Khi các điều chỉnh giảm đi kèm với một con số chính không đổi, chúng tôi điều chỉnh nhẹ xác suất của mình. Không theo hướng thay đổi lãi suất ngay lập tức, nhưng để tái lập cách mà nhu cầu trong nước có thể quay trở lại hỗ trợ vị thế kinh tế. Trong những tuần như thế này, khi dữ liệu dự báo (như PMI hay số liệu thương mại) khan hiếm, dữ liệu tiêu dùng có thể tạo thành một cơ sở nổi bật hơn cho việc thử nghiệm các kịch bản. Dữ liệu không đổi không có nghĩa là rủi ro không thay đổi. Với con số trước đó bị cắt giảm, và giờ đây là một sự đình trệ, bất kỳ sự tăng giá nào cũng phải được xem xét trong bối cảnh của những điều chỉnh đó. Nếu hành động giá vẫn hẹp xung quanh các cặp đồng franc Thụy Sĩ, điều đó cho thấy rằng các nhà tham gia thị trường đang tạm lánh sự thu hẹp của tăng trưởng – một bước đi có thể là sai lầm mà chúng ta cần theo dõi. Chúng ta nên theo dõi bất kỳ dấu hiệu nào được nhúng trong các chỉ số dựa trên khảo sát từ châu Âu trung tâm. Dữ liệu cứng như thế này, khi kết hợp với các chỉ số tâm lý, có thể đôi khi cung cấp sự tương phản sắc nét hơn – làm cho các cơ hội trở nên rõ ràng hơn. Và từ góc độ phái sinh, sự thay đổi trong mức độ biến động ngụ ý xung quanh các lĩnh vực bị ảnh hưởng bởi bán lẻ có thể chậm trễ so với dữ liệu cứng vài ngày, chứ không chỉ vài giờ. Trong khoảng thời gian ngắn hơn, cập nhật này nên làm giảm kỳ vọng xung quanh áp lực lạm phát do nhu cầu. Chúng tôi nhận thấy rằng các cơ quan tiền tệ tiếp nhận sự phẳng lặng này một cách bình thản nhưng có xu hướng xem các sự sụt giảm hay đình trệ liên tiếp là lý do để tạm dừng. Điều này có thể không lập tức tác động đến sự điều chỉnh đường cong hoán đổi trong thị trường Thụy Sĩ, nhưng mô hình cho báo cáo của tháng sau sẽ bao gồm một mức cơ sở phẳng hơn. Điều đó từ từ lọc vào các bề mặt biến động, nhưng có thể đo lường được. Bất kỳ vị trí nào được xây dựng xung quanh sự gia tăng tiêu dùng trong nước của Thụy Sĩ có thể cần phải xem xét lại. Việc điều chỉnh con số của tháng trước – kết hợp với sự tăng trưởng bằng không mới – yêu cầu chúng tôi điều chỉnh nhẹ các mức độ biến động mà chúng tôi đưa vào các mô hình của mình. Không phải là một sự thay đổi lớn, chỉ là một sự thiên lệch về hoạt động thận trọng. Thời gian ở đây không quan trọng bằng sự kiên trì. Chúng tôi giờ đây nhìn về các tín hiệu nhu cầu rộng hơn trong khu vực euro, ghi nhận rằng môi trường bán lẻ yếu hơn đôi khi khiến cho các ngành nghề gắn liền với chi tiêu tự nguyện có giọng điệu thận trọng hơn. Chính ở đó sự nhạy cảm có thể xuất hiện tiếp theo, đặc biệt là trong các dòng giá của các công ty tiêu dùng vừa trong các sản phẩm cấu trúc. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.