hiệu suất thị trường nợ của Mỹ

Trong thị trường nợ của Mỹ, lợi suất đã tăng lên trên nhiều kỳ hạn khác nhau. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng lên 3.784%, tăng 6.4 điểm cơ bản, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm cũng tăng lên 3.857%, tăng 6.4 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.272%, với mức tăng 4.7 điểm cơ bản, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm kết thúc ở mức 4.802%, tăng 2.7 điểm cơ bản. Bài viết này bắt đầu bằng cách phác thảo cách các chỉ số cổ phiếu chính ở cả châu Âu và Hoa Kỳ đã hoạt động trong phiên giao dịch. Chúng ta thấy chỉ số chuẩn của Vương quốc Anh, FTSE 100, chỉ tăng nhẹ nhưng rõ ràng, trong khi các thị trường châu Âu lớn khác – cụ thể là ở Đức, Pháp, Tây Ban Nha và Ý – ghi nhận sự sụt giảm nhẹ đến mạnh hơn. Sự chênh lệch trong hiệu suất cho thấy sự phân bổ khu vực giữa các nhà đầu tư đã bắt đầu nghiêng và đặt ra câu hỏi về cách các lĩnh vực khác nhau được định vị trước các tín hiệu tiền tệ và kinh tế đang thay đổi trong khu vực đồng euro. Tại Hoa Kỳ, một sự phân hóa xảy ra giữa các chỉ số cổ phiếu lớn nhất. Chỉ số Dow tăng, trong khi cả S&P 500 và Nasdaq Composite đều ghi nhận thua lỗ. Mặt khác, chỉ số Russell 2000 theo dõi các công ty nhỏ, lại tăng lên, một kết quả có thể cho thấy sự định hướng lại dần về việc tiếp xúc trong nước hoặc chu kỳ. Khi các cổ phiếu nhỏ vượt trội trong những thời điểm biến động cao hoặc tâm lý cổ phiếu lớn thay đổi, điều này thường phản ánh sự định vị lại dựa trên kỳ vọng lãi suất hoặc chu kỳ lợi nhuận. Cách tiếp cận của Johnson trong việc phân bổ giữa các phân khúc kích thước có thể đã xem xét các sự chuyển mình này, và các động thái gần đây hỗ trợ ý tưởng rằng sự tương đối như vậy hiện nay quan trọng hơn. Thị trường trái phiếu, tuy nhiên, có vẻ như thống nhất hơn. Tất cả các kỳ hạn chính đều thấy lợi suất tăng, với phần đầu của đường cong lợi suất – đặc biệt là trái phiếu kỳ hạn 2 và 5 năm – đáng chú ý vượt xa các trái phiếu có kỳ hạn dài hơn một lần nữa. Mức tăng 6.4 điểm cơ bản ở đầu đường cong cho thấy một quan điểm củng cố rằng lãi suất ngắn hạn có thể vẫn cao hơn trong thời gian dài hơn. Với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cao hơn 4.27% và trái phiếu kỳ hạn 30 năm gần 4.80%, có sự căng thẳng liên tục về rủi ro kỳ hạn. Davidson sẽ coi đà tăng này của lợi suất là do không chỉ sự kiên cố của lạm phát mà còn là sự phản ánh rằng các cắt giảm lãi suất nhìn về phía trước có thể thấp hơn về quy mô hoặc bị đẩy xa hơn so với những gì thị trường đã từng giả định trước đó.

nhận định về thị trường vốn

Với chênh lệch lợi suất gia tăng ở Mỹ và thị trường châu Âu suy yếu, chúng ta đang thấy rõ nơi mà vốn đang nghiêng – hướng đến sự an toàn với lợi nhuận thay vì rủi ro với lời hứa. Đối với bất kỳ ai đang đánh giá sự hình thành giá trong các hợp đồng phái sinh, đặc biệt là những hợp đồng liên quan đến lãi suất hoặc sự biến động, điều rút ra bây giờ nên xoay quanh việc điều chỉnh mức thực hiện và khoảng thời gian hết hạn với sự nhấn mạnh mạnh mẽ hơn vào điều khiển độ lồi và mức độ tiếp xúc delta. Các giả định về giá đối với sự biến động ngắn hạn có thể bắt đầu không còn phù hợp nếu chúng ta không điều chỉnh điều kiện đầu vào cho việc cấp vốn và phí tổn. Sự nhịp nhàng của các động thái đã trở nên cũng quan trọng như chính hướng đi. Khi lãi suất thay đổi trên 6 điểm cơ bản ở đầu đường cong vào một ngày không có chính sách, chúng ta không còn chỉ đang xử lý những điều chỉnh nhẹ. Đó là về việc định giá lại rủi ro hoàn toàn. Và khi chúng ta liên kết điều đó với khối lượng và lãi mở trong các vị trí tham chiếu đến các vị thế phòng ngừa thời gian, việc bỏ qua sự di chuyển có thể thêm sự méo mó. Thời gian trở thành tầng tiếp theo. Chúng ta lại được nhắc nhở, một lần nữa, về những gì xảy ra khi kỳ vọng lãi suất điều chỉnh lại theo thời gian thực trong khi cổ phiếu dừng lại hoặc đọc sai. Những khoảnh khắc như vậy không thể được đáp ứng bằng một mô hình suy giảm theta tiêu chuẩn hoặc một hồ sơ gamma yên tâm. Các khoảng giá trên các cổ phiếu nhỏ của Mỹ, chẳng hạn, cho chúng ta biết nhiều hơn chỉ là dòng vốn – chúng nói về việc thay đổi khẩu vị rủi ro được lọc qua lãi suất và tâm lý dữ liệu vĩ mô. Những cuộc gọi định giá mà Wilson thực hiện cách đây vài ngày, nếu được xem xét quá hẹp hoặc tiếp cận một cách thụ động, có thể thấy mình đang ở trong lãnh thổ thiệt hại trừ khi được điều chỉnh mạnh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.