Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thiết lập tỷ giá trung tâm USD/CNY cho phiên giao dịch vào thứ Tư ở mức 7.1546. Điều này so với mức điều chỉnh của ngày hôm trước là 7.1534, với ước tính của Reuters ở mức 7.1623. Mục tiêu chính của PBoC là duy trì sự ổn định về giá và tỷ giá hối đoái, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Ngân hàng cũng chú trọng vào việc thực hiện các cải cách tài chính để phát triển thị trường tài chính.

Vai Trò Của Đảng Cộng sản

PBoC thuộc sở hữu nhà nước của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, chịu sự ảnh hưởng của Đảng Cộng sản Trung Quốc. Bí thư Ủy ban Đảng CCP đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý ngân hàng, với ông Pan Gongsheng hiện đang giữ các vị trí quan trọng. PBoC sử dụng nhiều công cụ tiền tệ khác nhau, chẳng hạn như Lãi suất đảo ngược bảy ngày và Tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Lãi suất cho vay chủ chốt ảnh hưởng đến lãi suất vay và thế chấp, đồng thời tác động đến tỷ giá của Nhân dân tệ. Việc thiết lập tỷ giá trung tâm cho nhân dân tệ vào thứ Tư, chỉ cao hơn một chút so với mức vào thứ Ba, cho thấy một mẫu hình rõ ràng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã giữ tỷ giá điều chỉnh mạnh hơn mức mà thị trường đã dự đoán. Reuters đã dự đoán 7.1623, mặc dù tỷ giá thực tế lại nằm ở mức thấp hơn là 7.1546. Sự thiết lập có chủ ý này cho thấy một bàn tay vững vàng, chỉ ra nỗ lực đang diễn ra để hướng dẫn kỳ vọng mà không có bất ngờ lớn. Đối với chúng tôi, điều này cho thấy việc quản lý áp lực của đồng tiền trong bối cảnh các yếu tố bên ngoài, đặc biệt là từ chính sách tiền tệ của Mỹ và dòng chảy thương mại. Điều này không chỉ nói về một tỷ lệ; nó báo hiệu những mối quan tâm rộng hơn. Sự ưu tiên cho một điều chỉnh nhỏ từng ngày, thay vì phản ánh hoàn toàn áp lực suy giảm dựa trên thị trường, chỉ ra một ưu tiên: sự tự tin tài chính. Bằng cách thiết lập tỷ giá mạnh hơn mong đợi, họ đang cố gắng hướng tới việc làm mượt tỷ giá hối đoái thay vì kích thích sự biến động. Điều đó, đổi lại, cho phép họ tập trung vào mục tiêu sâu sắc hơn — kiểm soát rủi ro lạm phát mà không để mất kiểm soát về thanh khoản.

Cơ Chế Thể Chế

Bối cảnh thể chế cũng quan trọng. Trong khi việc thực hiện chính sách công của Gongsheng sẽ bị giám sát chặt chẽ trong những tuần tới, thì các cơ chế cấu trúc — thông qua những yếu tố như hoạt động thanh khoản ngắn hạn và các điều chỉnh tỷ lệ dự trữ — là nơi mà chúng ta cần lưu ý. Việc PBOC sử dụng các công cụ chiến thuật như repos đảo ngược cung cấp một chỉ báo về cách mà họ dự định ảnh hưởng đến điều kiện tín dụng ngắn hạn. Một lãi suất repo bảy ngày thấp hoặc không thay đổi, chẳng hạn, sẽ cho thấy sự tự tin vào dữ liệu tăng trưởng và lạm phát hiện tại. Điều đáng chú ý là cách mà các bảng cân đối kế toán thích ứng với mức độ và hướng đi của Lãi suất cho vay chủ chốt. Điều đó không chỉ là lý thuyết; LPR đi thẳng vào các khoản phí bảo hiểm, định giá rủi ro và chi phí gia hạn hợp đồng. Khi chúng ta nhìn vào xu hướng biến động ngụ ý trong các tùy chọn CNY, bất kỳ sự khác biệt nào so với tỷ giá điều chỉnh trung tâm sẽ chỉ ra sự e ngại của thị trường về tính nhất quán hoặc độ tin cậy. Đó là những tín hiệu có thể giao dịch được. Với việc lĩnh vực tài chính bao gồm một sự kết hợp của các chủ ngân hàng nhà nước và tư nhân, bao gồm cả những người tham gia trực tuyến như MYbank và WeBank, việc truyền tải chính sách có thể diễn ra không đồng đều. Thanh khoản nhắm tới các kênh nhà nước có thể không đi vào nền kinh tế rộng lớn hơn một cách sạch sẽ. Sự khác biệt này có thể tạo ra cửa sổ tài chính bóng tối hoặc chênh lệch tín dụng rộng hơn, tùy thuộc vào các phản ứng quy định. Chúng ta cũng nên nghĩ về những gì việc điều chỉnh có nghĩa là khi vào tháng tới. Nếu các thị trường tương lai bắt đầu ghi nhận sự can thiệp đang gia tăng, có khả năng tỷ giá sẽ trở nên chính trị hơn. Điều đó có nghĩa là theo dõi các thị trường CNH ngoài khơi bên cạnh chuyển động CNY trên bờ sẽ càng quan trọng hơn — đặc biệt với các chênh lệch hoán đổi và kỳ hạn tổng hợp đang phân kỳ mạnh hơn bình thường. Nếu các cắt giảm tỷ lệ dự trữ trở lại trong sự pha trộn chính sách, chúng ta sẽ phải đánh giá hiệu quả của chúng ít qua các thông báo chính và nhiều hơn qua mức độ tài trợ dài hạn mà chúng giải phóng vào hệ thống liên ngân hàng. Ngay cả một đợt cắt nhỏ cũng có thể có tác động vượt quá nếu thanh khoản đã chặt chẽ — hoặc sẽ rất ít tác động nếu các ngân hàng đang thu hẹp. Thị trường hiện nay telah có một kịch bản được đánh dấu rõ ràng cho sự tương tác ngắn hạn, nhưng những gợi ý này không bao giờ tách rời khỏi các mục tiêu tăng trưởng dài hạn hoặc động lực nợ. Quản lý đồng tiền, sau cùng, cũng là chính sách công nghiệp với một cái tên khác.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.