Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thiết lập tỷ giá trung tâm USD/CNY cho phiên giao dịch thứ Sáu ở mức 7.1535, tăng so với mức 7.1523 của ngày hôm trước, nhưng thấp hơn dự đoán của Reuters là 7.1688. Mục tiêu chính của PBOC là đảm bảo sự ổn định giá cả và tăng trưởng kinh tế, bao gồm cả sự ổn định của tỷ giá hối đoái. PBOC thuộc sở hữu của nhà nước, nên không hoàn toàn độc lập, với Đảng Cộng sản Trung Quốc có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hướng đi của nó. Ông Pan Gongsheng giữ hai vai trò là Bí thư Ủy ban và thống đốc.

Công Cụ Chính Sách Tiền Tệ Tại Trung Quốc

PBOC sử dụng nhiều công cụ chính sách tiền tệ không phổ biến ở các nền kinh tế phương Tây, chẳng hạn như Lãi suất Hợp đồng Chuyển nhượng Bảy ngày, Cơ chế Cho vay Trung hạn và Tỷ lệ Dự trữ Bắt buộc. Trong khi đó, Lãi suất Cho vay Chính (Loan Prime Rate) đóng vai trò như tỷ lệ lãi suất tham chiếu của Trung Quốc, ảnh hưởng đến lãi suất vay và thế chấp cũng như tác động đến tỷ giá hối đoái của Nhân dân tệ Trung Quốc. Trung Quốc có 19 ngân hàng tư nhân, hai trong số đó là các tổ chức cho vay kỹ thuật số lớn là WeBank và MYbank, được hỗ trợ bởi các công ty công nghệ Tencent và Ant Group. Năm 2014, đất nước đã cho phép các ngân hàng tư nhân có vốn đầy đủ hoạt động trong lĩnh vực tài chính do nhà nước chi phối. Việc PBOC thiết lập tỷ giá trung bình vào thứ Sáu ở mức 7.1535, chỉ nhỉnh hơn một chút so với mức 7.1523 của thứ Năm, nhưng vẫn dưới kỳ vọng chung, cho thấy quyết tâm duy trì sự ổn định trên thị trường ngoại hối. Việc tỷ giá này thấp hơn so với dự đoán của Reuters ở mức 7.1688 nhấn mạnh mức độ sẵn sàng của ngân hàng trung ương trong việc chống lại sức ép đầu cơ đối với đồng nhân dân tệ, mà không thúc đẩy biến động quá mức. Quyết định tỷ giá này phản ánh sự cân bằng nhẹ nhàng, xem xét hai ưu tiên của ngân hàng trung ương: giữ vững sự ổn định trong khi duy trì động lực nội địa. Đây không phải là một nhiệm vụ đơn giản. Các tỷ giá trung bình không chỉ là một cách điều chỉnh hàng ngày — chúng còn là một công cụ giao tiếp, tiết lộ sự không thoải mái của chính phủ với những biến động đột ngột của tiền tệ, đặc biệt trong bối cảnh tín hiệu phục hồi mong manh và sự không chắc chắn về tỷ lệ toàn cầu.

Quyết Định Tiền Tệ Và Ảnh Hưởng Chính Trị

Trong bối cảnh đó, các chênh lệch hoán đổi ngắn hạn và các cấu trúc phòng ngừa dài hạn cần được theo dõi chặt chẽ. Chúng bắt đầu định giá không chỉ là sự biến động ổn định trong nước mà còn cả kỳ vọng hẹp hơn cho việc nới lỏng hơn nữa. Nếu các chênh lệch bắt đầu mở rộng trở lại, đặc biệt trong các hoán đổi ngoại tệ theo tháng hoặc các hợp đồng tương lai tổng hợp qua CNH, có thể cần phải điều chỉnh. Việc lãnh đạo kép của Pan đã liên kết hiệu quả giữa giám sát chính trị và chính sách tỷ lệ. Vì dấu ấn của đảng đối với các vấn đề tiền tệ vẫn còn cứng nhắc, các quyết định thường mang theo logic chính trị không nhất thiết được thể hiện qua các dữ liệu tiêu đề. Điều này làm cho việc đọc các dấu hiệu — bao gồm cả những thay đổi trong các hoạt động repo hoặc sự thay đổi trong Cơ chế Cho vay Trung hạn — trở thành điều thiết yếu, đặc biệt đối với những người thực hiện giao dịch xung quanh các cuộc họp chính sách hoặc các thông báo kinh tế. Những gì chúng tôi nhận thấy từ các hoạt động thanh khoản gần đây là sự ngần ngại trong việc làm ngập hệ thống, mặc dù những nỗ lực nhằm quản lý lãi suất kỳ hạn ngắn vẫn tiếp tục thông qua các hợp đồng repo bảy ngày. Các công cụ này không nhất thiết hướng dẫn chu kỳ vĩ mô nhưng giúp hạ nhiệt các đợt tăng ngắn hạn. Khi những công cụ này được triển khai thường xuyên hơn — hoặc với số tiền vượt quá mức thông thường — điều này thường xảy ra trước sự thay đổi chỉ đạo của ngân hàng trung ương. Và trong khi các điều chỉnh Tỷ lệ Dự trữ Bắt buộc của Trung Quốc đã nhẹ nhàng hơn trong suốt năm, chúng vẫn giữ vai trò như những công cụ bất ngờ. Thường thì vào thời điểm căng thẳng kinh tế bên ngoài hoặc dữ liệu trong nước yếu đi, chúng thường dẫn đến việc tái cấu trúc trong các hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn. Theo dõi bất kỳ sự giảm đột xuất nào trong RRR có thể cung cấp thêm thông tin về các đợt tăng cường thanh khoản sắp tới hơn là các điều chỉnh lãi suất chính thức. Lãi suất Cho vay Chính (LPR), đứng như một tiêu chuẩn cho các khoản vay của người tiêu dùng và doanh nghiệp, gần đây không thay đổi đáng kể, cho thấy nhu cầu hạn chế cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ rộng rãi. Tuy nhiên, sự nhạy bén của nhân dân tệ Trung Quốc đối với sự điều chỉnh LPR có thể được phản ánh mạnh mẽ vào các hợp đồng tương lai USD/CNH. Các vị thế dài hạn, đặc biệt là kéo dài đến sáu tháng trở lên, cần phải được liên kết với việc truyền tải ngụ ý này, hiện đang chậm hơn so với đầu năm 2022. Ở phía cấu trúc, các ngân hàng tư nhân như WeBank và MYbank vẫn chưa đủ lớn để làm thay đổi các dòng tiền hệ thống. Tuy nhiên, chúng đang trở nên ngày càng có ý nghĩa hơn đối với việc phân phối tín dụng và tâm lý tiêu dùng, chủ yếu thông qua việc gia nhập kỹ thuật số và cho vay vi mô. Sự phát triển của chúng, được hỗ trợ bởi Ant và Tencent, không làm thay đổi quá trình truyền tải tiền tệ cơ bản nhưng giới thiệu sự cạnh tranh nhấn mạnh vào công nghệ, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính bán lẻ. Những thay đổi này cần phải được lập bản đồ vào các chỉ số xung lực tín dụng và bất kỳ tác động nào mà chúng có thể có đối với nhu cầu tiền tệ cơ bản. Nếu các xu hướng rộng hơn trong tài chính công nghệ tiếp tục, thì các đường cong lãi suất ngắn hạn có thể bắt đầu thể hiện động lực thanh khoản gắn kết nhiều hơn với các dòng tiền fintech so với chi tiêu công nghiệp truyền thống. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.