Nhà đàm phán thương mại chính của Nhật Bản, Ryosei Akazawa, đã có hai vòng thảo luận qua điện thoại kéo dài với Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick. Những cuộc thảo luận này diễn ra vào thứ Năm và thứ Bảy, trong bối cảnh thời hạn ngày 9 tháng 7 đang đến gần cho một mức thuế quan phản đối tiềm năng 24% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Nhật Bản. Tổng thống Trump đã gợi ý rằng mức thuế quan cuối cùng có thể cao hơn dự kiến. Mặc dù đã có nỗ lực ngăn chặn việc tăng thuế, Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba đã tuyên bố rằng Nhật Bản sẽ không thỏa hiệp về lợi ích quốc gia của mình. Thủ tướng mô tả các cuộc đàm phán là “cực kỳ sôi nổi.” Nhật Bản vẫn cam kết phối hợp tích cực với Hoa Kỳ khi các cuộc thảo luận tiếp tục. Những cuộc đàm phán được dự đoán sẽ kéo dài cho đến trước thời hạn sắp tới.

Căng thẳng gia tăng trong đàm phán thương mại

Phần gốc của bài viết này phác thảo một tranh chấp thương mại đang gia tăng giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ, tập trung vào một thời hạn sắp đến có thể tác động đến việc áp thuế quan 24% đối với hàng hóa Nhật Bản vào thị trường Mỹ. Hai cuộc gọi cấp cao giữa Akazawa và Lutnick cho thấy mặc dù các quan chức đang giữ liên lạc, nhưng căng thẳng chắc chắn đang gia tăng. Câu nói vô tình của Tổng thống Trump về việc tăng mức thuế lên trên 24% cho thấy chính quyền Hoa Kỳ có thể đang sử dụng sự biến động như một chiến thuật đàm phán. Trong khi đó, nhận xét của Ishiba cho thấy Nhật Bản vừa chống lại áp lực vừa nhận thức được các rủi ro. Cụm từ “cực kỳ sôi nổi” cho thấy cuộc đối thoại qua lại đã trở nên căng thẳng đến mức nào. Chung chung, chúng ta đang thấy một thiết lập cho một quyết định cấp chính sách có thể thay đổi cán cân thương mại trong chớp mắt. Ngày 9 tháng 7 giờ đây không chỉ là đồng hồ đếm ngược cho các chính phủ mà còn cho toàn bộ cấu trúc giá của hệ thống tài chính trên các tài sản rủi ro, đặc biệt trong các thị trường kỳ hạn và tùy chọn liên quan đến vận tải, sản xuất và tiền tệ. Đối với những người trong chúng ta tham gia vào các chiến lược phái sinh, đây trở thành một lời kêu gọi rõ ràng để thắt chặt các mốc thời gian của chúng ta. Những điều chỉnh được thực hiện quá sớm có thể khiến các vị trí phải chịu các đợt thua lỗ không cần thiết nếu các cuộc đàm phán tìm thấy động lực muộn. Những điều chỉnh thực hiện quá muộn có thể tốn kém, nếu một bên nào đó tiến hành mà không cảnh báo. Chính sự không chắc chắn giảm đi kết hợp với thời hạn xác định thường tiêm vào những thay đổi delta lớn trong các sổ giao dịch. Những gì dường như yêu cầu bây giờ là ít sự định vị theo hướng trực tiếp hơn và nhiều hơn vào các b spread sự biến động ngụ ý có thể ôm lấy những chuyển động thị trường đột ngột. Rủi ro về một thông báo trước khi thị trường mở cửa ở Tokyo hoặc New York không nên bị bỏ qua. Chúng ta đã thấy mẫu hình này trước đây—áp đặt rủi ro một ngày, làm mềm lập trường ngày hôm sau—nhưng mối đe dọa luôn hiện diện của một thông cáo báo chí đột ngột hoặc đảo ngược chính sách có cách làm cạn kiệt thanh khoản vào thời điểm cần nhất.

Phản ứng của thị trường và điều chỉnh chiến lược

Khối lượng phái sinh trong các cặp JPY và chỉ số sản xuất ô tô đã phản ánh hoạt động phòng ngừa nặng nề hơn. Không có lý do gì để cho rằng đó là tiền chậm chạp đang di chuyển vào. Với tín hiệu lặp đi lặp lại từ chính quyền của Ishiba, khả năng hoàn toàn quay lại dường như rất xa vời. Giữa bây giờ và ngày 9 tháng 7, các thị trường sẽ không đơn giản chờ đợi các tiêu đề—chúng sẽ cố gắng định giá các trọng số kịch bản, và chúng sẽ làm điều đó với ít kiên nhẫn. Các nhà giao dịch sẽ cần điều chỉnh mức độ rủi ro tương ứng với sự tự tin của họ vào một thỏa thuận nhanh chóng. Với việc thủ tướng giữ vững lập trường và Washington không có sự sẵn lòng để giảm bớt lời nói, những giả định về một giải pháp nhẹ nhàng cảm thấy bị kéo dài. Chưa có tín hiệu nào từ Lutnick về một thay đổi trong lập trường, và sự im lặng có thể ngụ ý sự chia rẽ nội bộ nhiều hơn là chiến lược. Trong kinh nghiệm của chúng tôi, kiểu chân không đó gia tăng rủi ro đuôi ở cả hai bên. Dù kết quả theo hướng nào, sự phụ thuộc vào con đường sẽ chiếm ưu thế. Không chỉ là kết quả, mà cách mà nó đạt được sẽ ảnh hưởng đến các mô hình định giá mà chúng tôi đã gắn bó—đặc biệt là những mô hình được xây dựng dựa trên sự chắc chắn chính sách và giả định tăng trưởng toàn cầu. Vì vậy, việc tái cơ cấu danh mục đầu tư nhìn chung đã trở thành một điều cần thiết chứ không phải là một lựa chọn. Chúng tôi đang nghe từ nhiều bàn giao dịch rằng rủi ro gamma ngắn hạn đang gia tăng, nhưng rất ít người hoàn toàn rút lui. Nếu có điều gì, thì các khoảng cách đang được mở rộng và theo dõi chặt chẽ hơn bình thường. Điều đó thường là dấu hiệu của suy nghĩ hoảng loạn nhưng hợp lý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.