Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) quản lý giá trị của đồng nhân dân tệ thông qua một hệ thống tỷ giá hối đoái định hướng nổi có quản lý. Điều này cho phép đồng tiền dao động trong một biên độ quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm hoặc giá giữa, với biên độ hiện tại đặt ở mức +/- 2%. PBOC đã đặt tỷ giá giữa của đồng nhân dân tệ ở mức mạnh nhất kể từ ngày 8 tháng 11 năm 2024. Giá đóng cửa trước đó là 7.1653. Để quản lý thanh khoản, PBOC đã bơm 197,3 tỷ nhân dân tệ qua các hợp đồng mua lại đảo ngược trong 7 ngày với lãi suất là 1,40%. Tuy nhiên, với 422,3 tỷ nhân dân tệ đáo hạn hôm nay, điều này dẫn đến một sự thu hẹp ròng 225 tỷ nhân dân tệ. Về mặt thực tế, điều này có nghĩa là ngân hàng trung ương đang nhẹ nhàng định hướng đồng tiền về một mức mạnh hơn một chút trong khi vẫn cho phép có không gian linh hoạt. Họ đang chủ động điều chỉnh tốc độ mà đồng nhân dân tệ di chuyển, nhằm duy trì sự ổn định trên thị trường và tránh tạo ra áp lực quá lớn trong dài hạn. Việc họ đã cố định tỷ giá giữa ở mức chưa thấy kể từ đầu tháng 11 là một tín hiệu thể hiện sức mạnh trước áp lực dòng tiền ra và sự suy đoán. Từ góc độ của chúng tôi, hành động điều chỉnh thanh khoản—khi một số tiền nhỏ hơn được bơm vào hệ thống so với số tiền đáo hạn—cho thấy một nỗ lực để thắt chặt điều kiện, ít nhất là tạm thời. Bằng cách cho 422,3 tỷ nhân dân tệ đáo hạn trong khi chỉ inject 197,3 tỷ nhân dân tệ, những gì chúng tôi có là một sự siết chặt thanh khoản ròng trị giá 225 tỷ nhân dân tệ. Đây không phải là một hành động dễ dàng; nó giảm lượng tiền mặt dư thừa, một động thái có xu hướng hỗ trợ đồng nội tệ và tạo áp lực tăng lên đối với lãi suất ngắn hạn. Chiến lược của Zhou ở đây dường như là một sự kiểm soát nhẹ nhàng—thúc đẩy tâm lý thông qua sức mạnh của đồng tiền trong khi làm mờ đi các dấu hiệu của việc tiền dễ dàng. Đây là một tín hiệu, không chỉ dựa vào lời nói hay thông cáo báo chí, mà thông qua các công cụ mà chúng ta đều theo dõi từng phút một. Điều rõ ràng là một đồng nhân dân tệ mạnh hơn, trong điều kiện thanh khoản thắt chặt, thay đổi tông màu toán học của các mô hình của chúng tôi khi đánh giá các mức độ tương lai, đặc biệt trong không gian quyền chọn. Biến động, hiện tại, có thể cư xử tốt, nhưng cấu trúc trong các hợp đồng hoán đổi và đường cong gần sẽ bị ảnh hưởng bởi cơn sức ép tài chính ngắn hạn. Chúng ta nên điều chỉnh tương ứng, tập trung vào việc định giá mức phí bảo hiểm ngắn hạn cẩn thận hơn bình thường, với việc các tín hiệu trong hoạt động tiền tệ và việc cố định tỷ giá đã bắt đầu kéo theo cùng một hướng. Giữ mức độ tiếp xúc thắt chặt hơn đối với phía trước, vì việc tài chính bị nén có thể rơi vào các mức hàm ý trước khi giá giao ngay thể hiện. Liu không đi chệch khỏi kịch bản thông thường, nhưng sự thu hẹp thanh khoản này kết hợp với sức mạnh của tỷ giá giữa cảm giác như là sự khởi đầu của một chế độ tập trung hơn. Chúng tôi đang chuẩn bị cho các kịch bản lăn có phản ánh tông màu đó: ít tiền mặt dư thừa để theo đuổi lợi suất, nhiều áp lực hơn đối với các chiến lược ưa thích carry.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.