Biên bản FOMC tháng Sáu dự kiến sẽ cung cấp cái nhìn rõ ràng về sự phân chia liên quan đến triển vọng lãi suất năm 2025 và chi tiết về cuộc đánh giá sắp tới của Fed đối với khuôn khổ chính sách tiền tệ của mình. Biểu đồ chấm tháng Sáu cho thấy một sự đồng thuận hẹp 10–9 ủng hộ hai lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, và biên bản có thể tiết lộ những điều kiện nào có thể kích hoạt một sự chuyển hướng sang việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Goldman dự đoán rằng biên bản sẽ làm sáng tỏ các cuộc thảo luận về khuôn khổ nội bộ của Fed. Biên bản tháng Năm gợi ý về một khả năng quay trở lại mục tiêu lạm phát linh hoạt (FIT), rời xa chiến lược mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt (FAIT) được áp dụng vào năm 2020. Fed được kỳ vọng sẽ giữ lựa chọn chiến lược bù đắp cho các kịch bản mà lãi suất đạt đến giới hạn thấp nhất bằng không.

Các xem xét của Ủy ban

Biên bản cũng có thể cung cấp cái nhìn về cách mà Ủy ban đang xem xét lạm phát, thuế quan và dữ liệu thị trường lao động. Điều này có thể giúp thị trường đánh giá khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay. Bất kỳ sự rõ ràng nào về đánh giá khuôn khổ có khả năng sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng về phản ứng của Fed đối với các mức lạm phát trong tương lai. Một cách đơn giản, những gì chúng ta đã thấy chỉ ra rằng các nhà hoạch định chính sách tại Cục Dự trữ Liên bang đang cân nhắc việc quay trở lại cách tiếp cận cũ hơn—nhằm đạt được lạm phát 2% mà không nhất thiết phải bù đắp cho những thiếu hụt trong quá khứ. Những gì đã được sử dụng trong các giai đoạn phục hồi của đại dịch—FAIT—đã cho phép lạm phát vượt qua mục tiêu trong một khoảng thời gian. Nhưng dựa trên các bình luận của Powell và những gì lộ ra từ biên bản tháng Năm, hiện có nhiều sự quan tâm hơn đối với việc phản ứng hơn là sửa chữa quá mức. Đọc giữa dòng chữ, chúng ta đang đối phó với một nhóm tách biệt. Hệ quả của cuộc bỏ phiếu—10 so với 9—cho thấy một xu hướng nhẹ về việc nới lỏng trong năm 2025. Nhưng sự cân bằng đó có thể thay đổi với một báo cáo việc làm mạnh mẽ hoặc một sự gia tăng trong lạm phát cơ bản. Nếu biên bản chi tiết lý do tại sao một số thành viên chỉ ủng hộ một lần cắt giảm hoặc không cắt giảm nào, điều đó có thể làm sắc nét các ước tính của chúng ta cho chính sách vào cuối năm. Bình luận gần đây của Yellen, mặc dù được đưa ra bên ngoài ngân hàng trung ương, gợi ý rằng bà đang theo dõi chặt chẽ sự kiên trì của lạm phát. Điều đó làm tăng trọng số cho các cuộc thảo luận về những gì có thể kích hoạt các cắt giảm sớm hoặc mạnh hơn.

Dự đoán Chính sách và Hệ quả

Hầu hết chúng ta đang theo dõi nhóm đặt ra chính sách để tìm bất kỳ gợi ý nào cho thấy các thay đổi lãi suất bất ngờ trong năm 2024 có thể xuất hiện nếu lạm phát bắt đầu giảm xuống dưới các phạm vi hiện tại. Nếu biên bản cho thấy điểm dữ liệu nào đang được ưu tiên—dù là lạm phát PCE, tăng trưởng tiền lương, hay xu hướng thất nghiệp—thì điều này cung cấp cho các nhà giao dịch các điểm tham chiếu rõ hơn để định giá trong kỳ vọng lãi suất và quản lý rủi ro. Thuế quan là một biến số khác mà không nên bị bỏ qua. Nếu các hạn chế thương mại thắt chặt hơn, sẽ có một tác động lạm phát tự nhiên. Nếu Fed công nhận những rủi ro đó một cách trực tiếp trong các biên bản này, thay vì tránh né, điều đó sẽ ảnh hưởng đến việc định giá các con đường lãi suất trong tương lai. Chúng tôi vẫn tập trung vào điều này, đặc biệt cho các lĩnh vực nhạy cảm với các điều chỉnh dòng chảy thương mại. Khi các yếu tố cấu trúc như mục tiêu toàn dụng lao động và sự đối xứng trong lạm phát vẫn đang được tranh luận, điều quan trọng hiện tại là cách mà các cuộc thảo luận đó ảnh hưởng đến thời gian. Đối với những ai đang hoạt động trong các sản phẩm phái sinh lãi suất, những thay đổi nhỏ trong tông điệu có thể dẫn đến những biến động lớn trong đường cong lợi suất ngắn hạn, đặc biệt nếu có sự làm rõ xung quanh việc liệu bất kỳ sự thay đổi chính sách nào sẽ được thực hiện từ từ hay được thực hiện ngay lập tức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.