Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), với vai trò là ngân hàng trung ương, quản lý điểm giữa hàng ngày của đồng nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi hoặc RMB. Dưới hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, giá trị của đồng nhân dân tệ dao động trong một khoảng cho phép hoặc “băng” xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm hoặc “điểm giữa,” hiện đang ở mức +/- 2%. Gần đây, PBOC đã bơm 90 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống tài chính thông qua các hợp đồng repo đảo ngược bảy ngày với lãi suất 1,40%. Với 57,1 tỷ nhân dân tệ đến hạn hôm nay, việc bơm ròng đạt 32,9 tỷ nhân dân tệ.

Quản Lý Tính Thanh Khoản của PBOC

Hành động này của PBOC cho thấy nỗ lực mới nhằm hướng dẫn các điều kiện thanh khoản trong khi giữ lãi suất cho vay ngắn hạn ở mức không khuyến khích sự biến động quá mức trên thị trường trong nước. Việc sử dụng các hợp đồng repo đảo ngược bảy ngày, một công cụ thường được sử dụng để quản lý các điều kiện tiền mặt ngắn hạn, thể hiện sự ưu tiên cho việc duy trì các dòng chảy có trật tự thay vì kích hoạt các phản ứng đột ngột. Bằng cách đặt điểm giữa hàng ngày và cho phép lực lượng thị trường giao dịch trong một băng được kiểm soát chặt chẽ, các nhà chức trách giữ được quyền tự chủ đáng kể trong việc phản ánh tâm lý thị trường vào tỷ giá hối đoái chính thức. Về mặt thực tiễn, điều này có nghĩa là các nhà giao dịch phải điều hướng trong những thị trường có thể hoạt động khác biệt so với giá cả bên ngoài, do cách mà điểm giữa thường được đặt trên hoặc dưới các kỳ vọng hiện tại. Việc bơm thanh khoản ròng—sau khi xem xét đến các khoản đáo hạn—không lớn, nhưng tính hướng đi ngụ ý một chính sách có phần hỗ trợ nhẹ nhàng. Trong khi lãi suất danh nghĩa trên repo vẫn giữ nguyên, quy mô và thời gian của các hoạt động này ngụ ý một ý định giữ cho các lãi suất liên ngân hàng không bị tăng cao. Đối với chúng tôi, việc theo dõi sự khác biệt giữa tỷ giá nhân dân tệ trong nước và ngoài khơi là điều cần thiết. Khi chênh lệch nới rộng, đó thường là dấu hiệu của sự khác biệt chính sách hoặc can thiệp sắp xảy ra. Việc bơm vừa qua cho thấy không có mong muốn để rates tăng mạnh, ngay cả khi áp lực tài chính toàn cầu gia tăng. Lựa chọn của Yi phản ánh mong muốn có sự linh hoạt có kiểm soát—quản lý thay vì để ra ngoài. Điều đó có nghĩa là các công cụ phái sinh gắn liền với mức nhân dân tệ trong tương lai có khả năng phản ứng chậm hơn so với những giả định dựa trên tin tức có thể gợi ý. Các cấu trúc biến động phức tạp có thể giữ được hình dạng lâu hơn so với những gì chỉ bị tác động bởi cảm giác bên ngoài. Các hành động hỗ trợ như vậy giúp ngăn chặn việc siết chặt các lệnh bán CNH, đặc biệt khi các cược đầu cơ bắt đầu chèn ép đến ranh giới của băng giao dịch.

Kỳ Vọng và Chiến Lược Thị Trường

Băng 2% vẫn được duy trì, nhưng chúng tôi đã thấy sự tăng tần suất các điều chỉnh điểm giữa mạnh mẽ hơn mong đợi. Mô hình này gợi ý một nỗ lực để thúc đẩy tâm lý theo một hướng mà không kích hoạt hành động giá gây rối. Giá phái sinh, đặc biệt là trong các tùy chọn, nên phản ánh ngày càng nhiều về điều này: biến động thực tế đang bị nén từ trên. Trong những tuần tới, chúng tôi sẽ theo dõi cả việc điều chỉnh và tác động ròng của các hoạt động thanh khoản hàng ngày. Nếu thiên hướng tiếp tục về phía bơm thêm tiền trong khi giữ lãi suất vững chắc ở mức 1,40%, các điểm tương lai và chênh lệch hoán đổi có thể vẫn bị nén. Bối cảnh hiện tại cho phép rất ít không gian cho các giao dịch RMB tăng giá mà không có sự dịch chuyển hỗ trợ trong mức điểm giữa. Với các đợt bơm repo tiếp tục diễn ra và không có sự dịch chuyển lên trong các công cụ chính sách, việc định vị cần phải nhẹ nhàng hơn, tập trung vào các cơ hội chiến thuật trong các hành động chính sách theo từng cửa sổ. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.