Các đợt tăng thuế của Trump đang gây ra một cuộc thảo luận tại Cục Dự trữ Liên bang về thời điểm điều chỉnh lãi suất, khi các quan chức xem xét tác động của chúng đến lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã chỉ ra một cách tiếp cận linh hoạt hơn, cho thấy ngưỡng để cắt giảm lãi suất có thể thấp hơn, đặc biệt nếu lạm phát giảm hoặc dữ liệu thị trường lao động yếu đi. Một đợt cắt giảm lãi suất không được dự đoán trong cuộc họp sắp tới, nhưng Powell đã đưa ra các điều kiện có thể yêu cầu cắt giảm vào cuối mùa hè, ngay cả khi không có sự suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Các đợt tăng thuế trong tháng Tư đã làm rối loạn các kế hoạch cắt giảm lãi suất trước đó, gây ra lo ngại về sự suy thoái với cả giá cả tăng và tăng trưởng chậm lại. Trong tình huống này, các quan chức Fed có thể cần nhiều dấu hiệu cụ thể hơn về sự chậm lại của nền kinh tế để đảm bảo bất kỳ sự tăng lạm phát nào cũng chỉ là tạm thời. Đoạn văn này phản ánh sự thay đổi trong tư duy giữa các nhà hoạch định chính sách tại Cục Dự trữ Liên bang, do những thay đổi gần đây trong chính sách thương mại. Quyết định của cựu tổng thống về việc tăng thuế đã đưa ra những biến số mới vào một cân bằng kinh tế đã mong manh – cụ thể là mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng. Thị trường đã hợp lý kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào đầu năm nay, nhưng những kỳ vọng đó đã trở nên mờ nhạt khi tháng Tư chứng kiến một đợt thuế mới, đưa trở lại một số áp lực lạm phát vào thời điểm mà chi tiêu tiêu dùng đã bắt đầu phẳng. Powell, người đứng đầu ngân hàng trung ương, đã mở ra cánh cửa cho việc áp dụng chính sách tiền tệ một cách phản ứng hơn, ít cứng nhắc hơn. Thay vì tuân theo các ngưỡng trước đây cho việc cắt giảm lãi suất, có vẻ như có một sự cởi mở trong việc nới lỏng điều kiện tài chính nếu tiền lương giảm hoặc nếu tăng trưởng giá cả cho thấy sự giảm đáng kể và bền vững. Quan trọng là, điều này có thể xảy ra ngay cả khi sản lượng tổng thể không co lại mạnh mẽ – một sự khác biệt rõ rệt so với chính sách lãi suất dựa trên độ trễ truyền thống. Với không có sự thay đổi ngay lập tức dự kiến trong chu kỳ sắp tới, sự chú ý sẽ dồn vào các chỉ số lao động và dữ liệu nhà ở trong suốt mùa hè. Giờ đây có một con đường có điều kiện để nới lỏng chính sách nếu những con số đó bắt đầu cho thấy sự yếu kém nhất quán. Sự lạc quan trước đó về một quỹ đạo giảm lạm phát ổn định đã bị ảnh hưởng, nhưng rõ ràng không bị từ bỏ. Về mặt thực tế, rào cản cho hành động đã hạ thấp – nhưng tín hiệu sẽ yêu cầu sự điều chỉnh rõ ràng trong các yếu tố kinh tế. Từ góc độ của chúng tôi, việc theo dõi các hợp đồng dài hạn hơn và các thỏa thuận lãi suất tư lai có thể giúp dự đoán cách mà các kỳ vọng chính sách đang phát triển. Phản ứng gần đây trong tương lai lãi suất ngắn hạn cho thấy ngày càng nhiều người tham gia bắt đầu tính đến việc cắt giảm vào cuối mùa hè. Tuy nhiên, yêu cầu dường như là sự giảm chi tiêu của người tiêu dùng rõ ràng và có thể đo lường được, đi kèm với các số liệu lạm phát nhẹ. Hồ sơ rủi ro đã trở nên hai chiều hơn. Chúng tôi cần theo dõi các biến động bất ngờ trong nhu cầu bán lẻ hoặc sự mở rộng của bảng lương tư nhân, đặc biệt trong các lĩnh vực dịch vụ, thường dẫn dắt lạm phát bền bỉ. Các chỉ số điều kiện tài chính chưa được thắt chặt có ý nghĩa, nhưng nếu chênh lệch tín dụng bắt đầu mở rộng hoặc các khảo sát cho vay xấu đi, điều đó rất có thể sẽ tăng tốc chuyển đổi sang nới lỏng. Xét đến cách mà tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng trên các chỉ số chính, việc phân loại tiếng ồn từ tín hiệu là rất quan trọng. Các chỉ số lạm phát trong các danh mục năng lượng và chỗ ở sẽ ảnh hưởng nặng nề đến tư duy của ủy ban. Nếu những chỉ số này vẫn liên tục tăng trưởng, điều đó có thể làm chậm tiến trình hành động, ngay cả khi tăng trưởng suy giảm. Các chênh lệch trong tương lai lãi suất Fed đã bắt đầu phản ánh rõ ràng hơn sự có điều kiện này. Vẫn còn sự không chắc chắn rộng lớn hơn về mức độ bền vững của lạm phát liên quan đến thuế. Nếu những tác động này chứng tỏ là tạm thời – như được gợi ý bởi dữ liệu chi phí đầu vào trong sản xuất – thì lạm phát có thể phục hồi với tốc độ có thể dự đoán hơn. Theo dõi giá cả của nhà sản xuất ở thượng nguồn có thể gợi ý về động lực này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.