Trung Quốc đang đối mặt với những thách thức kinh tế từ giảm phát, một lĩnh vực bất động sản yếu kém, và xuất khẩu giảm, bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Hoa Kỳ từ 20-30%. Một cố vấn của ngân hàng trung ương Trung Quốc và các chuyên gia khuyến nghị gói kích thích 209 tỷ USD được thực hiện trong năm tới để đối phó với những vấn đề này. Các biện pháp đề xuất bao gồm giảm lãi suất và khuyến khích các ngân hàng giảm lãi suất cho vay. Thêm vào đó, giữ đồng nhân dân tệ linh hoạt được khuyến nghị để quản lý các áp lực bên ngoài. Các cải cách thuế được đề xuất, chẳng hạn như mở rộng phạm vi thuế thu nhập và đơn giản hóa cấu trúc thuế bán hàng, nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế.

Tăng rủi ro từ các khoản vay doanh nghiệp nhỏ

Có mối lo ngại về việc gia tăng rủi ro từ các khoản vay doanh nghiệp nhỏ, hiện chiếm hơn 60% GDP của Trung Quốc. Tình hình này được coi là một rủi ro lớn hơn so với nợ chính quyền địa phương. Các khuyến nghị cho thấy có một cảm giác khẩn cấp trong các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc để giải quyết các thách thức kinh tế thông qua các biện pháp tài chính quy mô lớn. Điều gì mà phần trên nói với chúng ta, về bản chất, là động lực kinh tế của Trung Quốc đang chững lại, chủ yếu do giảm giá, doanh số bán hàng chậm trong thị trường nhà ở và các con số thương mại giảm. Tác động của thuế nhập khẩu của Mỹ – đặc biệt là những mức giữa hai mươi và ba mươi phần trăm – không phải là điều mới mẻ, nhưng nó tiếp tục ảnh hưởng nặng nề. Với nhu cầu nước ngoài suy giảm và niềm tin trong nước thấp, không có gì ngạc nhiên khi các cố vấn kêu gọi các bước chính sách phối hợp. Cụ thể, họ đang đề xuất một kế hoạch kích thích chỉ gần mức 210 tỷ USD, nhằm thổi sức sống vào các lĩnh vực chính trong khoảng thời gian mười hai tháng. Các biện pháp tiền tệ dự kiến sẽ được thực hiện trước tiên theo cách từng bước. Điều này bao gồm khả năng giảm lãi suất chuẩn, điều này sẽ làm lan tỏa đến lĩnh vực cho vay thương mại. Các ngân hàng có thể được khuyến khích hoặc chỉ định để cung cấp các khoản vay với mức lãi suất thấp hơn, nhằm khuyến khích vay mượn – đặc biệt là bởi những doanh nghiệp đã bị rào cản bởi gánh nặng trả nợ cao. Cùng với đó, việc để đồng nhân dân tệ biến động theo các xu hướng rộng hơn có thể giúp giảm thiểu tác động từ các cú sốc từ nước ngoài, đặc biệt là khi thương mại trở nên khó lường. Mọi người đang theo dõi cách mà sự thay đổi tỷ giá có thể tạo ra cho các nhà xuất khẩu một không gian thở. Sau đó là phần tài chính. Các đề xuất bao gồm điều chỉnh hệ thống thuế. Thuế thu nhập cá nhân có thể được mở rộng để bao gồm nhiều người đóng thuế hơn, có thể là các hộ gia đình đô thị có thu nhập trung bình mà cho đến nay vẫn chưa chú ý nhiều đến những cải cách này. Nếu thực hiện đúng, điều này có thể tăng mức tiêu dùng, vì nó ngụ ý dịch vụ tốt hơn hoặc nhiều khuyến khích hơn cho việc chi tiêu. Việc đơn giản hóa mạng lưới rắc rối của các quy định thuế bán hàng cũng nổi bật, mà nếu được thực hiện, có thể giảm thiểu sự tuân thủ và khuyến khích các công ty nhỏ giữ hoạt động, đặc biệt trong lĩnh vực bán lẻ và logistics.

Ý nghĩa của các biện pháp kinh tế

Nhưng không phải tất cả sự chú ý đều tập trung vào việc khởi động cầu – có một lượng lớn lo ngại về sự ổn định, đặc biệt là trong lĩnh vực tín dụng. Các khoản vay cho doanh nghiệp nhỏ, hiện chiếm hơn sáu mươi phần trăm tổng sản phẩm quốc gia hàng năm, đang tăng trưởng nhanh chóng. Con số đó không phải lúc nào cũng cao như vậy, nó cho thấy ngân hàng có thể đã quá phụ thuộc. Trên thực tế, cảm nhận trong giới phân tích là các khoản vay kém chất lượng từ những doanh nghiệp này hiện đang trở thành một mối đe dọa nghiêm trọng hơn so với những khoản nợ của các chính quyền địa phương. Những khoản nợ này nằm trên sổ sách của các nhà cho vay thương mại, do đó nếu chúng trở nên xấu, hệ thống tài chính có thể cảm thấy sức nóng tương đối nhanh chóng. Từ quan điểm của chúng tôi, điều này mang lại những ý nghĩa rõ ràng. Nếu lãi suất giảm như mong đợi và các nhà chức trách thúc đẩy các ngân hàng tiếp tục cho vay, điều này có thể tạo ra áp lực tăng lên cho giá trái phiếu ngắn hạn. Điều đó, lần lượt, có thể làm cho hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn phản ứng trước. Một sự định giá lại trong giai đoạn ngắn có thể kéo dài nếu các tín hiệu trở nên mạnh mẽ hơn – ví dụ, một sự cắt giảm trong tỷ lệ cho vay ưu đãi một năm hoặc một bản in lạm phát cốt lõi âm một lần nữa. Chúng tôi sẽ theo dõi các chỉ số thanh khoản trong nước – đặc biệt là tỷ lệ repo hàng ngày và các hoạt động thị trường mở của ngân hàng trung ương – vì chúng sẽ cung cấp những manh mối tốt về việc liệu các nỗ lực nới lỏng đang có hiệu quả. Các nhà giao dịch cũng có thể muốn theo dõi các động thái tương đối trong tỷ giá nhân dân tệ offshore. Nếu sự linh hoạt của đồng tiền được phép tiếp tục và các nhà xuất khẩu tận dụng, thì chúng ta có thể thấy các tình huống mà độ biến động nội suy mở rộng. Điều đó mở ra các khả năng cho các vị trí quyền chọn, nhưng thời điểm thực hiện sẽ là chìa khóa, đặc biệt là trong các hợp đồng gần tháng. Có thể cũng có sự minh bạch hơn về các biện pháp thuế khi năm trôi qua, với các thông báo có khả năng xuất hiện xung quanh mùa ngân sách. Tuy nhiên, các tỷ lệ kỳ vọng có thể thay đổi trước đó, vì vậy các kỳ vọng có thể được xây dựng lên trước. Cuối cùng, những người xem xét rủi ro vỡ nợ có thể cần phải đánh giá lại sự tiếp xúc với lĩnh vực tài chính và các ngân hàng vừa. Nếu niềm tin vào khả năng trả nợ của doanh nghiệp nhỏ và vừa tiếp tục xấu đi, các khoản chênh lệch trong hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng liên quan đến tài sản Trung Quốc có thể mở rộng một lần nữa. Chúng tôi đã thấy điều này tăng lên trong các giai đoạn không chắc chắn, và sự di chuyển thường bắt đầu ở đó trước khi đến các sản phẩm phái sinh có cấu trúc phụ thuộc vào chất lượng tín dụng tổng thể. Vì vậy, trong khi các nhà chức trách đang thể hiện sự sẵn sàng hành động ngay bây giờ, các phản ứng sẽ thường bắt đầu từ các công cụ lãi suất ngắn hạn và lan tỏa ra ngoài. Do đó, sự chú ý trong giao dịch cũng nên bắt đầu từ đó – tập trung vào hướng dẫn trước và các dấu hiệu thực hiện sớm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.