Trong quý đầu tiên của năm 2025, dữ liệu COFER cho thấy các nhà quản lý dự trữ đã là những người bán lớn đồng yên Nhật (JPY) và đô la Úc (AUD). Trong khi đó, các khoản nắm giữ franc Thụy Sĩ (CHF) đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể, cho thấy sự ưa chuộng liên tục của nó như một nơi trú ẩn dự trữ giữa những bất ổn địa chính trị. Dự trữ ngoại hối toàn cầu duy trì tỷ lệ ổn định của đồng đô la Mỹ (USD), nhấn mạnh sức mạnh bền bỉ của nó trong các danh mục dự trữ. Mặt khác, sự giảm mạnh trong các khoản nắm giữ JPY và AUD cho thấy một dòng chảy cấu trúc đang diễn ra.

Cảm Xúc Đối Với Euro và Quản Lý Dự Trữ

Triển vọng của đồng Euro (EUR) có vẻ trái ngược, với một số thận trọng vẫn hiện hữu trong số các nhà quản lý dự trữ. Tuy nhiên, một cuộc khảo sát gần đây gợi ý rằng cảm xúc đối với EUR đang cải thiện, cho thấy có thể sẽ có sự gia tăng dòng chảy trong tương lai. Mặc dù có một số do dự đối với Euro, nhưng khả năng cải thiện cảm xúc có thể giúp củng cố tỷ lệ của nó trong các dự trữ toàn cầu. Việc tiếp tục tuân thủ phân bổ USD, cùng với những thay đổi trong sở thích JPY, AUD và CHF, thể hiện động lực tài chính toàn cầu hiện tại trong quản lý dự trữ. Bài viết phác thảo cách các tổ chức được giao nhiệm vụ quản lý các dự trữ tiền tệ đã có những động thái lớn trong nửa đầu năm 2025. Cụ thể, họ đã giảm vị trí trong đồng yên Nhật và đô la Úc trong khi tăng cường nắm giữ franc Thụy Sĩ. Điều này cho thấy rằng các tổ chức đang trở nên thận trọng hơn đối với các đồng tiền bị cho là nhạy cảm hơn với những biến động kinh tế hoặc sự không chắc chắn trong chính sách, và đồng thời, họ đang nghiêng về các lựa chọn có xu hướng giữ giá trị trong những tình huống căng thẳng hoặc không chắc chắn. Đồng đô la, mặt khác, vẫn giữ vị trí là lựa chọn chiếm ưu thế—các nhà quản lý dự trữ không từ bỏ nó, mặc dù có những thay đổi khác ở nơi khác.

Tác Động Đến Giao Dịch và Chiến Lược Rủi Ro

Bức tranh về Euro cũng không hoàn toàn tiêu cực. Một sự do dự rõ ràng vẫn hiện hữu, nhưng đồng thời, có những dấu hiệu ban đầu cho thấy nhận thức có thể đang cải thiện, theo dữ liệu khảo sát mới. Nếu sự lạc quan đó về Euro bắt đầu phản ánh vào hành động, chúng ta có thể thấy tỷ lệ của nó tăng trở lại. Tuy nhiên, hiện tại, sự cân bằng xuyên Đại Tây Dương vẫn nghiêng về tính nhất quán hơn là thử nghiệm. Trong vài tuần tới, đối với những ai giao dịch sản phẩm lãi suất hoặc thực hiện các cược FX hướng theo sự chuyển động của lãi suất, sự thay đổi trong phân bổ này yêu cầu phải điều chỉnh ngay lập tức các kỳ vọng về rủi ro. Chúng ta cần điều chỉnh không chỉ cho dòng chảy mà còn cho vị trí. Dòng chảy ra khỏi đồng yên và đồng AUD cho thấy nhu cầu cơ bản đối với những đồng tiền này từ các nhà đầu tư bảo thủ lớn đã giảm. Điều này làm giảm mức hỗ trợ giá và khiến cả hai đồng tiền trở nên dễ tổn thương hơn trong các đợt biến động. Các chiến lược phòng ngừa có thể được cập nhật phù hợp—có thể xem xét các tùy chọn mua bán hoặc các chiến lược bán gia tăng cho những kịch bản mà quỹ đạo lãi suất thay đổi nhanh chóng hoặc tâm lý rủi ro thay đổi. Với việc franc đang gia tăng sức hút, chúng ta có thể cần chú ý hơn đến những đợt tăng giá do cầu mà không hoàn toàn gắn liền với các chỉ số vĩ mô nội địa của Thụy Sĩ. Các chuyển động có thể tạm thời không liên kết với sự chênh lệch lãi suất, điều này trong quá khứ đã báo hiệu sự thay đổi trong các dòng bảo vệ toàn cầu. Trong giá cả cao cấp, sự thiên lệch CHF mà chúng ta đã quan sát có thể tiếp tục sang quý thứ hai. Sẽ là hợp lý nếu suy nghĩ kỹ trước khi từ bỏ sức mạnh trong các giao dịch liên quan đến CHF. Còn về đồng đô la, động lực của nó trong các danh mục dự trữ có nghĩa là chúng ta nên thận trọng với các chiến lược ngắn đô la chỉ dựa vào sự quay trở lại trung bình. Mặc dù vị thế của Fed có thể dịu đi hơn vào cuối năm, các dòng chảy cho thấy việc đặt cược quá sớm có thể bị trừng phạt do thiếu sự tiếp tục. Bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng có thể cần một yếu tố kích thích mạnh mẽ, không chỉ là những con số lạm phát thấp hơn hoặc những phát biểu ôn hòa. Sự phân kỳ trên thị trường quyền chọn có thể mang đến phần thưởng-rủi ro tốt hơn so với các vị trí giao ngay bình thường. Và nếu thực sự cảm xúc đối với Euro đang quay ngoắt, giá cả biến động trong các cặp EUR có thể không phản ánh đầy đủ sự cân bằng của kết quả. Chúng ta có thể chứng kiến sự siết chặt không được đánh giá đúng trong các đợt biến động ngắn hạn nếu việc tái định hình bắt đầu diễn ra vào mùa hè. Hiện tại, đây chủ yếu là chế độ chờ và xem, nhưng chúng ta không nên bỏ qua khả năng rằng những rủi ro đuôi có thể đã giảm bớt phần nào trong đồng tiền chung—mở ra cơ hội cho các giao dịch theo lịch hoặc việc tiếp xúc tích cực có chọn lọc trong các kỳ hạn dài. Điều chúng ta đang quan sát là một sự điều chỉnh trong hành vi từ những người tham gia tài chính bảo thủ nhất, và điều đó thường định hình tông màu cho những người khác. Sự điều chỉnh này, đến lượt nó, sẽ ảnh hưởng đến cách chúng ta đặt rủi ro của riêng mình, đặc biệt trong các lĩnh vực mà các chủ đề vĩ mô và dòng chảy cấu trúc trùng khớp trực tiếp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.