Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago Austan Goolsbee đã bày tỏ lo ngại rằng chính sách thuế quan của Tổng thống Trump có thể ảnh hưởng đến khả năng của Ngân hàng Dự trữ Liên bang trong việc thực hiện các cắt giảm lãi suất như mong muốn. Các thông báo thuế quan gần đây đã làm phức tạp triển vọng lạm phát, ảnh hưởng đến quyết định về việc cắt giảm lãi suất. Sau khi Trump tạm dừng các thuế quan đề xuất vào tháng Tư, lo ngại về việc giá cả tăng đã giảm, tạo điều kiện cho các cắt giảm lãi suất tiềm năng. Tuy nhiên, các thuế quan mới đã khơi dậy lo lắng về lạm phát, có thể buộc Fed phải hoãn thay đổi lãi suất cho đến khi có thêm thông tin.

Hiểu Rủi Ro Tài Chính Thị Trường

Hiểu các rủi ro và bất định tiềm tàng liên quan đến hoạt động trên thị trường là điều cần thiết. Cần có nghiên cứu đầy đủ trước khi đưa ra quyết định tài chính. Thông tin được cung cấp không phục vụ như là lời khuyên đầu tư, và những người tham gia thị trường chịu trách nhiệm về bất kỳ khoản lỗ nào có thể phát sinh. Những nhận xét của Goolsbee chỉ ra một lo ngại sâu sắc hơn trong số các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc liệu các áp lực chi phí bên ngoài—như những hạn chế thương mại đột ngột—có thể làm trì trệ các kế hoạch nới lỏng điều kiện tiền tệ hay không. Trong điều kiện bình thường, nếu lạm phát giảm dần và nền kinh tế rộng lớn hơn cho thấy dấu hiệu chậm lại, các nhà hoạch định chính sách có thể xem xét việc cắt giảm lãi suất. Điều này sẽ hỗ trợ cho việc cho vay, giảm chi phí vốn, và có thể làm giảm rủi ro tiêu cực. Nhưng nếu các thuế quan lại làm tăng lạm phát chi phí, ngay cả khi chỉ tạm thời, thì con đường tới việc giảm chi phí vay mượn trở nên mờ mịt hơn. Sớm trong năm nay, khi các sự kiện thuế quan tạm dừng, điều đó đã mở ra một khoảng ngắt hẹp cho những người thiết lập lãi suất xem xét việc nới lỏng. Mối đe dọa đối với giá tiêu dùng có vẻ đã giảm, và dữ liệu thị trường có xu hướng tương lai bắt đầu phù hợp với ý tưởng về việc cắt giảm lãi suất dần dần. Cửa sổ đó có thể đang thu hẹp lại. Với các biện pháp thương mại mới đang trở lại tâm điểm, sự tăng lên của chi phí nhập khẩu có thể truyền qua đến người tiêu dùng cuối cùng, gây sức ép lên các chỉ số lạm phát mà các nhà ngân hàng trung ương theo dõi chặt chẽ. Không phải về lạm phát trong quá khứ, mà là những gì mà các mức giá duy trì nhìn trong dữ liệu theo quý. Đối với những người tham gia thị trường phái sinh, điều này có nghĩa là độ nhạy cao hơn đối với các thông báo liên quan đến lạm phát. Các mô hình giá cả tính đến kỳ vọng lãi suất có thể cần được điều chỉnh thường xuyên trong những tuần tới. Cần theo dõi sự thay đổi ngôn ngữ trong các thông báo sắp tới của Fed, đặc biệt là về “sự phụ thuộc vào dữ liệu” và các tham chiếu đến tác động của chính sách thương mại. Đây là những dấu hiệu có thể cung cấp manh mối về thời gian.

Tác Động Chính Sách Đến Biến Động Thị Trường

Chúng ta đã quan sát thấy rằng việc định giá lại trong tương lai lãi suất có xu hướng sắc nét khi đi đôi với những sự phát triển địa chính trị bất ngờ. Đáng lưu ý rằng một ngân hàng trung ương phải đối mặt với các mục tiêu cạnh tranh—giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng so với việc kiểm soát áp lực chi phí—sẽ dựa rất nhiều vào các chỉ số kinh tế cập nhật, không chỉ vào những suy đoán hay sự phát triển chính trị đơn thuần. Về mặt thực tiễn, điều đó có thể trì hoãn bất kỳ hành động nào cho đến tận mùa hè muộn hoặc hơn thế nữa, với giả thuyết rằng dữ liệu không nghiêng lệch rõ ràng về một bên. Lợi suất ở đầu ngắn của đường cong có thể phản ánh sự phân kỳ mạnh mẽ hơn giữa các mục tiêu thị trường và sự thận trọng của chính sách. Vì vậy, tác động ở đây không chỉ là sự chuyển động theo hướng của lãi suất cơ sở, mà còn là sự biến động tăng lên trong các chênh lệch nhạy cảm với lãi suất và các giao dịch hoán đổi. Chúng tôi mong đợi rằng các hợp đồng tương lai và giá tùy chọn sẽ bao gồm sự không chắc chắn này, đặc biệt là xung quanh những ngày tương ứng với các cuộc họp chính của Fed. Những người tham gia quản lý rủi ro chính sách vĩ mô của Mỹ nên xem xét cách các biến động giá rộng lớn hơn—không chỉ về lãi suất mà còn trong lĩnh vực ngoại hối và hàng hóa—có thể phản ứng với các thuế quan mới. Các thuế quan hoạt động như thuế gián tiếp và có thể len lỏi vào chi phí đầu vào, đôi khi chậm lại sau một hoặc hai quý. Điều này quan trọng khi nghĩ về các tiêu đề ngay lập tức. Goolsbee’s comments reflect a wider concern among decision-makers trying to chart a reliable course amidst external shocks. There is not a straight line from macro policy to market impact. Timing, expectations, and investor positioning all nudge the narrative. We’re not in a moment where policy clarity is high, and that often creates opportunity—but also raises the demand for sharper attention to timing risk.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.