Các nhà ngoại giao Liên minh Châu Âu đang gần hoàn thành một gói trừng phạt thứ 18 đối với Nga, trong đó có mức giá trần đã được sửa đổi đối với dầu mỏ Nga. Một quốc gia thành viên đơn lẻ, được cho là Slovakia, đang có những vấn đề kỹ thuật nhưng dự kiến sẽ phê duyệt sớm. Mức giá trần đề xuất liên quan đến một cơ chế định giá động, được thiết lập ở mức 15% dưới giá dầu thô trung bình toàn cầu trong 22 tuần qua, ban đầu đặt ra ở mức khoảng 47 USD mỗi thùng. Mức giá này sẽ được xem xét lại mỗi sáu tháng. Slovakia đã làm chậm quá trình này do lo ngại về việc chuyển đổi từ khí đốt Nga nhưng giờ đã đồng ý một cách có điều kiện.

Nội dung chính của gói trừng phạt

Gói trừng phạt này áp đặt lệnh cấm các giao dịch với đường ống Nord Stream và hạn chế các mạng lưới tài chính hỗ trợ Nga trong việc tránh lệnh trừng phạt. Các danh sách bổ sung bao gồm một nhà máy lọc dầu Nga ở Ấn Độ, hai ngân hàng Trung Quốc và một cơ sở đăng ký cờ được sử dụng bởi đội tàu dầu bóng tối của Nga. Để được thực hiện, các lệnh trừng phạt cần sự ủng hộ đồng thuận của tất cả các thành viên EU. Động thái này phù hợp với nỗ lực của EU và Vương quốc Anh nhằm tăng cường hiệu quả của mức giá trần 60 USD G7, mà gần đây đã bị giảm bớt do giảm giá dầu. Một thỏa thuận chính thức dự kiến sẽ được công bố vào thứ Hai, trước cuộc họp của các bộ trưởng ngoại giao tại Brussels vào thứ Ba để phê duyệt. Điều đang diễn ra ở đây là việc thắt chặt các biện pháp kinh tế nhằm hạn chế dòng doanh thu từ dầu mỏ Nga, đặc biệt thông qua việc sử dụng các mạng lưới hàng hải và tài chính mà người ta nghĩ rằng giúp né tránh các kiểm soát trước đó. Bằng cách điều chỉnh mức giá trần một cách linh hoạt theo thị trường—cụ thể là 15% dưới mức trung bình toàn cầu trong 22 tuần—EU đang cố gắng làm cho mức giá trần của mình có thể thích ứng hơn, phản ứng tốt hơn và ít bị suy giảm bởi sự sụt giảm giá dầu. Với giá dầu thô toàn cầu trung bình gần đây ở khoảng 55–60 USD, mức trần 47 USD tạo áp lực trực tiếp lên tính hiệu quả chi phí, không phải tư thế chính trị. Việc Slovakia kiên quyết, mặc dù về mặt kỹ thuật, che giấu những lo ngại về an ninh năng lượng, chủ yếu là do sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng khí đốt của Nga. Một thỏa thuận có điều kiện có thể có nghĩa là họ đã đảm bảo được không gian cho những điều chỉnh trong nước, chứ không phải là một sự thay đổi về nguyên tắc. Việc xây dựng sự đồng thuận kiểu này là điều thường thấy trong các dự thảo trừng phạt của EU, và trừ khi có thay đổi vào phút chót, tất cả các thành viên giờ đây dường như đều đồng thuận. Phạm vi mở rộng—nay đã ảnh hưởng đến các quốc gia thứ ba thông qua các danh sách của một nhà máy lọc dầu có liên kết với Nga ở Ấn Độ và hai cơ sở của Trung Quốc—cho thấy sự gia tăng trong việc thực thi. EU đang nhắm tới các con đường hoạt động, không chỉ là các mục tiêu tiêu đề. Việc nêu tên một cơ sở đăng ký cờ được sử dụng bởi đội tàu bóng tối của Nga thể hiện sự hiểu biết sâu sắc hơn về cách thức giao dịch dầu mỏ ẩn mình trong tầm nhìn.

Tác động lên thị trường và giao dịch

Chúng ta nên coi đây như một sự điều chỉnh hơn là một sự thay đổi lớn. Đây không phải là một sự tăng hoặc giảm đơn thuần trong giá trị số của mức giá trần—đây là một nỗ lực để làm cho việc thực thi trở nên phản ứng hơn, xem xét cách mà các nhà giao dịch đã khai thác khoảng trống giữa các mức giá trần cố định và các thị trường biến động. Bằng cách đặt lại các cơ chế mỗi sáu tháng, Brussels đảm bảo rằng các công cụ không bị lạc hậu. Trong phản ứng, chúng ta cần xem xét một khoảng thời gian định giá ngắn hơn cho các sản phẩm phái sinh có liên quan đến các loại dầu tiêu chuẩn chịu ảnh hưởng bởi mức giá trần này. Sự biến động trong hỗn hợp Urals có thể tràn sang các hợp đồng phái sinh Brent một cách thất thường hơn bây giờ. Các nhà giao dịch có thể cảm thấy bị cám dỗ để theo đuổi những bất hợp lý giữa các cấp độ khác nhau, đặc biệt khi sự nén giá tiếp tục. Chúng ta cũng lưu ý rằng việc bao gồm gián tiếp các tổ chức bên ngoài Nga—đặc biệt là các kết nối châu Á đã được nêu tên—tạo ra áp lực về khả năng truy xuất trong các hệ thống thanh toán. Mong đợi sự giám sát chặt chẽ hơn đối với các trung gian thanh toán và các rủi ro giao nhận. Đối với những người trong chúng ta giữ chuỗi hoán đổi hoặc tham gia qua các nền tảng trung gian, việc kiểm tra đối tác và hồ sơ cảng tải cần được xem xét lại. Về mặt kỹ thuật, điều này có thể tạo ra sự ma sát ngắn hạn trong các chênh lệch về dầu thô và các khoản phí vận chuyển, đặc biệt trong những trường hợp danh sách hoặc lộ trình liên quan đến các khu vực pháp lý dưới sự giám sát mới. Các cửa sổ chênh lệch giá có thể hẹp lại hoặc tăng lên, tùy thuộc vào cách mà các đội ngũ tuân thủ phản ứng. Sẽ có ít chỗ hơn để giả định sự liên tục trong việc sử dụng các cơ sở đăng ký ‘yên tĩnh’ trước đây hoặc các nhóm tàu nhỏ hơn cho vận tải theo ý muốn. Tính thanh khoản nên vẫn bền vững trong các hợp đồng tương lai lớn, nhưng tâm lý có thể dao động giữa các đại diện vật lý ít trực tiếp hơn. Những người trong chúng ta sử dụng chúng như các biện pháp phòng ngừa nên lập kế hoạch quanh sự phân kỳ đột ngột, đặc biệt sau thứ Ba khi có sự phê duyệt chính thức. Đây không phải là một tín hiệu để cắt giảm hoàn toàn tiếp xúc, mà là để nhận ra rằng các lớp thực thi đang được xếp chồng lên nhau. Rủi ro ít nằm ở mức giá trần mà hơn ở việc ai là người mới có trách nhiệm thực thi và cách nhanh chóng các quy trình điều chỉnh. Những mắt xích yếu trong các thực tiễn trước đây được dung thứ đang được kiểm toán—và điều đó có những tác động về giá cả cả trong thiết kế hợp đồng và thời gian giao hàng. Việc giữ liên hệ gần hơn với các ngày đánh giá và các thay đổi trong hành vi đăng ký sẽ quan trọng hơn là chỉ dựa vào các mức giá tiêu đề. Các công cụ đang được thêm vào không phải là thô kệch. Chúng được thời gian, giao dịch và bây giờ—ít nhất trên giấy—được tinh chỉnh hơn so với hầu hết các nỗ lực trong quá khứ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.