UBS đã điều chỉnh dự đoán của mình về việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), chuyển thời gian dự kiến từ tháng Bảy sang tháng Chín. Sự điều chỉnh này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, khi các nhà giao dịch dự đoán xác suất 97% sẽ không có sự thay đổi chính sách tại cuộc họp ECB sắp tới. Tại thời điểm hiện tại, các nhà giao dịch chỉ dự báo khoảng 20 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Triển vọng này phản ánh tâm lý hiện tại trong các thị trường tài chính, nơi mà các điều chỉnh chính sách lớn không được kỳ vọng diễn ra trong tương lai gần.

UBS Phù Hợp Với Tâm Lý Thị Trường

Sự điều chỉnh của UBS đưa dự đoán của họ phù hợp với những gì thị trường lớn hơn đã đề xuất—rằng ECB khó có khả năng hành động khẩn trương. Với dữ liệu lạm phát cho thấy sự giảm dần và tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao, các nhà hoạch định chính sách có vẻ hài lòng khi chờ đợi. Lagarde đã đề cập đến việc cần có “bằng chứng đầy đủ” về việc lạm phát trở lại mục tiêu một cách bền vững trước khi xem xét việc điều chỉnh lãi suất—có khả năng tăng sức nặng cho dự đoán đã điều chỉnh. Giờ đây, khi các dự đoán chỉ ra rằng có thể sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất ban đầu vào quý cuối năm, độ biến động của lãi suất ngắn hạn có thể bắt đầu giảm nhẹ, mang lại chút nhẹ nhõm. Dù vậy, việc định giá các tùy chọn vẫn cho thấy sự thiếu tin tưởng vào những thay đổi chính sách tiền tệ tích cực, khi con đường lãi suất tiếp tục phẳng một cách âm thầm. Lợi suất của các trái phiếu ngắn hạn đã trôi nổi trong một khoảng hẹp, phản ánh sự không chắc chắn này. Có khả năng rằng bất kỳ sự điều chỉnh mạnh mẽ nào trong các hợp đồng ngắn hạn có thể bị giới hạn trừ khi dữ liệu cơ bản thay đổi nhịp độ. ECB đã nhất quán trong thông điệp phụ thuộc vào dữ liệu của mình; vì vậy, hướng dẫn trong tương lai có thể sẽ giữ ở mức không cụ thể. Các cuộc phỏng vấn gần đây của Philip Lane cũng nghiêng về hướng này: các chỉ số mềm dồn dập, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ, không tạo ra nhiều động lực cho các quyết định vội vã.

Kiên Nhẫn Và Chính Xác Trong Chiến Lược Giao Dịch

Đối với các mô hình của chúng tôi, điều đó có nghĩa là delta cao nhất hiện đang được lên lịch xung quanh cuộc họp của Hội đồng Quản trị vào tháng Chín. Việc tham khảo với các đường cong biến động ngụ ý cho thấy có một số bằng chứng về sự gia tăng khối lượng giao dịch mở trong khoảng thời gian đó, đặc biệt là trong các cấu trúc Eurolibor và Euribor ngắn hạn. Điều này cho thấy một sự quan tâm gia tăng đối với các giao dịch có điều kiện được căn chỉnh quanh chân trời đã điều chỉnh này. Với những diễn biến như vậy, chúng tôi đang xem bất kỳ sự phục hồi nào trong tâm lý thị trường hiếu khách như một cơ hội để giảm thiểu. Dữ liệu định vị trong phức hợp hợp đồng tương lai STIR cho thấy một xu hướng hướng tới mức độ trung lập. Sự nén trong kỳ vọng lãi suất cuối kỳ cho thấy thị trường giờ đây nhìn thấy rất ít độ cao hơn nữa trong chu kỳ này và thay vào đó đang cân nhắc khi nào việc giảm dần bắt đầu. Hiện tại, nhiệm vụ là kiên nhẫn và chính xác. Các thành phần lạm phát dai dẳng—đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ—và áp lực tiền lương kéo dài vẫn có thể gây mất ổn định kỳ vọng. Tuy nhiên, trừ khi có một cú sốc bên ngoài hoặc bất ngờ trong số liệu lạm phát lõi, chúng tôi tin rằng cấu trúc giao dịch hiện tại khuyến khích các chiến lược giảm dần ổn định và các giao dịch bướm chiến thuật trong khoảng giữa. Các giao dịch định hướng có độ tin cậy cao về sự thay đổi lãi suất ngay lập tức dường như ít thuận lợi hơn cho đến ít nhất là bộ dữ liệu tiền lương tiếp theo và các chỉ số thị trường lao động. Khi chúng tôi xem xét chuỗi tùy chọn, sự nghiêng trong các kỳ hạn dài hơn cho thấy nhu cầu tiếp tục đối với bảo vệ giảm giá. Các nhà giao dịch dường như đang chuẩn bị nhiều hơn cho sự chậm trễ hơn là sự gia tốc. Về mặt thực tiễn, điều này có nghĩa là chúng tôi tập trung vào việc xây dựng sự tiếp xúc theo cách từng lớp, xây dựng các vị thế cắt giảm lãi suất có điều kiện trong quý 4 trong khi tiếp tục điều chỉnh độ nhạy với thời gian ở phần ngắn. Các nhà phân tích tại UBS không phải là những người duy nhất trong việc điều chỉnh kỳ vọng. Các bàn giao dịch khác cũng đã lặng lẽ điều chỉnh dự đoán của họ, nghiêng về hành động muộn hơn khi hoạt động nền kinh tế Eurozone giảm nhẹ mà không sụp đổ. Điều quan trọng lúc này là sự rõ ràng xung quanh các xu hướng tăng trưởng tiền lương có thể trì hoãn disinflation, và do đó, giữ chính sách hạn chế lâu hơn một số người có thể hy vọng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.