Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Fed) San Francisco cho biết mặc dù có tiến bộ, lạm phát vẫn là một vấn đề, làm phức tạp việc điều chỉnh lãi suất chính sách. Thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế đang hoạt động tốt, nhưng sự ổn định giá cả chưa đạt được hoàn toàn. Các mức lãi suất hạn chế đã được áp dụng trong nhiều năm, và tác động của thuế quan dường như ít nghiêm trọng hơn mong đợi.

Các đợt cắt lãi suất tiềm năng

Chủ tịch đã đề cập đến hai đợt cắt lãi suất tiềm năng trong năm nay, nhấn mạnh rằng chúng không nên mang tính chất phòng ngừa. Tâm lý lạc quan trong kinh doanh và tăng trưởng ổn định được quan sát thấy, và bất kỳ cắt lãi suất nào, dù là vào tháng Bảy hay tháng Chín, không phải là mối quan tâm chính. Lãi suất dự kiến sẽ ổn định ở mức hoặc trên 3%, vượt quá các mức trung lập trước đại dịch. Chúng tôi tin rằng các nhà giao dịch phái sinh nên chuẩn bị cho sự biến động tăng cao xung quanh các công bố dữ liệu kinh tế sắp tới. Trong khi Chỉ số Giá tiêu dùng tháng Năm cho thấy sự giảm nhẹ đáng hoan nghênh xuống còn 3,3% hàng năm, việc tạo thêm 272,000 việc làm trong cùng tháng hỗ trợ quan điểm của Chủ tịch về một nền kinh tế mạnh mẽ khiến việc xác định thời điểm trở nên phức tạp. Tư thế dựa vào dữ liệu này có nghĩa là mọi bất ngờ trong báo cáo lạm phát hoặc việc làm có thể sẽ gây ra những biến động mạnh trên thị trường. Với những nhận định này, chúng tôi thấy ít giá trị trong việc định vị cho một sự điều chỉnh lãi suất vào tháng Bảy. Giá cả thị trường hiện tại, được phản ánh trong Công cụ FedWatch của CME, cho thấy khả năng cắt giảm vào tháng Bảy dưới 10%, trong khi giao cho khả năng trên 60% cho một đợt cắt giảm vào tháng Chín. Điều này gợi ý rằng các chiến lược quyền chọn cược chống lại một động thái trong mùa hè, hoặc các vị thế tương lai ủng hộ một khởi đầu muộn hơn cho chu kỳ nới lỏng, là hợp lý hơn.

Những tác động đến thị trường

Chúng ta cần đánh giá lại kỳ vọng lãi suất dài hạn dựa trên khẳng định rằng mức trung lập mới sẽ cao hơn so với thập kỷ trước. Lịch sử cho thấy trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các mức lãi suất chính sách thường dao động trên 3%, làm cho dự đoán này là một sự trở lại với quy chuẩn trước đó hơn là một lập trường diều hâu mới. Điều này ngụ ý rằng các hợp đồng tương lai trái phiếu dài hạn có thể không tăng mạnh như dự kiến trước đây khi các đợt cắt giảm bắt đầu, và các giao dịch độ dốc đường cong lợi suất có thể kém hiệu quả. Xem xét sự không chắc chắn, chúng tôi coi các công cụ liên kết với sự biến động của thị trường là hấp dẫn. Chỉ số Biến động CBOE (VIX) gần đây đã giao dịch dưới 13, một mức độ chỉ ra sự tự mãn đáng kể của thị trường. Việc mua quyền chọn VIX hoặc hợp đồng tương lai có thể là một phương án bảo hiểm hiệu quả chống lại khả năng bất ngờ của thị trường nếu sự kiên nhẫn của ngân hàng trung ương cạn kiệt hoặc dữ liệu trở nên bất ngờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.