Kho bạc Hoa Kỳ đã đấu giá 58 tỷ USD trái phiếu 3 năm. Những trái phiếu này được bán với lợi suất cao nhất là 3.669%. Mức WI tại phiên đấu giá là 3.662%, với một đuôi là 0.7 điểm cơ bản, nhẹ hơn mức trung bình sáu tháng là 0.4 điểm cơ bản. Tỷ lệ đấu thầu trên khối lượng đạt 2.53X, nhẹ hơn mức trung bình sáu tháng là 2.59X.

Tham gia Đấu thầu Trực tiếp và Gián tiếp

Các đấu thầu trực tiếp đạt 28.13%, tăng từ mức trung bình sáu tháng là 19.9%. Các đấu thầu gián tiếp là 54%, giảm từ mức trung bình sáu tháng là 65.5%. Tham gia của các nhà giao dịch cao hơn ở mức 17.9%, so với mức trung bình sáu tháng là 14.7%. Phiên đấu giá trái phiếu 3 năm vào ngày 5 tháng 8 đã diễn ra yếu, điều này là một mối lo ngại cho thị trường. Nhu cầu từ các nhà đầu tư nước ngoài thấp hơn đáng kể so với mức trung bình mà chúng ta đã thấy, buộc các ngân hàng phải đảm nhận nhiều hơn phần thiếu hụt so với bình thường. Sự yếu kém này cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên do dự khi mua nợ của Hoa Kỳ ở các mức này. Sự yếu kém nhu cầu này đang diễn ra khi chúng ta thấy lạm phát tiếp tục diễn biến khó lường hơn dự đoán, với báo cáo CPI tháng Bảy hồi tuần trước cho thấy lạm phát lõi tăng lên 3.9%. Điều này gợi ý rằng thị trường đang bắt đầu định giá rủi ro rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải giữ lãi suất cao hơn trong thời gian lâu hơn so với dự kiến trước đó. Xác suất về một đợt tăng lãi suất khác trước cuối năm đã vượt qua 40%, tăng từ chỉ 25% một tháng trước. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này chỉ ra việc điều chỉnh vị trí cho lợi suất cao hơn trong những tuần tới. Chúng ta có thể thấy giá trị trong việc bán khống hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn, giống như những hợp đồng liên quan đến SOFR, hoặc mua quyền chọn bán trên hợp đồng tương lai trái phiếu. Những vị trí này sẽ có lợi nếu giá trái phiếu giảm và lợi suất tiếp tục tăng.

Sự Tăng cao Độ Biến động Thị Trường

Sự lo ngại của thị trường đã trở nên rõ ràng, với chỉ số MOVE, một thước đo chính của độ biến động trái phiếu, tăng lên 115 từ mức thấp 95 vào đầu tháng Bảy. Môi trường này gợi ý rằng các chiến lược quyền chọn có lợi từ sự biến động giá gia tăng cũng có thể hấp dẫn. Kết quả đấu giá yếu có thể là tín hiệu cho thấy một giai đoạn biến động thấp đang kết thúc. Chúng tôi đã thấy một mô hình tương tự vào cuối năm 2023, khi một loạt các phiên đấu giá kém đã dẫn đến sự tăng vọt mạnh mẽ trong lợi suất trên toàn bộ đường cong. Thời kỳ đó nhắc nhở rằng cảm xúc có thể thay đổi nhanh chóng khi thị trường nghi ngờ về mức độ cầu đối với nợ của Hoa Kỳ. Khi đó, lợi suất trái phiếu 10 năm đã tăng gần 50 điểm cơ bản chỉ trong vài tuần sau những dữ liệu đấu giá tương tự. Kết quả của các phiên đấu giá 10 năm và 30 năm sắp tới vào cuối tuần này sẽ rất quan trọng để theo dõi nhằm xác nhận xu hướng này. Hơn nữa, chúng tôi sẽ theo dõi sát sao bất kỳ bình luận nào mang tính diều hâu từ hội thảo của Fed tại Jackson Hole vào cuối tháng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.