Chính phủ thiểu số của Pháp đang phải đối mặt với thách thức khi Thủ tướng François Bayrou thông báo một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào ngày 8 tháng 9 cho kế hoạch cắt giảm ngân sách 44 tỷ euro của ông. Đảng Quốc gia Rally, Đảng Xanh và Đảng Xã hội dự định phản đối, làm tăng khả năng sụp đổ của chính phủ. Nếu Bayrou thua cuộc bỏ phiếu, nội các của ông sẽ ngã xuống, yêu cầu Tổng thống Emmanuel Macron hoặc bổ nhiệm một thủ tướng mới, giữ Bayrou làm thủ tướng tạm thời hoặc kêu gọi bầu cử mới. Sự bất ổn chính trị đã ảnh hưởng đến các thị trường: Chênh lệch trái phiếu Pháp so với trái phiếu Đức đã tăng 5 điểm cơ bản, mức cao nhất kể từ giữa tháng 6, và chỉ số CAC 40 đã giảm 1,6%.

Thủ tướng trước đó đã thua

Macron đã từng để mất một thủ tướng vì cuộc bỏ phiếu không tín nhiệm ngân sách, nhấn mạnh sự bất ổn của chính quyền. Bayrou thừa nhận rủi ro của động thái này nhưng tin rằng việc không giải quyết gánh nặng nợ nần 5,8% GDP của Pháp, gần gấp đôi giới hạn của EU, là một rủi ro lớn hơn. Ngay cả khi Bayrou sống sót sau cuộc bỏ phiếu vào tháng 9, điều đó cũng không đảm bảo ngân sách sẽ qua một cuộc bỏ phiếu khác vào cuối năm. Với cuộc bỏ phiếu tín nhiệm được lên lịch vào ngày 8 tháng 9, chúng ta nên mong đợi sự biến động của thị trường tăng đáng kể trong hai tuần tới. Giá của các tùy chọn trên chỉ số CAC 40 có khả năng tăng khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho những cú swing giá lớn hơn. Điều này làm cho việc mua các tùy chọn trở thành một cách trực tiếp để giao dịch sự không chắc chắn dự kiến. Với khả năng cao chính phủ sẽ sụp đổ, chúng ta nên xem xét việc mua các tùy chọn bán trên CAC 40 để thu lợi hoặc phòng ngừa trước sự suy giảm của thị trường. Chúng ta đã thấy một tình huống tương tự vào tháng 6 năm 2024 khi thông báo bầu cử bất ngờ khiến chỉ số giảm hơn 6% trong một tuần. Một sự sụt giảm theo kiểu đó rất có thể xảy ra nếu chính phủ thua cuộc bỏ phiếu. Đối với một chiến lược rõ ràng hơn, các nhà giao dịch có thể sử dụng các chênh lệch tùy chọn bán giảm trên CAC 40. Điều này bao gồm việc mua một tùy chọn bán và bán một tùy chọn khác ở mức giá thực hiện thấp hơn, giúp giảm chi phí ban đầu của giao dịch. Đây là cách hiệu quả để đặt cược vào sự giảm giá của thị trường trong khi giới hạn cả rủi ro và phần thưởng tiềm năng.

Gia tăng chênh lệch trái phiếu Pháp-Đức

Chênh lệch gia tăng giữa trái phiếu Pháp và Đức là một lĩnh vực quan trọng khác cần theo dõi. Khi chênh lệch này, một chỉ số cốt lõi về rủi ro, đẩy lên mức cao 80 điểm cơ bản mà chúng ta đã thấy trong thời kỳ hoảng loạn bầu cử năm 2024, các nhà giao dịch có thể bán khống hợp đồng tương lai trái phiếu OAT của Pháp đối với các vị trí dài trong hợp đồng tương lai trái phiếu Bund của Đức. Giao dịch này thu lợi trực tiếp nếu các nhà đầu tư tiếp tục yêu cầu một khoản phí bảo hiểm cao hơn cho việc nắm giữ nợ Pháp. Tuy nhiên, chúng ta cũng phải xem xét khả năng chính phủ sẽ vượt qua cuộc bỏ phiếu, điều này sẽ kích hoạt một đợt phục hồi mạnh mẽ. Trong tình huống đó, sự biến động ẩn ý cao hiện đang được định giá vào các tùy chọn sẽ sụp đổ, khiến giá trị của chúng giảm nhanh. Bán các tùy chọn để thu lợi từ những khoản phí bảo hiểm cao này là một chiến lược khả thi, nếu không muốn nói là rủi ro hơn, cho những ai tin rằng chính phủ sẽ giữ vững.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.