Morgan Stanley dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất mạnh mẽ hơn so với kỳ vọng của thị trường. Dự báo cơ sở của họ cho thấy giảm 25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp cho đến tháng 12 năm 2026, với khả năng có một lộ trình ôn hòa hơn dựa trên các kịch bản kinh tế thay thế. Những bình luận của Chủ tịch Jerome Powell tại Jackson Hole gợi ý rằng sự chú ý sẽ tập trung vào sự yếu kém của thị trường lao động hơn là lo ngại về lạm phát, củng cố kỳ vọng về chính sách dễ dàng hơn. Ngân hàng xem xét ba kịch bản: một cú hích cầu từ kích thích tài khóa với xác suất 10%, một sự tăng cầu từ sự khoan dung lạm phát lớn hơn của Fed cũng với 10%, và một suy thoái nhẹ do cú sốc thương mại hoặc gián đoạn ở mức 30%. Những kịch bản này gợi ý rằng lãi suất quỹ liên bang có thể giảm xuống 2.25% vào năm 2025, ổn định khoảng 2.75%, dưới mức dự đoán hiện tại của thị trường.

Sự Hiểu Nhầm Của Thị Trường Về Đường Đi Của Cục Dự Trữ Liên Bang

Morgan Stanley cảnh báo rằng thị trường có thể không đánh giá đầy đủ những khả năng này. Họ tin rằng một lộ trình lãi suất quỹ liên bang thấp hơn là có khả năng cao hơn, trong khi các thị trường trái phiếu chỉ gán xác suất 20%, so với quan điểm bi quan hơn của Morgan Stanley. Chúng tôi tin rằng thị trường đang hiểu nhầm về lộ trình của Cục Dự trữ Liên bang, kỳ vọng ít cắt giảm lãi suất hơn những gì có khả năng xảy ra. Sau những bình luận gần đây của Jerome Powell tại Jackson Hole, sự chú ý của Fed rõ ràng đã chuyển sang một thị trường lao động yếu kém hơn là chỉ lạm phát. Sự chuyển hướng này gợi ý rằng một vòng nới lỏng đã có thể diễn ra. Dữ liệu kinh tế mới nhất hỗ trợ quan điểm này về một nền kinh tế đang hạ nhiệt. Báo cáo việc làm ngoài nông nghiệp tháng 8 năm 2025 cho thấy sự tăng trưởng việc làm chỉ đạt 95,000, không đạt dự báo, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.3%. Với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần cũng có xu hướng tăng cao, Fed có một nhiệm vụ rõ ràng là bảo vệ việc làm. Trong khi đọc CPI lõi gần đây nhất là 3.1% vẫn cao hơn mục tiêu, xu hướng giảm đã được thiết lập, tạo điều kiện cho Fed hành động. Có một xác suất 30% đáng kể của một suy thoái nhẹ, có thể do các gián đoạn thương mại gây ra, sẽ buộc lãi suất giảm xuống khoảng 2.25%. Rủi ro này không được định giá đúng cách trong thị trường trái phiếu.

Cơ Hội Dành Cho Các Trader Hợp Đồng Tương Lai

Đối với các trader hợp đồng tương lai, điều này gợi ý việc định vị cho lãi suất thấp hơn trong những tuần tới. Chúng tôi thấy giá trị trong việc tham gia các hợp đồng hoán đổi lãi suất để nhận được lãi suất cố định, sẽ trở nên có lợi hơn khi lãi suất thả nổi giảm. Tương tự, các vị thế dài trong hợp đồng tương lai Secured Overnight Financing Rate (SOFR) cho năm 2026 có thể thu được lợi ích từ sự thay đổi chính sách được dự đoán này. Các quyền chọn trên hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc cũng mang đến một cơ hội hấp dẫn. Mua quyền chọn mua (call options) trên hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là một cách trực tiếp để thu lợi từ việc giảm lãi suất (tăng giá trái phiếu). Với sự thỏa mãn của thị trường, độ biến động ngụ ý trên các quyền chọn này vẫn ở mức hợp lý, cung cấp một hồ sơ lợi nhuận-rủi ro hấp dẫn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.