JPMorgan báo cáo sự chậm lại trong chiến lược ủng hộ các đồng tiền có vị thế tài chính mạnh hơn. Tactics này, từng là một trong những chủ đề giao dịch ngoại hối có lãi nhất của năm, đã chứng kiến sự suy giảm động lực gần đây. Các đồng tiền như franc Thụy Sĩ, krone Na Uy, krona Thụy Điển và đô la Úc đã vượt trội hơn so với các đồng tiền yếu hơn như bảng Anh và yên Nhật vào đầu năm nay. Tuy nhiên, trong tháng qua, “yếu tố tài chính” này đã có sự giảm hiệu suất.

Các Yếu Tố Tài Chính Kém Hiệu Suất

Mặc dù có các yếu tố cơ bản tài chính hỗ trợ và sự gia tăng lợi suất trái phiếu thị trường phát triển ở kỳ hạn dài, nhưng những đồng tiền này vẫn không đạt được hiệu suất tốt. JPMorgan cho rằng điều này là do những biến động bất lợi trong chênh lệch lợi suất ngắn hạn ảnh hưởng đến lợi nhuận. Chúng tôi đã nhận thấy rằng một chiến lược giao dịch ngoại hối rất đáng tin cậy từ đầu năm nay đang bắt đầu thất bại. Trong hầu hết năm 2025, việc mua các đồng tiền từ các quốc gia có tài chính vững mạnh, như franc Thụy Sĩ và đô la Úc, trong khi bán các đồng tiền có tình hình tài chính yếu hơn, như bảng Anh và yên Nhật, là có lợi nhuận. Tuy nhiên, giao dịch này đã bị lỗ trong tháng qua. Vấn đề nằm ở kỳ vọng lãi suất ngắn hạn, hiện đang vượt qua câu chuyện tài chính dài hạn. Ví dụ, lợi suất của trái phiếu chính phủ Úc kỳ hạn 2 năm so với trái phiếu Nhật Bản gần đây đã thu hẹp khoảng 35 điểm cơ bản, khiến đô la Úc ít hấp dẫn hơn trong ngắn hạn. Diễn biến này đã xảy ra khi số liệu lạm phát gần đây từ Úc vào tháng 8 năm 2025 có phần giảm nhẹ, trong khi Ngân hàng Nhật Bản đã bớt quyết liệt trong chương trình mua trái phiếu của mình. Tương tự, chúng tôi đã thấy lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Vương quốc Anh giữ vững khi số liệu tăng trưởng lương tháng 7, được công bố tháng trước, vẫn ở mức cao 5.9%, cho thấy Ngân hàng Anh phải luôn cảnh giác. Điều này đã cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho bảng Anh so với các đồng tiền có nền tảng tài chính vững vàng hơn như franc Thụy Sĩ, hoàn toàn trái ngược với chủ đề hiện tại từ đầu năm. Thị trường giờ đây tập trung nhiều hơn vào các hành động của ngân hàng trung ương trong ngắn hạn hơn là vào các hồ sơ nợ chính phủ dài hạn.

Tăng Lợi Suất Bị Ngầm Định

Đối với các thương nhân phái sinh, sự chuyển mình này cho thấy việc đặt cược vào hướng đi đơn giản của đồng tiền giờ đây trở nên rủi ro hơn. Sự sụp đổ của một chủ đề phổ biến như vậy đã khiến biến động tiềm năng trong các cặp như GBP/CHF tăng lên, với biến động tùy chọn 3 tháng tăng từ khoảng 6% lên trên 7.5% trong những tuần gần đây. Điều này cho thấy việc mua tùy chọn để bảo vệ chống lại các biến động giá bất ngờ, sắc bén hoặc để kiếm lời từ sự chao đảo gia tăng có thể là một chiến lược khôn ngoan. Thay vì các giao dịch giao ngay đơn giản, môi trường này ưa thích các chiến lược hưởng lợi từ sự không chắc chắn, như straddles hoặc strangles trong các cặp tiền tệ chính. Chúng ta nhớ rằng từ những sự đảo chiều mạnh mẽ vào cuối năm 2022, khi một chủ đề thị trường rộng lớn sụp đổ, giai đoạn chuyển tiếp thường rất lộn xộn và biến động. Đây không phải là lúc để chủ quan, vì các lực lượng điều khiển thị trường tiền tệ rõ ràng đang trong tình trạng chuyển tiếp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.