Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn hai năm đã giảm 10 điểm cơ bản, đánh dấu mức thấp nhất kể từ khi có sự bùng phát vào Ngày Giải phóng. Thay đổi này phản ánh một sự đánh giá lại của thị trường về lộ trình lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cho thấy khả năng có một sự chuyển dịch trong chính sách tiền tệ. Trước đó, những lo ngại về thuế quan của Trump đã gợi ý sự không chắc chắn xung quanh tăng trưởng và lạm phát. Các chỉ báo hiện tại cho thấy triển vọng tăng trưởng và việc làm đang yếu đi, dẫn đến kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đáng kể từ Fed. Trong năm tới, 136 điểm cơ bản cắt giảm đang được dự đoán, có thể đưa lãi suất quỹ liên bang xuống khoảng 3%.

Hiệu ứng lạm phát trì hoãn

Có lo ngại về khả năng xảy ra hiệu ứng lạm phát trì hoãn từ thuế quan, điều này có thể cản trở khả năng cắt giảm lãi suất theo kế hoạch của Fed. Kịch bản này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát trong tương lai để hướng dẫn các quyết định chính sách kinh tế. Với lợi suất hai năm giảm mạnh, thị trường đang gửi một tín hiệu rõ ràng cho việc cắt giảm lãi suất sâu từ Fed. Báo cáo việc làm tháng Tám mà chúng ta thấy sáng nay, cho thấy sự giảm tốc đáng kể chỉ với 95,000 việc làm mới, củng cố quan điểm rằng nền kinh tế đang suy yếu. Điều này đã khiến thị trường định giá hơn một điểm phần trăm cắt giảm trong năm tới. Chúng tôi đang xem xét các vị thế dài trong các hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn, như những hợp đồng liên quan đến SOFR, để trực tiếp thực hiện kỳ vọng về lãi suất thấp hơn này. Khi Fed tín hiệu nhiều sự nới lỏng hơn để phản ứng với bức tranh tăng trưởng yếu, giá trị của những hợp đồng này nên tiếp tục tăng. Đây là sự thể hiện rõ ràng nhất của hướng đi hiện tại của thị trường. Mua quyền chọn gọi trên các hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ kỳ hạn hai năm là một chiến lược hấp dẫn khác, mang lại lợi nhuận nếu lợi suất tiếp tục giảm trong khi hạn chế rủi ro của chúng tôi. Ký ức về sự tăng đột biến lợi suất vào Ngày Giải phóng nhắc nhở chúng ta rằng sự biến động có thể xuất hiện rất nhanh. Cách tiếp cận này bảo vệ chúng ta khỏi một sự đảo ngược đột ngột.

Rủi ro từ sự tăng đột biến của lạm phát

Rủi ro chính là thuế quan gây ra sự tăng đột biến lạm phát trì hoãn, buộc Fed phải “trói tay”. Chúng ta thấy chỉ số CPI lõi cuối cùng trong tháng Tám vẫn duy trì ở mức cao là 3.4%, điều này là một mối lo ngại. Do đó, chúng ta nên theo dõi rất sát các báo cáo lạm phát sắp tới, vì bất kỳ bất ngờ nào về tăng trưởng đều có thể làm đảo ngược kỳ vọng cắt giảm lãi suất này. Để chuẩn bị cho rủi ro này, chúng ta có thể sử dụng các chiến lược straddle quyền chọn quanh thời điểm phát hành dữ liệu lạm phát quan trọng. Những vị thế này sẽ có lợi từ một chuyển động lớn của thị trường theo cả hai hướng, dù là sự giảm mạnh của lợi suất từ nền kinh tế yếu kém hay sự tăng đột biến từ lạm phát không mong đợi. Nhìn lại những biến động của thị trường trong năm 2022, chúng ta biết rằng câu chuyện có thể đảo ngược nhanh chóng từ nỗi sợ tăng trưởng trở lại nỗi sợ lạm phát.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.